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投資不是平地賽跑，而是垂直攀登。比別人更快并不代表成功，因?yàn)橐粋€失足下墜就可以抹平所有的成績。對于一個幾乎沒有盡頭的高峰而言，領(lǐng)先的意義很小。最重要的是確保每一個動作都符合安全規(guī)范，避開危險的線路和不利的環(huán)境。為了爭取階段性的排名而忘了腳下的萬丈懸崖，是最蠢的事情。 末日之年就要過去了（12年12月），希望之年會緊接著到來嗎？目前來看戲很大。但股市漲起來會改變什么嗎？歷史來看戲不大。正確的理念和方法不會被過去的幾年打倒，錯誤的思維和行動也不會被未來的牛市所拯救。長期來看，成果既取決于在正確的問題上得到了多少答案，也取決于在正確的方向上配置了多少資產(chǎn)。 雖然這2年市場的整體環(huán)境不佳使凈值增長放緩，但卻提供了絕佳的大類資產(chǎn)優(yōu)化配置和優(yōu)質(zhì)籌碼的獲取機(jī)會來實(shí)現(xiàn)更佳的復(fù)利基數(shù)。熊市總是饋贈厚禮，但大眾永遠(yuǎn)不領(lǐng)情只怪它耽誤了自己的美夢；牛市終于帶來美夢，大眾眉開眼笑時卻忘了再美的夢也終有醒來的那刻，且夢得越深就換回越大的失落。 長期來看，“信息化”可能是醫(yī)藥之外另一個值得關(guān)注的戰(zhàn)略性方向。從國外的研究來看，軟件業(yè)的ROIC和ROE與醫(yī)藥一樣長期保持在高水準(zhǔn)。而從絕對規(guī)模和相對比重，中國軟件業(yè)與國外的對比之強(qiáng)烈，也與國內(nèi)藥企對巨頭的比較一樣懸殊。本質(zhì)上是很好的生意，關(guān)鍵是找對模式和優(yōu)秀的經(jīng)營。 信息化產(chǎn)業(yè)“知識產(chǎn)權(quán)”“缺乏核心技術(shù)”等問題當(dāng)然顯而易見。但這個問題在醫(yī)藥行業(yè)難道不嚴(yán)重？在制造業(yè)難道不存在？同樣存在。關(guān)鍵區(qū)別還是在“需求”未被真正開啟。而回顧自己的老本行，幾年前2000萬銷售額已經(jīng)驚為天人，現(xiàn)在一個項(xiàng)目都可能上千萬。時代的腳步是最好的金礦。 市場才漲1個多月(13年1月)，各種浮躁已經(jīng)紛至沓來。牛市來有什么用呢？最終還是1盈2平7虧損。與其做著大牛市的美夢，不如想透自己憑什么成為那最終的10%。休息的未必成功，但一天到晚被市場牽著線忙碌的，注定是充當(dāng)分母的。該做什么不該做什么，站在5天5個禮拜5個月5年的角度來看可能都不同。 看了一下從去年7、8月份至今（13年1月底），招行從最低點(diǎn)到最高點(diǎn)的反彈大約是55.8%。而我觀察的股票池中包括了中小板、創(chuàng)業(yè)板同樣下跌較明顯的股票的反彈幅度分別是：46.6%，41.1%，42.9%，70.8%，83.7%，69.7%。從這個小范圍樣本來看，銀行股的反彈并不領(lǐng)先多少。指數(shù)確要銀行，但指數(shù)之外精彩依舊。 自打去年12月由銀行股率先引爆后，從各個方面來看似乎都應(yīng)該是超低估值大藍(lán)籌領(lǐng)銜的一次行情?？