2012年05月20日   陳鋼   證券市場(chǎng)紅周刊

　　主持人語(yǔ)

　　目前關(guān)于股市大趨勢(shì)走向分歧很大。上周蔣總提示的大宗商品風(fēng)險(xiǎn)，本周在期貨市場(chǎng)體現(xiàn)得非常明顯。本期邀請(qǐng)股市第一代資深市場(chǎng)人士，也是《證券市場(chǎng)紅周刊》最早期作者之一的陳剛。他曾率先發(fā)掘3年漲50倍大牛股中恒集團(tuán) ，其與眾不同的視野與氣魄令我佩服。或許也正是有像陳剛一樣的一批投資者存在，A股才在近期嚴(yán)苛的外部環(huán)境下走出了相對(duì)獨(dú)立的行情 。兼聽(tīng)則明，本期先聽(tīng)聽(tīng)陳鋼對(duì)于大市的觀點(diǎn)，下周再請(qǐng)他共同聊聊對(duì)股票價(jià)值的把握?！螏r

　　前言：

　　筆者投資A股已達(dá)21年。發(fā)表評(píng)論的歷史也已達(dá)20周年。兩年前發(fā)現(xiàn)對(duì)A股的判斷有錯(cuò)(在《紅周刊》發(fā)表過(guò)數(shù)篇“論A股三浪三之走勢(shì)”的文章)，遂停筆兩年。目前，承某機(jī)構(gòu)委托做以上標(biāo)題內(nèi)容報(bào)告，遂有此文。

　　縱觀A股21年歷史，不難看出這樣的規(guī)律：

　　1，A股表現(xiàn)符合新興發(fā)展國(guó)家股市特征——牛熊市周期異常鮮明，而不同于發(fā)達(dá)國(guó)家股市會(huì)做長(zhǎng)期箱型波動(dòng)。例如美國(guó)道瓊斯指數(shù)從1964年到1981年長(zhǎng)達(dá)17年，其指數(shù)僅漲了一個(gè)點(diǎn)。A股指數(shù)非牛即熊的市場(chǎng)特征極其明顯。

　　2，投資A股基本上不能按照巴菲特長(zhǎng)期持有的操作理念進(jìn)行。即使選股標(biāo)準(zhǔn)完全符合巴菲特理念，如果不按牛熊市周期特點(diǎn)進(jìn)行操作也會(huì)損失重大。

　　茅臺(tái)是有目共睹的例子。滬指 6000點(diǎn)時(shí)230元的股價(jià)隨指數(shù)跌到84元?；蛟S有人認(rèn)為現(xiàn)在茅臺(tái)復(fù)權(quán)已漲達(dá)250元以上了，但用五年半時(shí)間獲得僅比牛市高峰多10%左右的漲幅，意義何在？反之，如果用牛熊市周期理論指導(dǎo)實(shí)踐操作茅臺(tái)股票，牛市頂峰200元出，熊市底部100元買(mǎi)入，現(xiàn)在的收益率是長(zhǎng)期死守的3倍！

　　3，由此可以得出A股20多年操作的一條成功經(jīng)驗(yàn)：

　　A，熊市開(kāi)始直至結(jié)束之前，應(yīng)該謹(jǐn)慎對(duì)待，除非指數(shù)跌幅巨大，例如50%甚至70%，此時(shí)可以參與反彈，但仍然要選擇在反彈高點(diǎn)時(shí)賣出，否則，依然可能損失慘重。一句話，在“熊市不參與”或僅參與其中跌幅巨大的反彈，做中短線操作才是明智的選擇。

　　B，相反地，大凡一到牛市則需要大膽出擊。1991~1993,1996~1997,1999~2001,2005~2007，這四輪牛市周期中尤以1996~1997,2005~2007蔚為壯觀。

　　基于以上前提，討論的核心問(wèn)題回到：A股是否又到了牛市周期？

　　如果答案是肯定的，其基本面技術(shù)面的理由和根據(jù)是什么？

　　升跌趨勢(shì)一定要用牛熊周期觀點(diǎn)定性

　　1996年“五一”期間，時(shí)任深圳交易所總經(jīng)理的莊心一請(qǐng)來(lái)深圳、廣州8位著名市場(chǎng)評(píng)論人士討論當(dāng)前的股市形勢(shì)，筆者有幸參與。面對(duì)當(dāng)時(shí)4個(gè)月深綜指已經(jīng)上升50%的形勢(shì)，廣州一評(píng)論人士認(rèn)為，一段上升趨勢(shì)已經(jīng)開(kāi)始。我追問(wèn)：“這到底是反彈或反轉(zhuǎn)的上升趨勢(shì)？這其中區(qū)別太大了！”答曰：“不管反彈反轉(zhuǎn)，反正是一段升勢(shì)?，F(xiàn)在看不了那么遠(yuǎn)?！鼻f心一總經(jīng)理問(wèn)我的看法，我說(shuō)應(yīng)該是反轉(zhuǎn)，是牛市的開(kāi)始，現(xiàn)在深綜指還處于150點(diǎn)，但明年或后年，股指一定會(huì)突破1993年深綜指的歷史高位368點(diǎn)，創(chuàng)出歷史新高。一年后，深綜指最高沖到520點(diǎn)。

