| 十年內(nèi)，貨幣供應量的實際累計增幅，相當于GDP與價格累計增幅的140%。在我們看來，三個因素導致了貨幣超量增長：一是2009年為刺激經(jīng)濟貸款大幅增長，當年M2增長了32.35%。假設2009年M2增速降為當年初計劃的17%，則前述140%的比例就會降為120%。二是房改后房貸市場的大發(fā)展，十年前國內(nèi)的個人房貸余額極少，而截至今年上半年已達5.74萬億，相當于M2余額的8.52%。三是因外匯儲備增加被動投放的大量基礎(chǔ)貨幣。目前中國外匯儲備已達26483億美元，比2000年末增加了24827億美元，按加權(quán)平均匯率7∶1計算，累計投放的貨幣也超過17萬億。雖然央行發(fā)行的央票和銀行存款準備金率的提高吸收了其中的大多數(shù)，但仍推動了M2的增長。 |
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