蓪⒔肽赀^去后（13年5月）卻發(fā)現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板這個當(dāng)時最被看衰的倒發(fā)出了創(chuàng)立以來的最強(qiáng)音：月線的6連陽，最大漲幅70%，市場又一次頑皮了?？煽粗@空前的估值差及市夢率的出現(xiàn)，這部大喜劇還真是面臨劇情的拐點(diǎn)。 09年以來的5年，一批股票漲幅已經(jīng)達(dá)到幾倍甚至十?dāng)?shù)倍，成為業(yè)績靚麗估值高企的明星群體。但下一個5年周期來看的話可以肯定tenbagger不會來自這些當(dāng)紅的角兒。瞄準(zhǔn)本身具有高價值特征的、卻遭遇了暫時困難或依然處于迷霧中的、即將進(jìn)入優(yōu)勢爆發(fā)期的、目前小盤卻具大市值潛力的... 說實(shí)話，現(xiàn)在最不希望的就是立刻來大牛市。對未來優(yōu)勢型企業(yè)的持有人來說，更希望多幾年平淡的市場時光，靠企業(yè)的自身發(fā)展貢獻(xiàn)盈利增厚基數(shù)，并一直安心的持有。最不希望現(xiàn)在來大牛市，面對極端估值泡沫在賣出與持有中艱難抉擇。不理解那些一邊無比看好企業(yè)又天天期盼牛市來臨的邏輯。 好公司的年報就像勵志劇，雖然也曾面臨外部環(huán)境的跌宕，但深謀遠(yuǎn)慮的戰(zhàn)略思維和一步一個腳印的堅(jiān)定前行，都在動態(tài)的打造著越來越堅(jiān)固的競爭優(yōu)勢。雖然經(jīng)營本質(zhì)上是不確定的，但總有一些公司和人讓你充滿信心。非常喜歡這種坐擁著好公司而“無所事事”的感覺，唯一擔(dān)心市場預(yù)期太快轉(zhuǎn)入猛烈的追捧。 在我的經(jīng)驗(yàn)里，真正的高價值企業(yè)真不需要幾個月的研究去判斷，一定應(yīng)在很短的時間里，有時候甚至是在幾個小時的研究里內(nèi)就產(chǎn)生強(qiáng)烈的買入的欲望，屬于越研究越興奮的——細(xì)節(jié)可以慢慢彌補(bǔ)，但特征必然顯而易見！有人說，一見鐘情的愛情才是最完美的。那么也許，一見鐘情的投資也是最珍貴的。 一個真正的好公司往往具有卓越的戰(zhàn)略意識，它對于行業(yè)大趨勢的洞悉、自身能力差異化的訴求、未來要實(shí)現(xiàn)的目標(biāo)定位和具體實(shí)現(xiàn)方式的籌劃，都不亞于一部精彩的商戰(zhàn)大戲。投資于這種公司，我才能真正體會到投資的美感。且這種實(shí)踐過程對于投資人的啟示，往往是MBA課程所不能比擬的。 真正的競爭優(yōu)勢必然是有所取舍并得以在某方面聚焦形成不對稱優(yōu)勢的結(jié)果，那種面面俱到的追求只能導(dǎo)致患得患失和最終的平庸。這種取舍和側(cè)重本身就體現(xiàn)出企業(yè)家對于行業(yè)發(fā)展和商業(yè)競爭最關(guān)鍵因素的理解，通過公開渠道釋放出來的這類信息對投資人是最高價值的，但也是最考驗(yàn)投資人自身綜合素質(zhì)的。 日常工作中如果我們犯了錯誤很快就會得到教訓(xùn)，反思總結(jié)就會有利于提高。但是投資這行非常怪，有時你犯了錯反而會得到一大筆獎賞，你堅(jiān)持正確的事卻不能避免一時（甚至是很長時）的灰頭土臉。根據(jù)一時業(yè)績來“總結(jié)反思”是巨大的陷阱，知道真正錯在哪里，哪些該改哪些該堅(jiān)持，也是個坎。 