李嘉誠(chéng)的實(shí)業(yè)運(yùn)營(yíng)有兩點(diǎn)值得稱道，一是敏銳的投資眼光;二是擅于造勢(shì)使其投資的產(chǎn)業(yè)加速成熟。對(duì)于內(nèi)陸企業(yè)而言，其值得借鑒的經(jīng)驗(yàn)是重視投資調(diào)查、慎重投資，減少對(duì)銀行資金的依賴，高效利用自有資金。這雖然可能放緩增長(zhǎng)步伐，卻是扎實(shí)前進(jìn)，長(zhǎng)期看，相較于同行的優(yōu)勢(shì)會(huì)愈加明顯。

　　傾集團(tuán)之力維持有巨大盈利潛力的產(chǎn)業(yè)，待經(jīng)濟(jì)上揚(yáng)周期再以豐厚回報(bào)反哺集團(tuán)，是李嘉誠(chéng)實(shí)業(yè)運(yùn)營(yíng)的慣用手法。這種實(shí)業(yè)運(yùn)營(yíng)策略在“長(zhǎng)和系”的3G和地產(chǎn)開(kāi)發(fā)業(yè)務(wù)方面體現(xiàn)得尤為明顯：通過(guò)拆分和處置盈利概念逐漸耗盡的夕陽(yáng)產(chǎn)業(yè)取得充裕的現(xiàn)金流，并以之捕捉和培育具有豐厚盈利前景的新興產(chǎn)業(yè)，以此解決企業(yè)擴(kuò)張過(guò)程中的資金鏈斷裂問(wèn)題和盈利下降問(wèn)題，從而成功完成新舊產(chǎn)業(yè)布局的交替。

　　多元化：張弛有度的產(chǎn)業(yè)搭配

　　企業(yè)擴(kuò)張初期多表現(xiàn)為單一產(chǎn)業(yè)的市場(chǎng)份額增長(zhǎng)。一般而言，單一產(chǎn)業(yè)的發(fā)展有兩個(gè)缺點(diǎn)，一是對(duì)行業(yè)沖擊比較敏感，缺乏緩沖機(jī)制;二是產(chǎn)業(yè)生命周期的局限易使企業(yè)陷入成長(zhǎng)瓶頸。多元化是企業(yè)因應(yīng)行業(yè)風(fēng)險(xiǎn)與成長(zhǎng)瓶頸的常見(jiàn)選擇。

　　1950年夏，李嘉誠(chéng)在香港筲箕灣創(chuàng)立長(zhǎng)江塑膠廠。彼時(shí)，“共產(chǎn)黨要解放香港”的傳聞四起，企業(yè)界守業(yè)經(jīng)營(yíng)之心不定，李嘉誠(chéng)卻看好香港的經(jīng)濟(jì)前景，積極從事塑膠產(chǎn)品生產(chǎn)，并依賴塑膠花挖得人生第一桶金。李嘉誠(chéng)的行業(yè)直覺(jué)頗為敏銳，他很快意識(shí)到塑膠花制造的準(zhǔn)入門(mén)檻很低，不宜長(zhǎng)期經(jīng)營(yíng)。自1958年起，他開(kāi)始進(jìn)軍地產(chǎn)業(yè)，積聚資金，儲(chǔ)存土地。1979年9月25日，李嘉誠(chéng)通過(guò)旗下長(zhǎng)江實(shí)業(yè)收購(gòu)和記黃埔公司22.4%的股權(quán)，大舉進(jìn)軍船塢港口行業(yè)。1981年，又通過(guò)和記黃埔收購(gòu)屈臣氏集團(tuán)，涉足零售行業(yè)。1986年12月，以32億港元收購(gòu)赫斯基能源52%的股權(quán)，其產(chǎn)業(yè)觸角延伸到能源行業(yè)。同年，李嘉誠(chéng)設(shè)立和記通訊有限公司，統(tǒng)轄電話、傳訊和電視業(yè)務(wù)。至此，加上支撐集團(tuán)運(yùn)營(yíng)所必需的財(cái)務(wù)及投資業(yè)務(wù)，“長(zhǎng)和系”的七項(xiàng)核心業(yè)務(wù)：港口及相關(guān)服務(wù)、地產(chǎn)及酒店、零售、基建、能源、財(cái)務(wù)及投資、電訊，初具規(guī)模。而后，“長(zhǎng)和系”旗下各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)雖有重組、增減，但由這七項(xiàng)核心業(yè)務(wù)構(gòu)建的基本框架一直存續(xù)至今。“長(zhǎng)和系”內(nèi)部有明確分工，核心企業(yè)為長(zhǎng)江控股與和記黃埔，長(zhǎng)江控股負(fù)責(zé)集團(tuán)資本調(diào)配，主要業(yè)務(wù)一直由和記黃埔運(yùn)營(yíng)。

　　對(duì)于企業(yè)成長(zhǎng)而言，在復(fù)雜的市場(chǎng)中識(shí)別盈利良好的產(chǎn)業(yè)至關(guān)重要。1997年以來(lái)，和記黃埔七項(xiàng)核心業(yè)務(wù)的息稅前盈余(EBIT)大體呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)(圖1)，顯示和黃在產(chǎn)業(yè)組合構(gòu)建上頗為成功。但不同產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)周期有所不同，向集團(tuán)貢獻(xiàn)的盈利也有差異。集團(tuán)發(fā)展不僅要看重各項(xiàng)產(chǎn)業(yè)的盈利狀況，還要重視充裕的現(xiàn)金保有量，避免緊張的財(cái)務(wù)狀況出現(xiàn)。和記黃埔的港口、地產(chǎn)及酒店、零售、基建業(yè)務(wù)穩(wěn)步上升，可以向集團(tuán)中短期資金匱乏的其他事業(yè)提供穩(wěn)定的資金支持。反觀能源、財(cái)務(wù)及投資和電訊業(yè)務(wù)對(duì)于集團(tuán)盈利的貢獻(xiàn)則不那么穩(wěn)定，比如能源業(yè)務(wù)在2007年和2008年對(duì)集團(tuán)EBIT的貢獻(xiàn)達(dá)到100億港元以上，2009年則迅速回落至30億港元。這種受全球經(jīng)濟(jì)景氣影響顯著的業(yè)務(wù)在經(jīng)濟(jì)上揚(yáng)時(shí)可以為集團(tuán)貢獻(xiàn)其他業(yè)務(wù)無(wú)法企及的盈利，在低潮時(shí)則需要集團(tuán)其他業(yè)務(wù)的資金支持，而港口、地產(chǎn)及酒店、零售、基建業(yè)務(wù)產(chǎn)生的穩(wěn)定現(xiàn)金流入可以履行這一職責(zé)。這種張弛有度的業(yè)務(wù)搭配，既可以使集團(tuán)各項(xiàng)業(yè)務(wù)的現(xiàn)金流互補(bǔ)，緩解外部的融資約束，又可以使集團(tuán)保有當(dāng)前需要巨額資金支持、未來(lái)盈利前景巨大的業(yè)務(wù)，從而可以耐心等待這類業(yè)務(wù)在經(jīng)濟(jì)上揚(yáng)時(shí)反哺集團(tuán)。