　　回憶這段往事，是想說(shuō)當(dāng)時(shí)的情況與目前頗為相似——相當(dāng)一部分市場(chǎng)論者對(duì)市場(chǎng)的升跌看法只是“一段升勢(shì)吧，看不了那么遠(yuǎn)。”但從前文得出的結(jié)論看，非得用牛熊市去界定其性質(zhì)，才可能對(duì)操作起較好的幫助。

　　先說(shuō)一下對(duì)于牛市周期的界定。筆者認(rèn)為，首先是指數(shù)一定會(huì)大幅度創(chuàng)出歷史新高，方能稱之為牛市；其次，牛市上升周期亦要超過(guò)上次牛市周期的運(yùn)行時(shí)間。

　　2012年的市場(chǎng)究竟如何定性？筆者的判斷是：較大可能已經(jīng)進(jìn)入有史以來(lái)最長(zhǎng)的牛市周期。而且因?yàn)檫^(guò)往歷史上最長(zhǎng)牛市周期也不足兩年半。而倘若市場(chǎng)最終確認(rèn)從2132點(diǎn)起是一輪新的牛市周期，則本輪牛市有望走滿3年，甚至走到第四年。

　　目前圈中不少朋友已嗅到了“牛”味，認(rèn)為今年是否進(jìn)入了新的牛市周期，破不破滬指2132點(diǎn)是個(gè)標(biāo)志性事件。但以筆者看來(lái)，即使有黑天鵝的重大意外事故短時(shí)間內(nèi)擊穿2132點(diǎn)，今年進(jìn)入新的牛市周期亦已確定。

　　從去年十月至今出現(xiàn)的牛市現(xiàn)象

　　牛市現(xiàn)象一：在10%左右的小幅度大盤(pán)指數(shù)升勢(shì)中，出現(xiàn)異常勁爆的大牛股。2011年10月到11月出現(xiàn)了文化傳播板塊龍頭股天舟文化飆升130%；在今年1月至3月初，又一批牛股上漲幅度驚人，羅平鋅電漲幅180%；到近日滬指2242點(diǎn)到2453點(diǎn)不足10%的上漲行情中，“金改”龍頭浙江東日竟然上升了230%。

　　前期A股也出過(guò)海南板塊、高鐵板塊的大漲的紀(jì)錄。但在不足7個(gè)月的時(shí)間內(nèi)，市場(chǎng)出現(xiàn)了如此眾多互不相干的板塊暴漲大牛的情景，是非常引人注意并值得深刻思考的。筆者的想法是，在大漁訊洶涌到來(lái)之前，小魚(yú)小蝦會(huì)搶在大漁潮前鮮蹦活跳一番。正如大地震前，小動(dòng)物會(huì)雞飛狗跳一樣。

　　曾記否：在2005年的下半年，新能源板塊的天威保變、豐原生物等都曾經(jīng)走出過(guò)兩倍以上的行情。但到了2006年大家才發(fā)現(xiàn)，牛市的主角并不是他們。他們只是提前預(yù)示牛市前兆的配角而已。

　　牛市現(xiàn)象二：大象在緩緩起舞。券商板塊的龍頭中信證券的近千億元的流通市值，從今年至今10%的大盤(pán)上升行情中，卻錄得近50%的升幅；而地產(chǎn)股大象萬(wàn)科從去年10月至今也有25%以上的升幅，本月初，創(chuàng)出了2010年11月以來(lái)的新高。也就是說(shuō)滬指仍在2400點(diǎn)左右，萬(wàn)科卻已站到滬指3000點(diǎn)時(shí)的股價(jià)了！大象起舞對(duì)牛市意義非同尋常。

　　牛市現(xiàn)象三：市底越來(lái)越硬。在從滬指2478點(diǎn)往下回調(diào)跌至2242點(diǎn)，有評(píng)論標(biāo)題叫“跌破2132點(diǎn)進(jìn)入倒計(jì)時(shí)”，大盤(pán)卻翻身躍上2450點(diǎn)；從2450點(diǎn)下調(diào)至2346點(diǎn)時(shí)，市場(chǎng)評(píng)論多數(shù)看支撐位在2300點(diǎn)時(shí)，卻從2342點(diǎn)起以一根中陽(yáng)重回5日均線。

　　今年這兩輪回調(diào)尤以本周的回調(diào)最能考驗(yàn)市場(chǎng)底氣，因?yàn)橄ＥD可能退出歐元區(qū)問(wèn)題，截至本周四，美股下跌近6%，歐股大都跌10%，直接影響A股的港股恒生指數(shù)大跌11%，但A股僅跌4%左右。這是過(guò)去兩年少見(jiàn)的跡象。過(guò)去兩年，A股基本與中國(guó)男足有得一拼，“中國(guó)隊(duì)剩下的時(shí)間不多了”——A股市場(chǎng)別人漲它不漲，別人小調(diào)它卻大跌不止……但未來(lái)或許真的不同了。