西格爾的一個統(tǒng)計(jì)經(jīng)常被拿來作為消費(fèi)，醫(yī)療，能源才最有投資價值的證明。且不說幸存者偏差的因素，僅統(tǒng)計(jì)的時間跨度就達(dá)46年之久，試問有幾人的持有周期是與之匹配的？而如果將美股的統(tǒng)計(jì)周期縮短到20年，10大最牛股則多來自it技術(shù)、生物科技等“價值投資禁區(qū)”了。數(shù)據(jù)可參考，但不可迷信。 對于智商在學(xué)習(xí)上的重要性和情商在社會交往中的重要性已經(jīng)有了很多的討論。但我個人認(rèn)為還有一個不容忽視的東西就是財商。所謂財商，就是懂得利用社會發(fā)展大勢和資產(chǎn)回報的規(guī)律來實(shí)現(xiàn)財富的健康增值。很多時候，個人的力量是渺小并且受到很多局限的，學(xué)會“借勢”越來越是一種極其重要的優(yōu)勢。 雖然某本投資方面的書已經(jīng)被批得夠嗆了，但那其中的一個觀點(diǎn)我確是非常贊同的：投資人應(yīng)該站在家族財富的角度，承擔(dān)起應(yīng)有的歷史責(zé)任。我們也許已經(jīng)把高速發(fā)展當(dāng)做天經(jīng)地義，但實(shí)際上國家和企業(yè)的歷史規(guī)律是一樣的，總要均值回歸和面臨困難的。有些時代，是可遇不可求的，是追悔莫及的機(jī)會成本。 即使站在最現(xiàn)實(shí)的角度，國家與個人命運(yùn)也總是息息相關(guān)。沒轍，誰讓人類還停留在以“國家”為競爭和利益瓜分主體的層次呢？沒長長的雪道，滾個球啊？歷史視角中國近200多年就是個超級大熊市，這20多年算終于看到點(diǎn)兒牛市的曙光。可以不愛，也可以責(zé)之切，但總盼著再玩推倒重來就該吃藥了。 騙子都是心理學(xué)大師，老實(shí)做事的人卻往往不是對手。不管往哪個方向，激進(jìn)總是更容易受簇?fù)?。操縱大眾的腺體比喚醒大眾的思辨即容易萬倍，又成效顯著萬倍，怎能不引無數(shù)投機(jī)者競折腰？社會學(xué)領(lǐng)域尤其不相信快意恩仇，只相信嚴(yán)謹(jǐn)縝密。痛快一下容易，但“快”的后面往往就會跟著“痛”。 精明的政治投機(jī)者永遠(yuǎn)是靠制造族群分裂來實(shí)現(xiàn)上位的目的，偉大的政治家則是推動族群的和解來實(shí)現(xiàn)推動民族進(jìn)步的目標(biāo)。前者的重點(diǎn)是利用每一次社會危機(jī)來刺激大眾情緒抬高個人形象，后者則需要一直投身于日常的各種事務(wù)來提升大眾素養(yǎng)。中國太多精明但不高明的前者，太少放下個人得失和具厚重素養(yǎng)的后者。 某汽車公司的總裁曾說：如果當(dāng)初你去調(diào)查消費(fèi)者需要什么，他們會告訴你要一匹更快的馬，而不是汽車。任何好東西，當(dāng)被試圖用來解決一切問題的靈丹妙藥的時候，災(zāi)難大概率的會發(fā)生。像財務(wù)分析一樣，數(shù)據(jù)可以作為佐證、參考、啟發(fā)，但不是主宰。掌握按鈕的是人，而不是數(shù)據(jù)庫。 在一個同學(xué)群里逛了下，看到正好在討論股票。