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2011年，中國企業(yè)并購潮風(fēng)起云涌，全球四大會(huì)計(jì)所之一普華永道在京公布報(bào)告顯示，2011年中國大陸企業(yè)海外并購交易數(shù)量和金額均創(chuàng)紀(jì)錄，交易數(shù)量207宗，金額達(dá)429億美元。進(jìn)入2012年，并購勢(shì)頭更加猛烈，很多收購對(duì)象都是全球一流企業(yè)。在美國經(jīng)濟(jì)持續(xù)低迷、歐債危機(jī)不斷發(fā)酵的背景下，中國企業(yè)的并購潮將怎樣影響中國乃至世界經(jīng)濟(jì)，并購潮中有著怎樣的游戲規(guī)則？ （一）跨國并購 中國經(jīng)濟(jì)2012開年一大亮點(diǎn) 2月15日下午，作為立足中國本土的投行人李震等待一場有關(guān)出售歐洲的一個(gè)高科技公司的會(huì)議。會(huì)議結(jié)束后李震告訴記者，他的公司過去幾年一直在幫助中國企業(yè)尋找海外并購項(xiàng)目，去年下半年開始，他們的業(yè)務(wù)量迅速上升，從去年10月份開始，就有一個(gè)非常大的飛躍。10月份之后，有非常多的尤其是歐洲公司在尋找中國的買家。同時(shí)很多中國的企業(yè)也開始去關(guān)注歐洲的公司。他說，一些目前正在進(jìn)行中的并購項(xiàng)目，例如：法國的一個(gè)機(jī)械公司、丹麥的一個(gè)做水凈化的公司，還有德國的一個(gè)包裝公司、芬蘭的一個(gè)電訊公司、芬蘭的一個(gè)軟件公司，還有德國的太陽能公司，還有意大利的一個(gè)做游艇的公司，這些就是出售的。中國公司去國外收購數(shù)量也占一定的比例，例如：機(jī)械、煤礦、汽車、醫(yī)藥等等。李震表示，跨國并購業(yè)務(wù)在不斷上升，其實(shí)，今年春節(jié)后忙碌起來的不止是本土投行，美國摩力特集團(tuán)上海分公司總經(jīng)理陳兆豐，負(fù)責(zé)跨國并購方面的具體業(yè)務(wù)同樣具有這樣的感受。 中國企業(yè)不斷加快的并購步伐，無疑是中國經(jīng)濟(jì)2012年開年的一大亮點(diǎn)。僅在今年1月份，國內(nèi)披露的大型并購就有三一重工3.24億歐元收購德國普茨邁斯特，廣西柳工斥資3.35億元人民幣并購波蘭HSW公司的工程機(jī)械事業(yè)部，山東重工3.74億歐元收購全球豪華游艇巨頭意大利法拉帝集團(tuán)75％的控股權(quán)，國家電網(wǎng)公司以3.87億歐元收購葡萄牙電力21.35％股份。當(dāng)全球跨國并購交易尚未恢復(fù)到2007年歷史最高水平的時(shí)候，中國企業(yè)卻風(fēng)生水起。李震告訴記者從公司自己的接觸量來說，在2011年的國慶前，可能大家研究的是20、30家公司，在春節(jié)前后的時(shí)候，尤其這段時(shí)間，我們?cè)诳吹墓镜糜泻脦装偌伊耍谡劦墓疽呀?jīng)有好幾十家了。整個(gè)數(shù)量級(jí)來說翻了好幾倍，是很明顯的一個(gè)數(shù)量上的提升。 ?。ǘ┎①彺髴颉≈袊髽I(yè)上演重要角色 火熱的并購大戲一幕幕上演，在這股熱潮背后，我們看到有許多中介機(jī)構(gòu)忙碌的身影。中國企業(yè)的集體揚(yáng)帆出海對(duì)它們來說是難得的商機(jī)，但對(duì)掏出真金白銀的中國企業(yè)來說，除了看到眼前的機(jī)會(huì)，他們還需要考慮更多。畢竟，跨國并購是一種復(fù)雜的商業(yè)活動(dòng)，失敗率高達(dá)70％。