現(xiàn)在我們需要把這四個資金池子做一個分類。首先我們講一下什么是避險資產(chǎn)，避險資產(chǎn)就是你持有這個品種而不用承擔什么風險，基本可以確保本金安全無虞，你是用它來避險的。買入以后也許你賺不到什么錢，但是你肯定不會虧，我們叫保本收益，你肯定不會虧。這種叫避險。那么黃金是不是避險品種呢？從全球公認的角度而言，排在前三位的避險品種依此是黃金、美國國債和美元。雖然美聯(lián)儲各屆主席在公開場合均否認黃金是貨幣，但是為什么他們的地下倉庫里儲備的是黃金而不是其他的東西，例如鉆石？但是如果我們再換個角度，先不從學術(shù)的角度來討論黃金是避險資產(chǎn)還是風險資產(chǎn)。打個比方，現(xiàn)在外面兵荒馬亂，有兩個人出門，一個身上帶著黃金，一個身上啥也沒帶，你說，外面那些人會打劫誰？那個時候黃金是給你帶來了風險還是讓你更安全？所以從這個角度而言，那個特定的時候黃金是風險品種，因為當然要打劫帶黃金的人。但另一方面而言，真的到了兵荒馬亂的時候，可能還是黃金比紙幣更管用一些。我們再說回來，如果我們把錢存在銀行，存了一年的定期，現(xiàn)在一年期的定存利息是3.25%，就是存進100元的一年定期，到年底會拿到103.25元，這個3.25元就是固定收益，我們可以把這種定存視為避險的投資。至于說這個利率是不是太低了，沒有跑過通脹，我們先不去管它。這種絕對可以保本的收益，不但不會把本錢虧掉，而且還會有收益。

    所以上面說的這四個資金池子里面，避險的是兩個，一個是國債，你只要持有債券就會獲得比較穩(wěn)定的收益，國債的利率有可能會高過定存的利息。如果有新的場外資金流入國債市場，我們會看到國債價格的上漲。另外還有一個避險的是美元，雖然說美元一直在貶值，但美元還是一個避險的品種，尤其碰到經(jīng)濟危機的時候，市場還是傾向于持有美元，畢竟它還是全球結(jié)算貨幣，是硬通貨。所以避險品種有兩個，一個是國債，一個是美元。除了這兩個以外資金池里的其他品種都是風險資產(chǎn)。也有市場人士認為日元是避險資產(chǎn)，但如果日元和美元放在一起比較，從避險的角度而言可能還是選擇美元的多。我們用美國十年期的國債$UST作為一個代表來分析。而美元，我們用美元指數(shù)$USD。

 

 

 如果我們發(fā)現(xiàn)國債價格在上漲，一般而言這個時候市場在避險而不是追逐風險。風險資產(chǎn)包括的東西就多了，里面包括股市，我們用美國的標普指數(shù)SPX來分析，當然我們用自己的A股也可以，但相對于美國市場，我們的市場容量和流動性稍微略遜一籌。股票是風險資產(chǎn)，雖然它的回報可能會遠遠超過我們?nèi)ャy行定存或者買國債，或者持有美元，但是這種收益的前提是買對了股票。如果被套的話，那么我們會發(fā)現(xiàn)手上持有的股票市值在大幅縮水，那個時候我們就會想為什么當初要買這么多股票，我還不如放銀行里去收點利息。就算一年只收3.25，也比在股市里吃一個跌停要好很多，跌停板是10%，這個是中國的A股，美國的股市有時可能一天就會跌20%-30%，或者更多，這個時候股票就是風險資產(chǎn)。但反過來講，就有可能賺百分之好幾十，甚至翻倍或翻好幾倍。這就需要投資者或者投機者冒一定的風險去搏一個比較大的收益預(yù)期，所以股票是風險資產(chǎn)。

淺談避險資產(chǎn)與風險資產(chǎn)（之二）：黃金仍是頭號避險資產(chǎn)