看完感受是，1，各種技術(shù)分析現(xiàn)在已是股民的義務(wù)教育課程了，且普遍自信都已拿到了大學(xué)以上文憑；2，政治家兼經(jīng)濟(jì)學(xué)家為多，從國際形勢到熱錢資金流向都盡在掌握；3，不乏全能型選手，一個人可以盯著44個板塊...真是股民文化代代傳。 投資上大多數(shù)我們費(fèi)盡心思琢磨和糾結(jié)的東西，其實(shí)早已經(jīng)在某本書里由某個人做出了很好的解答。問題在于，第一翻開書總是需要點(diǎn)兒自覺的；第二，把書讀厚了只需要努力，但把書再讀薄就需要悟性了；第三，道理都明白了，但就是控制不了自己，徒呼奈何。 現(xiàn)在中國的很多企業(yè)高管都熱衷于公共話題，這當(dāng)然很好。但也希望，企業(yè)高管們能夠以對公共話題的關(guān)注度來切實(shí)做好自己家的產(chǎn)品和服務(wù)，以對公共話題的熱衷和責(zé)任感來履行企業(yè)服務(wù)于消費(fèi)者的基本義務(wù)和商業(yè)道德。咱不能總是在微博上都是中國的脊梁，到了現(xiàn)實(shí)世界里就恢復(fù)某種商人本色不是？ 房價精確漲跌預(yù)測那是上帝的事兒，但不妨礙我們簡單測算：以北京房價3年內(nèi)再漲1倍既2.5萬均價上升到5萬均價，100平是500萬，首付2成需要一次性100萬支出，貸款30年每月還款2.5萬。用常識來看，幾年內(nèi)能支撐這種需求的“剛需”有多少呢？“剛需”其實(shí)是個營銷概念，經(jīng)濟(jì)學(xué)上有這個概念嗎？ 具有投資屬性的東西其價格往往不簡單等于“真實(shí)需求”。如股價有時是內(nèi)在價值驅(qū)動的，有時卻是估值提升驅(qū)動。價格構(gòu)成中，不同階段的主要矛盾是“供需”還是“投資”值得思考。從城鎮(zhèn)人均住宅面積已經(jīng)近30平來看，這些年的總供應(yīng)并不少，“被平均”的恰恰是剛需，也反證了主要矛盾是投資。 就投資角度而言，很多問題被人為的復(fù)雜化是因?yàn)榭傁氩峦改莻€“頂和底”，對任何可能導(dǎo)致價格擾動的微小因素都如臨大敵。我看，如果不是吹牛逼的需要，這純屬閑的。站在中長期的角度，什么東西是便宜還是貴，是處于大機(jī)會區(qū)還是大風(fēng)險區(qū)通常是一目了然的。越熱衷精確，財富離的就越遠(yuǎn)。 不管職場、社會還是網(wǎng)絡(luò)，總有這么幾種人：一種總能找到問題的解決方案知道如何做好；第二種雖不肯定怎樣最好，但知道怎么搞一定不行；第三種還想不清好壞利弊，但理解事情的復(fù)雜性而不會輕易判斷；第四種一知半解卻很自信，喜歡沖在前面開藥方；第五種其實(shí)明白事情是怎樣的，但基于個人目的偏偏反著說而且臉不紅。 第一種典型真能人，做事打開局面基本靠這種人；第二種也算聰明人，一般不容易犯大的錯誤；第三種人至少很成熟，明白世界的復(fù)雜性和自己的局限；第四種一般熱誠沖動，自信過頭，容易好心辦壞事兒；第五種老謀深算，善審時度勢，屬岳不群類。 不同朋友群的聚會后，感覺到35上下的兄弟們雖有不同的狀況，卻都有相似的迷茫感。隨著年齡的增長，選擇的機(jī)會越來越少，每一次選擇的重要性也越來越大。人生總喜歡在你不經(jīng)意間給個十字路口，也總喜歡在你認(rèn)為塵埃落定的時候來個跌宕起伏。也許這就是人生的精彩之處？人生如此，投資也如是。 