在這么高的風(fēng)險(xiǎn)下，中國企業(yè)為什么會(huì)成為并購舞臺(tái)上的焦點(diǎn)呢？ 雷士照明首席財(cái)務(wù)官談鷹趕到了北京一家投資公司，前兩天這家公司的總裁毛區(qū)健麗向他推薦了一家國外燈具企業(yè)，建議雷士照明能夠收購過來。毛區(qū)健麗告訴記者，它的負(fù)債比較高，它在這里只做獨(dú)立經(jīng)營，歐洲的公司大部分都有基金，他的產(chǎn)品主要在戶內(nèi)和歐洲，這種產(chǎn)品跟毛區(qū)健麗的公司很吻合，而且它有90個(gè)國家，它的客戶有1500人，而且它在北美、歐洲、南美都有生意。毛區(qū)健麗告訴記者像這樣的公司一般中國企業(yè)能夠吃下來。除此之外酒店也是在主打的一項(xiàng)目。雷士照明是國內(nèi)照明行業(yè)的龍頭企業(yè)，2008年，就在金融危機(jī)爆發(fā)的這一年，雷士照明通過收購英國一家渠道經(jīng)營商，一舉進(jìn)入英國照明行業(yè)最大的四個(gè)主流渠道，順利打開了英國市場，而他們?yōu)榇烁冻龅拇鷥r(jià)僅僅是幾十萬美元。 談鷹告訴記者2011年在英國，公司有一個(gè)非常好的成長，2012年英國的這個(gè)增長計(jì)劃也是達(dá)到50％以上，在1、2月份超額完成任務(wù)。擅長營銷的雷士照明，在產(chǎn)品進(jìn)軍海外的時(shí)候，也曾經(jīng)遭遇過困難。歐美發(fā)達(dá)國家的照明行業(yè)已經(jīng)形成了成熟的銷售渠道體系，完全不同于國內(nèi)市場。如果完全靠自己的力量鋪設(shè)營銷網(wǎng)絡(luò)，很難打出品牌，在短時(shí)間里讓產(chǎn)品打開銷路。毛區(qū)健麗說，像有很多好渠道的，有大的網(wǎng)點(diǎn)的，有好的這種設(shè)計(jì)能力的公司，都是中國公司要去看的。 中國企業(yè)參與跨國并購還只是最近十年的事情。最初走出去的企業(yè)是以聯(lián)想、TCL為代表的消費(fèi)電子和家電企業(yè)，緊隨其后，汽車行業(yè)和金融業(yè)在2006年和2007年展開了一系列并購，在市場上引人注目。與此同時(shí)，石油、礦產(chǎn)等資源類企業(yè)，也成為國際并購市場上的一股中國力量。但在新一輪并購熱潮中，中國企業(yè)并購對(duì)象的范圍已經(jīng)大大拓展，視野更加開闊。工程機(jī)械、汽車、消費(fèi)品，甚至奢侈品領(lǐng)域，都不斷傳來中國企業(yè)并購的消息。李震說，機(jī)械制造是很大的一塊，跟我們國家的經(jīng)濟(jì)的百分比可能成正比的，另外中國是一個(gè)紡織大國，像男裝、女裝、童裝以及皮鞋等等，這些品牌，還有運(yùn)動(dòng)服裝等等，都做得非常大。尤其，一些中國最具傳統(tǒng)競爭優(yōu)勢(shì)的行業(yè)，更成為當(dāng)下并購的主力軍。 而在弘毅投資總裁趙令歡看來，這些中國企業(yè)走出去，并不僅僅為了拓展在國際市場的銷路，更重要的是著眼于順應(yīng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求，提升自身的核心競爭力。這是新一輪并購熱潮中最值得關(guān)注的趨勢(shì)。趙令歡說，近幾年最大的變化，是中國本身變成了最大的發(fā)展最快的消費(fèi)市場，同時(shí)對(duì)某種產(chǎn)品的需求變化也越來越繁雜和高端化，很多這些產(chǎn)品和服務(wù)我們中國本土的企業(yè)還不能滿足，這個(gè)時(shí)候企業(yè)們注意到有這樣的機(jī)會(huì)就通過去國外收購來把它引進(jìn)來服務(wù)于中國市場的這樣一個(gè)趨勢(shì)，這是一個(gè)主要的變化。