  商品尤其是全球各大交易所的商品期貨就更是風險資產(chǎn)。全球大宗商品一般是用美元計價，所以如果買商品則需要用美元，就是在賣美元；而如果市場買美元就意味著在賣商品。所以如果我們?nèi)ベI銅，做原油，乃至金和銀的電子盤交易，從電子盤的角度而言，我們是在買風險資產(chǎn)，而不是在避險。這里還是要特別講一下怎么理解黃金是避險資產(chǎn)，關(guān)于今年（2013年）4月份黃金大跌后所謂“中國大媽”與“華爾街大鱷”之間的戰(zhàn)斗就是關(guān)乎黃金是否避險的這個主題。

    筆者認為黃金依然是全球頭號避險資產(chǎn)，而且排在美國國債和美元之前，但是前提是我們所持有的是金銀實物而非電子盤，例如“紙黃金”或者黃金ETF。當錢都不管用變成了廢紙的時候，例如以前大陸發(fā)行過的金圓券，需要好幾十萬塊錢買一顆糖，到這種地步的話如果你有黃金就厲害了。如果你去買面條，別人說二兩面條啊，賣八十萬，你說我給你一小塊黃金你給我兩斤面條，你干不干？我想那人肯定干。所以這個時候如果你持有實物就沒有任何問題。當然如果那個時候你沒有黃金但有很多銅，比如把家里的空調(diào)或者冰箱后面的冷凝管拆下來，那些是銅管，你拿到街上還是找那個賣面條的小販，和他商量用兩斤銅管換兩斤面條，估計他也可能會答應(yīng)這個以物易物的貿(mào)易。所以如果持有的是現(xiàn)貨就具有避險的屬性，就算是用汽油去換面條，估計那個小販也干，伊拉克當年與聯(lián)合國就有用原油換食品的協(xié)議。所以要想避險，我們應(yīng)該持有金銀的現(xiàn)貨而不是去交易電子盤。在電子盤里面我們把商品都歸為風險資產(chǎn)，這個是大致的分類。

    這樣我們就會了解所謂資金的流動，就是資金在避險資產(chǎn)和風險資產(chǎn)之間的幾個資金池子里的流動。當大家覺得市道非常糟糕的時候，無論是真的經(jīng)濟危機還是對于經(jīng)濟危機的擔憂，一般這個時候資金會離開股市，離開匯市里的非美貨幣，也會離開商品市場而去買美元，去買國債以期獲得保本和微薄的固定收益，有時甚至不要收益，只要能讓資金安全，例如購買黃金去保值，這個時候我們就說資金進入了避險的池子，我們會經(jīng)?？吹健帮L險厭惡情緒（避險情緒）推動資金購入避險資產(chǎn)”這樣的說法。這個時候我們看到股市、商品以及匯市里的非美貨幣都會下跌或者是震蕩下行的弱勢格局。但反過來講，如果經(jīng)濟很好，或者人們以為很好，很多時候是樂觀的預(yù)期而非實際情況在推動市場。按國內(nèi)說法，這個時候我們就會看到所謂的“存款大搬家”，大家把錢從銀行里提出來，存定期的定息也不要了，都去證券公司開戶做股票，去期貨公司開戶做期貨，甚至去做外匯，這個時候資金離開了避險池子，去追逐風險，去購買風險資產(chǎn)。所以風險資產(chǎn)受到追捧，價格一路上揚，當股市、匯市和商品的牛市到來的時候，我們會發(fā)現(xiàn)不久之前的那些利空消息都不見了，取而代之的是媒體上大肆唱多的利好消息。難道僅僅幾個月之后經(jīng)濟的基本面就完全改變了嗎？究竟是因為經(jīng)濟復蘇帶動需求上升最終推動價格上漲，還是因為價格上漲從而投機需求上升最終使得經(jīng)濟復蘇呢？究竟哪個是因，哪個是果呢？值得各位交易員們思考。