巴黎名媛芳汀，美艷絕倫，交游廣而追求者眾，今年三月卻在家中昏迷不醒，身邊無人，兩個月后才由姑媽發(fā)現(xiàn)尸體。她的追求者都追悔莫及，情況都相似，打了幾次電話她不接，就以為她和別人在一起。投資何嘗不是如此？大多數(shù)股民不是死于沒有好的機(jī)會，而是可選的對象永遠(yuǎn)太多，又哪個都不想失去，最終卻一無所有。反而一心一意一根筋的，多尋到自己的幸福。 很多人認(rèn)為小公司太危險，大藍(lán)籌最安全。真的如此嗎？30年間的榜單已經(jīng)滄海變桑田?？逻_(dá)、松下、索尼、克萊斯勒、米高梅、雷曼兄弟...在商業(yè)的世界里，“不進(jìn)則退、不慎則衰”是一個對大小企業(yè)都一視同仁的鐵律。真正的安全是來自生意特性、競爭優(yōu)勢和優(yōu)秀的企業(yè)家，而不是當(dāng)前的市值或者營業(yè)規(guī)模的大小。 很多人總認(rèn)為只有完美才是有價值的，什么管理不完善所以不能投資，什么體制還有障礙所以不能投資，什么競爭力還不是天下第一所以不能投資。其實(shí)恰恰相反，投資的收益主要是來自“增量”，一個極其完美而成熟的東西反而不是高價值的，恰恰是不成熟走向成熟，不偉大走向偉大的過程，才是高價值的。 投資的關(guān)鍵是搞清楚，什么東西可以從弱小而“必然”壯大起來，為什么它可以從弱小而走向強(qiáng)大？坦率講，這種洞察力需要一定的歷史觀和對社會發(fā)展規(guī)律的認(rèn)知為基礎(chǔ)。但犯“完美綜合征”的本質(zhì)，其實(shí)是不理解投資回報的原理而刻舟求劍的結(jié)果。這不僅在投資領(lǐng)域，在社會和國家發(fā)展理解方面也一樣。 所有的優(yōu)秀終將成為過眼云煙，但這不代表優(yōu)秀本身將失去意義，因?yàn)橥顿Y并不需要伴隨到“?？菔癄€”，可以只選擇最美好的年華。這與研究失敗的原因并不矛盾，但首先要知道什么是好的——否則總在陷阱邊兒上打轉(zhuǎn)。然后也要知道都是怎么壞事的，保持謹(jǐn)慎客觀，才能構(gòu)成完整的認(rèn)識。 至少對于我個人來說，理解了“溢價折價的本質(zhì)”之后很有點(diǎn)兒所謂“從猿進(jìn)化到人”的感覺。市場短期的波動經(jīng)常讓人迷茫，但其長期的定價機(jī)制卻異常精明。市場對于企業(yè)的不同生命周期、不同生意特性、不同優(yōu)勢程度的差異化定價，就像社會對于不同年齡段、職業(yè)、資歷的差異化定價一樣精致而迷人。 如果投資只是把估值排列組合一下，那么真是傻子也可以做的工作?；仡櫄v史有幾種情況：當(dāng)時看估值貴后來長期大牛，當(dāng)時看估值低結(jié)果一直跌，當(dāng)時看估值高結(jié)果真大跌，當(dāng)時看估值低結(jié)果真回歸大漲。估值是個結(jié)果而不是原因，原因在于當(dāng)時定價是否真的大幅偏離價值。但何謂價價值呢？這才是含金量。 談到估值溢價我發(fā)現(xiàn)其實(shí)來來回回還是2年前那些問題。溢價=高估值？好吧，同樣是08年大底，一個是10Pe另一個是20pe，后者比前者（及大盤平均水平）溢價了100%！后者算是高估值嗎？把估值=pe，把價值=當(dāng)前估值，安全邊際真的這么簡單？不理解溢價的原理，能真理解折價和泡沫的原理？搞不懂。 