而隨著中國經(jīng)濟(jì)調(diào)整結(jié)構(gòu)，轉(zhuǎn)變發(fā)展方式的步伐加快，越來越多的中國企業(yè)也希望借助跨國并購，獲得國外的先進(jìn)技術(shù)，像綠色能源、信息技術(shù)和制藥行業(yè)，都陸續(xù)有中國企業(yè)加入并購行列。即使一直重點(diǎn)關(guān)注國外營銷渠道的雷士照明，也把擁有新一代LED光源技術(shù)的企業(yè)，列入了自己未來的并購目標(biāo)。 談鷹告訴記者，拿雷士來講，過去來講，在半導(dǎo)體這個(gè)領(lǐng)域我們是沒有的，所以希望通過在一些并購的方式，對(duì)這個(gè)上游的技術(shù)更加深入。李震說當(dāng)模仿走不通，低成本這條路走不通，然后還面臨著來自世界各地的競爭的時(shí)候，我們的企業(yè)要提升怎么辦，那你就往高處走，這也是德國做得好的一個(gè)地方，它在成本上比不過你的時(shí)候，我在質(zhì)量上、技術(shù)上跟你比，很多企業(yè)出去收購就是為了做這一條，在技術(shù)上有一個(gè)提升。 （三）跨國并購一波三折 中國企業(yè)何去何從 海外并購的路上充滿荊棘，一方面在文化和技術(shù)層面上存在諸多差異，另一方面法律風(fēng)險(xiǎn)也不可預(yù)知，這讓很多早期的海外并購一波三折，失敗的案例也屢有發(fā)生。但這并沒有阻擋中國企業(yè)海外并購的腳步。通過跨國并購的商業(yè)歷史可見，并購給企業(yè)帶來的利弊，有時(shí)候并沒有直接體現(xiàn)在財(cái)務(wù)報(bào)表上。那么，中國企業(yè)和中國經(jīng)濟(jì)究竟應(yīng)該如何把握當(dāng)下的機(jī)會(huì)呢？ 在眼下的世界經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，對(duì)像雷士照明這樣的中國企業(yè)也是一次難得的并購時(shí)機(jī)。毛區(qū)健麗告訴記者，從歐洲的金融危機(jī)出現(xiàn)之后，機(jī)會(huì)特別多，而且容易談。在以前，競爭很多，現(xiàn)在中國的市場越發(fā)變大，收購能力加強(qiáng)，另外，收購?fù)曛螅瑔T工可以留在公司，不過，在談鷹看來，是否做出并購的決定，需要考慮的因素還有很多，并購后能否實(shí)現(xiàn)企業(yè)融合，產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)是他最關(guān)心的問題。正是出于這些擔(dān)心，在雷士照明心目中，對(duì)跨國并購的目標(biāo)對(duì)象有著自己的標(biāo)準(zhǔn)。那么，對(duì)今天出現(xiàn)的這家外國企業(yè)他們又是怎么判斷的呢？談鷹告訴記者，一般會(huì)通過他的渠道成熟度和產(chǎn)品設(shè)計(jì)來得出結(jié)論。如果說，幾年前當(dāng)聯(lián)想、TCL等中國企業(yè)走出去的時(shí)候還只是投石問路，現(xiàn)在跨國并購已經(jīng)成為了不少中國企業(yè)的集體選擇。據(jù)國際四大會(huì)計(jì)師事務(wù)所的普華永道統(tǒng)計(jì)，2011年中國企業(yè)并購交易數(shù)額創(chuàng)下歷史新高，并購交易數(shù)量達(dá)到207宗，同比增長10％，交易總金額達(dá)到429億美元，同比增長12％。