　　牛市現(xiàn)象四：指數(shù)在日下跌1%至2%時(shí)，跌停板個(gè)股僅一兩只，而漲停板個(gè)股遠(yuǎn)多于跌停板個(gè)股；指數(shù)在日上漲1%至2%時(shí)，個(gè)股下跌最大幅度為6%左右，但日漲停板個(gè)股卻多達(dá)幾十家。例如本周四，指數(shù)上漲1.5%左右，兩市卻有30多家10%的漲停板個(gè)股。

　　凡此種種，以往出自牛市的現(xiàn)象，目前都非常明顯。同時(shí)，都把方向和焦點(diǎn)引到這個(gè)問(wèn)題：是不是牛市已經(jīng)展開(kāi)了他自身的生命周期？我們不能因?yàn)閭涫苄苁虚L(zhǎng)久的折磨而喪失了對(duì)牛市的認(rèn)識(shí)，再也不信還有牛市！

　　牛市周期的技術(shù)面研究

　　一、滬指貼緊十五年長(zhǎng)期移動(dòng)平均線

　　2005年的9月是2006~2007大牛市的重大轉(zhuǎn)折月份。收出8%的月陽(yáng)線，不僅有效突破了年線、20月均線，而且突破了15年的長(zhǎng)期移動(dòng)平均線，從而展開(kāi)了牛市周期。

　　2008年10月同樣是極其重要的技術(shù)月份，正是該月滬指跌到15年平均線1622點(diǎn)附近，大盤(pán)得到有力支撐，從而展開(kāi)了小牛市行情。

　　今年1月，15年均線位于2045點(diǎn)，2132點(diǎn)距此只有4%，由此大盤(pán)展開(kāi)向上行情。15年移動(dòng)平均線體現(xiàn)的是15年股市資金成本。而現(xiàn)在15年股市迄今收益不足15%，15年國(guó)家GDP經(jīng)濟(jì)規(guī)模增長(zhǎng)了大概7倍多。正是從這個(gè)意義來(lái)說(shuō)，目前市場(chǎng)正處于歷史長(zhǎng)期的大型底部，不管它跌到哪，都在歷史大底中。由此可知，目前15年均線2063點(diǎn)有歷史大底之意義。

　　二、自2007年至今的熊市調(diào)整周期為歷史之最

　　A股22年有指數(shù)的歷史表明，熊市周期最長(zhǎng)為2001年6月至2005年6月，跌幅55%。而始自于滬指6124點(diǎn)到今年1月調(diào)整周期是51個(gè)月。中間跌幅最高72%，至今仍有60%跌幅。2001~2005熊市是修正1991~2001的10年上漲周期；而2007~2012的熊市調(diào)整只是針對(duì)2005~2007兩年多的牛市周期，調(diào)整的時(shí)間周期不僅充分，而且已經(jīng)是2:1過(guò)度的調(diào)整。

　　即使將2001~2005的4年看成是對(duì)前10年牛市0.382的時(shí)間黃金分割調(diào)整，2007~2012對(duì)應(yīng)2005~2007的牛市調(diào)整時(shí)間為1:2，時(shí)間回調(diào)比例比2001~2005已經(jīng)多出5倍！調(diào)整時(shí)間越長(zhǎng)越充分，理所當(dāng)然漲起來(lái)時(shí)間也越長(zhǎng)越有高度。

　　三、從日線、周線圖形上看，滬指已呈現(xiàn)四腳方桌強(qiáng)力支撐的形態(tài)

　　2011年10月份的2307點(diǎn)，2012年1月的2132點(diǎn)，4月的2242點(diǎn)，5月的2346點(diǎn)附近，形成了滬指的四只腳而非三只腳。他比三足鼎立的形態(tài)更厚實(shí)更充滿力量。從現(xiàn)在起一個(gè)月內(nèi)，滬指不跌穿2300點(diǎn)一帶“四腳方桌”就有可能牛市成立。而一旦后市向上突破2500點(diǎn)，我們就100%有把握確認(rèn)：這輪大型牛市的歷史底部已經(jīng)筑就。

　　四、從多項(xiàng)技術(shù)指標(biāo)上看，尤其是代表資金的能量潮O(jiān)BV早就創(chuàng)出歷史新高。

　　OBV代表的是資金在市場(chǎng)的累積遞減的情況。從目前滬指大盤(pán)的OBV看，形勢(shì)相當(dāng)令人鼓舞：不管是日線、周線、月線，OBV均已遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越了滬指6124點(diǎn)的水平。這是技術(shù)面上支持大牛市周期的最醒目的重大技術(shù)標(biāo)志。