從2年前開始研究溢價機(jī)理的時候我就說，搞清楚溢價的原因就是為了更好的避免泡沫，并且能更好的在合理價位買入優(yōu)質(zhì)的生意——而不是在漲起來以后再哀嘆“怎么那么貴?。俊笨尚Φ氖?，如果我說要理解折價和低估值的背后含義（其實(shí)就是溢價的反面）就會很有“格雷厄姆范兒”，可這根本是一個道理。 看待白酒就和看待任何一個行業(yè)或者企業(yè)一樣，無非是從企業(yè)價值創(chuàng)造的規(guī)律角度+投資的概率思維角度的一種動態(tài)衡量，上升到所謂價值觀信念乃至哲學(xué)意義啥的，我看純屬扯淡。別把該復(fù)雜的搞簡單，也別把該簡單的弄復(fù)雜，如此而已。白酒本質(zhì)上是個好生意，短中期內(nèi)業(yè)績有受沖擊風(fēng)險，未來也別指望歷史上的估值溢價再現(xiàn)了。但低到某種程度當(dāng)然具有投資價值，而且可能比很多東西都更合算和放心。 我贊同資產(chǎn)動態(tài)平衡的大原則，但不認(rèn)同“因?yàn)槭袌隼锔呤直姸嗨院茈y成功”觀點(diǎn)。投資不是到處找高手踢館過關(guān)，市場最終失敗者多不是因?yàn)楦偁幖ち?，反而是因?yàn)槎继搿安蛔邔こＢ贰?。何況，即使資產(chǎn)動態(tài)平衡就“簡單”？它依然包含了大量的判斷和更嚴(yán)苛的反人性的情緒控制力，我不相信這可以提升普遍意義上的成功率。 其實(shí)對于大部分投資者而言，說什么都是沒用的。沒有任何一種方法可以提升市場整體的成功率，沒有。最簡單的方法其實(shí)早就有了，那就是指數(shù)基金，但是古今中外都少有人滿足于這么簡單的玩意，這已經(jīng)說明了一切。除此之外的任何方法，想做好都會很難，只不過難點(diǎn)不一樣罷了。 我曾經(jīng)想，到底什么才能解救大眾？一個超級牛市？一個開誠布公的股神？一個完美的制度？最終答案是，什么也拯救不了?；蛘哌@樣說，讓大眾都輕松的從股市中賺錢這個目的本身就是“反人類”的，如果實(shí)現(xiàn)那么人類社會只會從此一路倒退。那些對大多數(shù)人賺不到錢做痛心疾首狀的人，其實(shí)自己還沒走出糊涂。 因?yàn)榇蟊姷娜诵钥傁氡葍r值的醞釀快些，比其它人掙的多些，承擔(dān)的波動小一些；既不具有發(fā)現(xiàn)價值的智慧，又缺乏逆大眾堅(jiān)持的勇氣，還總喜歡找外部的借口。所以只有很少的兼具3個特征的人才獲得了救贖：1，真正具有智慧的人；2，能夠克服人性弱點(diǎn)的人；3，自審和自知之明的人。 真正投資大師的“長期投資”既是最終結(jié)果上的奇跡也是以年為單位的階段性成績的出色，在他們那里“長期”其實(shí)是一直持續(xù)優(yōu)秀所結(jié)出的復(fù)利果實(shí)。而在國內(nèi)一些“價值投資人”這里，長期投資卻成了一塊遮羞布——他們對多年的業(yè)績差勁心安理得，總幻想著靠一個超大牛市來一步登天。 “長期投資”根本就不需要強(qiáng)調(diào)，它是投資在邏輯上的一個自然結(jié)果。但長期投資絕對不應(yīng)該導(dǎo)致每一個階段周期的差勁，因?yàn)檫@完全是違背復(fù)利原理的。市場的波動具有偶然性沒錯，但總不能年年偶然吧？一旦“看長期”成為一個被強(qiáng)調(diào)的口號，往往說明他既面臨現(xiàn)在的大麻煩，也最好別對未來太高期望。 