今年，香港IPO市場(chǎng)最熱門(mén)的話題非阿里巴巴莫屬。

　　“幾乎所有投行都在競(jìng)爭(zhēng)這個(gè)項(xiàng)目?！眳⑴c阿里巴巴IPO選秀的一位投行人士對(duì)記者表示，目前，阿里巴巴還沒(méi)有做出最后決定，但近期應(yīng)該就會(huì)有結(jié)果，“阿里巴巴不需要再做重組，本身已經(jīng)是海外公司，財(cái)務(wù)已經(jīng)是四大在審，賬目干凈，項(xiàng)目能推進(jìn)得比較快?！?/p>

　　曾在幾年前讓馬云深陷爭(zhēng)議的VIE結(jié)構(gòu)，如今卻在阿里巴巴集團(tuán)整體上市時(shí)，為他省去了不少麻煩。

　　據(jù)記者了解，阿里巴巴已經(jīng)放棄在香港及美國(guó)兩地上市的計(jì)劃，轉(zhuǎn)而選擇在香港上市，并計(jì)劃在今年第四季度掛牌。上述投行人士透露，目前投行對(duì)阿里巴巴的估值大概在700億至800億美元，這樣的大單勢(shì)必引發(fā)各家投行的爭(zhēng)奪戰(zhàn)。

　　一旦上市，這無(wú)疑是近幾年最大規(guī)模的IPO，對(duì)于港交所重回全球IPO集資額第一的寶座也將起到重要作用。根據(jù)Dealogic的統(tǒng)計(jì)，去年，香港IPO市場(chǎng)集資總額32.33億美元，排名跌至第五。今年初至6月5日，這一數(shù)字為44.64億美元，全球排名第三，與紐約相比，集資總額尚不足其30%。其中，今年最大規(guī)模的IPO是上個(gè)月剛剛掛牌的中石化煉化，集資額為17.97億美元。

　　定價(jià)求穩(wěn)

　　“阿里巴巴原來(lái)的設(shè)想是在美國(guó)和香港兩地同時(shí)掛牌，但如果這樣，就需要同時(shí)滿足兩邊的監(jiān)管要求。”上述投行人士指出，相比之下，無(wú)論是在股票發(fā)行過(guò)程中還是在上市后的信息披露方面，美國(guó)的監(jiān)管要求都更嚴(yán)格，香港只要求上市公司發(fā)半年報(bào)，而美國(guó)則要求季報(bào)。

　　另一方面，對(duì)于香港市場(chǎng)的規(guī)則，阿里巴巴也早已熟悉。

　　2007年11月，阿里巴巴旗下的阿里巴巴網(wǎng)絡(luò)有限公司在港交所上市，集資額達(dá)17億美元，僅次于2004年在納斯達(dá)克上市的谷歌創(chuàng)下的首次公開(kāi)發(fā)售紀(jì)錄。去年，阿里巴巴對(duì)其進(jìn)行了私有化。

　　“在香港上市，仍然可以找到美國(guó)的投資者?！痹撏缎腥耸勘硎?，不少大型美資基金公司在香港都有分支。

　　不過(guò)，與美國(guó)基金偏愛(ài)高科技股相比，香港基金(包括在香港的海外基金分支)的口味卻很不相同。

　　“確實(shí)，傳統(tǒng)上，香港基金更喜歡消費(fèi)和工業(yè)類(lèi)的股票，香港的科技股很少，基金經(jīng)理對(duì)于這類(lèi)股的關(guān)注度和了解程度也比較差?！鄙鲜鐾缎腥耸刻寡裕诿绹?guó)，科技股的認(rèn)可和受歡迎程度都會(huì)更高一些，“不過(guò)，阿里巴巴的情況會(huì)特殊些，它已經(jīng)足夠出名，規(guī)模也足夠大，只要本身的定價(jià)合理，基金經(jīng)理會(huì)很喜歡?！?/p>

　　雅虎向美國(guó)證交會(huì)提交的季度報(bào)告顯示，去年第四季度，阿里巴巴的收入達(dá)18.4億美元，按年升80%，創(chuàng)下2011財(cái)年第四季度以來(lái)的最高年增幅，凈利潤(rùn)則高達(dá)6.42億美元，按年升172%。

　　不過(guò)，對(duì)于估值高達(dá)700億美元甚至更高的阿里巴巴來(lái)說(shuō)，在定價(jià)上并不激進(jìn)?！鞍⒗锇桶头矫娌幌Ｍ馞acebook那樣，在上市之后股價(jià)大幅下挫。”上述投行人士表示，在定價(jià)上，阿里巴巴更傾向于選擇一個(gè)合理的水平。

　　去年5月，F(xiàn)acebook的IPO定價(jià)高達(dá)每股38美元，但開(kāi)始交易后，股價(jià)一直呈現(xiàn)下跌趨勢(shì)，不足4個(gè)月股價(jià)較其IPO價(jià)格已經(jīng)下跌54%。

　　對(duì)于阿里巴巴的定價(jià)而言，另一個(gè)問(wèn)題是，并不容易找到一個(gè)可比對(duì)象。該投行人士認(rèn)為，目前接近可比要求的是亞馬遜這類(lèi)公司，但二者又有不同之處。

　　近日，馬云自己在會(huì)見(jiàn)投資者時(shí)也表示，阿里巴巴與亞馬遜、eBay并不相同，阿里巴巴是幫助別人做電子商務(wù)，另外二者則是自己做電子商務(wù)。

　　中資銀行(行情 專(zhuān)區(qū))排隊(duì)

　　上周，上市歷程一波三折的光大銀行，再次向港交所提交了上市申請(qǐng)，如果一切順利，6周后光大銀行將參加港交所的上市聆訊，預(yù)計(jì)在今年第三季度掛牌。

　　此番重啟，光大銀行的融資規(guī)模介乎15億美元至20億美元之間，基石投資者再次成為確保IPO成功的重要保證。有投行人士表示，光大希望基石投資者占比較高。

　　資本緊缺，是光大銀行通過(guò)IPO融資后最亟需解決的問(wèn)題。光大銀行的季報(bào)顯示，截至第一季度，按照銀監(jiān)會(huì)新頒布的《商業(yè)銀行資本管理辦法(試行)》計(jì)算，其核心一級(jí)資本充足率及一級(jí)資本充足率為7.53%，有分析師認(rèn)為，這已經(jīng)是板塊最低水平。

　　“如果不能解決資本充足問(wèn)題，光大銀行就無(wú)法再發(fā)放貸款?！币晃煌赓Y行銀行業(yè)分析師表示，而通過(guò)發(fā)債融資，也不能解決核心資本充足率偏低的問(wèn)題，如果IPO行不通，光大銀行只能通過(guò)定向增發(fā)等方式融資。

　　同樣計(jì)劃在今年上市的上海銀行，目前則仍未向港交所提交上市申請(qǐng)。此前，有接近項(xiàng)目安排的人士表示，上海銀行計(jì)劃今年三季度上市。去年，上海銀行從18家競(jìng)標(biāo)投行中選定工銀國(guó)際、摩根大通、摩根士丹利和瑞銀組成該行的H股承銷(xiāo)團(tuán)。