和數(shù)量上的增長相比，中國企業(yè)在海外并購上的商業(yè)表現(xiàn)也更加成熟，越來越多地企業(yè)認(rèn)識(shí)到，跨國并購并不是簡單地買賣，真正的考驗(yàn)是在完成交易之后。 弘毅投資總裁趙令歡表示，企業(yè)在怎么選擇行業(yè)方面比較精細(xì)，2007年生產(chǎn)工程機(jī)械的中聯(lián)重科，完成了對(duì)世界第三大混凝土設(shè)備制造商－－意大利CIFA公司的收購，一舉進(jìn)入全球工程機(jī)械行業(yè)的第一陣營?，F(xiàn)在雖然幾年時(shí)間過去了，但隨著時(shí)間的積淀，這起成功并購中的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)也變得越來越清晰。趙令歡告訴記者，收購有很大的風(fēng)險(xiǎn)，但是收購好之后，也會(huì)有很大的回報(bào)，是個(gè)高風(fēng)險(xiǎn)，高回報(bào)的動(dòng)作。對(duì)走出去的中國企業(yè)來說，并不乏跨國并購的挫折和失敗。畢竟，跨出國門需要面對(duì)陌生的市場環(huán)境、全新的商業(yè)規(guī)則和差異巨大的社會(huì)文化。面對(duì)這一道道難題，中國企業(yè)短短十年左右的并購之路遠(yuǎn)不能找到全部答案。那么，在眼下紅紅火火的跨國并購潮中，中國企業(yè)究竟處于什么階段？還有哪些急需彌補(bǔ)的短板呢？ 趙令歡說，現(xiàn)在是處于叫做早期學(xué)習(xí)階段，以前可能就是偶爾個(gè)別企業(yè)嘗試，現(xiàn)在有一些企業(yè)都在研究這件事，都在嘗試，但是畢竟這個(gè)中國的企業(yè)國際經(jīng)驗(yàn)還不是特別足，所以還是在一個(gè)摸索學(xué)習(xí)的階段。 陳兆豐告訴記者，中國企業(yè)處于一個(gè)早期的階段，如何來利用這些，很多企業(yè)在做一些海外并購之后，其實(shí)他們只是擁有海外公司的主權(quán)，把管理權(quán)下放給并購的企業(yè)本土的管理層，相對(duì)地整合也都很少?？梢姾Ｍ獠①忂€沒有真正去達(dá)到那種協(xié)同效應(yīng)的并購。 美國副國務(wù)卿羅伯特霍馬茨據(jù)此表示，中國的投資潛力是很大的。中國有很多的資金，其“走出去”戰(zhàn)略包括很多國家，因此，我們非常期待減少誤解，制定明確的政策指導(dǎo)或者是了解美國和中國之間的準(zhǔn)則，雖然不是一種條約，但也是一種長期的相互諒解。 半小時(shí)觀察： 當(dāng)全球經(jīng)濟(jì)一體化的路徑逐漸清晰，中國企業(yè)的海外并購也會(huì)逐漸成熟并常態(tài)化，這是中國經(jīng)濟(jì)逐漸發(fā)展壯大的必然產(chǎn)物。但是世界各國經(jīng)濟(jì)發(fā)展并不均衡，商業(yè)規(guī)則千差萬別，中國企業(yè)走出去，既面臨難得的發(fā)展機(jī)遇，也面臨著安全、風(fēng)險(xiǎn)等方面的挑戰(zhàn)。如果說早期的海外并購還屬于摸著石頭過河的階段，那么現(xiàn)在經(jīng)驗(yàn)豐富了則需要更加平和的心態(tài)。而從理性收購、防范風(fēng)險(xiǎn)的角度出發(fā)，不光是企業(yè)要想清楚海外并購的方式和意義，我們也希望掌握更多資源的政府部門幫助企業(yè)給出更多的政策解讀和支持，在復(fù)雜的政治和經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，讓中國資金在海外發(fā)揮更大的效用。 |
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