我覺得相信長期投資的人從本質(zhì)上來說是樂觀的（即使在細(xì)節(jié)上非常謹(jǐn)慎），很多人對未來是根深蒂固的恐懼。其次這也需要對價值與估值的關(guān)系、溢價與泡沫的區(qū)別有所研究，而不是簡單的“比價”。便宜貨也很好，但這種模式帶來的麻煩隨著時間的延長而越來越多，這是我的體會。 【甄嬛談股】來得股市中的人，想必都是自付聰明的。雖說有這個自信是極好的，卻也不能忘了這本是極少數(shù)人才可獲利的游戲。本宮曾看得那許多人來來去去，風(fēng)光一時又身敗名裂，更有那欺世盜名之輩害人不淺。這些本是歷歷在目，可奇就奇在人竟不以為鑒。總之你們且記住了：好生自己選對了路，過后可怨不得旁人。 不同的思維很奇妙。如我看一個錯過的大牛股會想為什么會錯過？是否通過它認(rèn)識到了新的東西？這東西到底有沒有可能變成我的菜？而有一些人則認(rèn)為“我錯過的都是錯的，這都是市場發(fā)瘋和不理性的結(jié)果，因?yàn)樗环衔艺J(rèn)定的理論”——但為什么，你會認(rèn)為自己那點(diǎn)兒學(xué)識已經(jīng)參透了投資全部的奧秘呢？ 市場確實(shí)有犯錯的時候，對待市場的錯誤我覺得有自信的人應(yīng)該是歡呼雀躍的，就像巴菲特說一個青春萌動的小伙子進(jìn)入了女兒國的感覺。但為啥有些投資人一邊堅(jiān)定的認(rèn)為自己戳中了市場的錯誤，另一邊卻對于市場尚未眷顧自己那么憤憤不平牢騷滿腹呢？這是否反而是某種浮躁的表現(xiàn)呢？ 我還是那句話：即使是100%的真理，也不會是唯一的真理。投資的世界里不會有哪種方法成為“壟斷者”，各種方法都有明顯的利弊得失。投資人應(yīng)該懷著開放的心態(tài)，做自己最認(rèn)可和理解的就好。不要因?yàn)槎唐诘膬糁底兓蛞鈿怙L(fēng)發(fā)牛逼閃閃，或忿忿不平形同怨婦——否則恐怕都是太把自己當(dāng)回事兒了。 對絕大多數(shù)的市場參與者而言，其實(shí)談不上洞察力和天賦這么“奢侈”的東西，因?yàn)槠鸫a的概念和基本功還不具備。而對于少數(shù)具有專業(yè)素養(yǎng)也較努力的投資人來說，在企業(yè)分析層面大家所掌握的信息其實(shí)都差不多。這時候拼的確實(shí)是商業(yè)洞察力和對價值大規(guī)律的認(rèn)識了，這可能算是自我修養(yǎng)的高級階段。 投資的自我修養(yǎng)應(yīng)注重三種思維習(xí)慣的培養(yǎng)：第一是本質(zhì)思維，即看事物多從根本規(guī)律及本質(zhì)特征出發(fā)，避免迷失在表面現(xiàn)象和細(xì)枝末節(jié)中；第二是概率思維，即理解確定性與賠率之間的關(guān)系，避免過分主觀和陷入愚蠢局勢；第三是辯證思維，即從事物的兩面甚至多面性思考問題，避免一根筋兒和絕對化。 其實(shí)日常生活中這3種思維方式也是至關(guān)重要的。我們總說要理性，那么理性的表現(xiàn)形式是什么呢？其實(shí)就是這3種思維方式的綜合：一個理性的人更理解事物的客觀規(guī)律而具有歷史視角，更明白成敗中偶然與必然的關(guān)系，更懂得事物多面性所帶來的復(fù)雜影響。投資，不過是日常習(xí)慣的延續(xù)罷了。
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