一、基本的財務比率

（一）變現(xiàn)能力比率

1、流動比率
流動比率=流動資產÷資產負債
2、速動比率
速動比率＝（流動資產－存貨）÷流動負債
3、保守速動比率＝（現(xiàn)金＋短期證券＋應收票據＋應收賬款凈額）÷流動負債

（二）資產管理比率
1、營業(yè)周期
營業(yè)周期＝存貨周轉天數＋應收賬款周轉天數
2、存貨周轉天數
存貨周轉率＝銷售成本÷平均存貨
存貨周轉天數＝360÷存貨周轉率
3、應收賬款周轉天數
應收賬款周轉率＝銷售收入÷平均應收賬款
應收賬款周轉天數＝360÷應收賬款周轉率
“銷售收入”數據來自利潤表，是指扣除折扣和折讓后的銷售凈額。
4、流動資產周轉率
流動資產周轉率＝銷售收入÷平均流動資產
5、總資產周轉率＝銷售收入÷平均資產總額

（三）負債比率
1、資產負債率
資產負債率＝（負債總額÷資產總額）×100%
2、產權比率
產權比率＝（負債總額÷股東權益）×100%
3、有形凈值債務率
有形凈值債務率＝〔負債總額÷（股東權益－無形資產凈值）〕×100%
4、已獲利息倍數
已獲利息倍數＝息稅前利潤÷利息費用
長期債務與營運資金比率＝長期負債÷（流動資產－流動負債）
5、影響長期償債能力的其他因素
（1）長期租賃
（2）擔保責任
（3）或有項目
（四）盈利能力比率
1、銷售凈利率
銷售凈利率＝（凈利潤÷銷售收入）×100%
2、銷售毛利率
銷售毛利率＝〔（銷售收入－銷售成本）÷銷售收入〕×100%
3、資產凈利率
資產凈利率＝（凈利潤÷平均資產總額）×100%
4、凈資產收益率
凈資產收益率＝凈利潤÷平均凈資產×100%

二、財務報表分析的應用
（一）杜幫財務分析體系
1、權益乘數
權益乘數＝1÷（1-資產負債率）
2、權益凈利率
權益凈利率＝資產凈利率×權益乘數
＝銷售凈利率×資產周轉率×權益乘數

（二）上市公司財務比率
1、每股收益
每股收益＝凈利潤÷年末普通股份總數
＝（凈利潤－優(yōu)先股股利）÷（年度股份總數－年度末優(yōu)先股數）
2、市盈率
市盈率（倍數）＝普通股每股市價÷普通股每股收益
3、每股股利
每股股利＝股利總額÷年末普通股股份總數
4、股票獲利率
股票獲利率＝普通股每股股利÷普通股每股市價×100%
5、股利支付率
股利支付率＝（普通股每股股利÷普通股每股凈收益）×100%
6、股利保障倍數
股利保障倍數＝普通股每股凈收益÷普通股每股股利
＝1÷股利支付率
7、每股凈資產
每股凈資產＝年度末股東權益÷年度末普通股數
8、市凈率
市凈率（倍數）＝每股市價÷每股凈資產

（三）現(xiàn)金流量分析
1、流動性分析
（1）現(xiàn)金到期債務比
現(xiàn)金到期債務比＝經營現(xiàn)金流量凈額÷本期到期的債務
（2）現(xiàn)金流動負債比
現(xiàn)金流動負債比＝經營現(xiàn)金流量凈額÷流動負債
（3）現(xiàn)金債務總額比
現(xiàn)金債務總額比＝經營現(xiàn)金流量凈額÷債務總額
2、獲取現(xiàn)金能力分析
（1）銷售現(xiàn)金比率
銷售現(xiàn)金比率＝經營現(xiàn)金流量凈額÷銷售額
（2）每股經營現(xiàn)金流量凈額
每股經營現(xiàn)金流量凈額＝經營現(xiàn)金流量凈額÷普通股股數
（3）全部資產現(xiàn)金回收率
全部資產現(xiàn)金回收率＝經營現(xiàn)金流量凈額÷全部資產×100%
3、財務彈性分析
（1）現(xiàn)金滿足投資比率
現(xiàn)金滿足投資比率＝近5年經營現(xiàn)金流量凈額之和÷近5年資本支出、存貨增加、現(xiàn)金股利之和
（2）現(xiàn)金股利保障倍數
現(xiàn)金股利保障倍數＝每股經營現(xiàn)金流量凈額÷每股現(xiàn)金股利



第三章 財務預測與計劃

一、財務預測的步驟
1、銷售預測
財務預測的起點是銷售預測。
2、估計需要的資產
3、估計收入、費用和保留盈余
4、估計所需融資

二、銷售百分比法

（一）根據銷售總額確定融資需求
1、確定銷售百分比
2、計算預計銷售額下的資產和負債
3、預計留存收益增加額
留存收益增加＝預計銷售額×計劃銷售凈利率×（1-股利率）
4、計算外部融資需求
外部融資需求＝預計總資產－預計總負債－預計股東權益

（二）根據銷售增加量確定融資需求
融資需求＝資產增加－負債自然增加－留存收益增加
＝（資產銷售百分比×新增銷售額）－（負債銷售百分比×新增銷售額）－〔計劃銷售凈利率×計劃銷售額×（1－股利支付率）〕

三、外部融資銷售增長比
外部融資銷售增長比＝資產銷售百分比－負債銷售百分比－計劃銷售凈利率×〔（1+增長率）÷增長率〕×（1-股利支付率）

四、內含增長率
如果不能或不打算從外部融資，則只能靠內部積累，從而限制了銷售的增長。此時的銷售增長率，稱為“內含增長率”。

五、可持續(xù)增長率
概念：是指不增發(fā)新股并保持目前經營效率和財務政策條件下公司銷售所能增長的最大比率。
其中：經營效率體現(xiàn)于資產周轉率和銷售凈利率。
財務政策體現(xiàn)于資產負債率和收益留存率。
1、根據期初股東權益計算可持續(xù)增長率
可持續(xù)增長率＝股東權益增長率
＝
＝
＝期初權益資本凈利率×本期收益留存率
＝銷售凈利率×總資產周轉率×收益留存率×期初權益期末總資產乘數
2、根據期末股東權益計算的可持續(xù)增長率
可持續(xù)增長率＝
＝
3、可持續(xù)增長率與實際增長率的聯(lián)系：
（1）如果某一年的經營效率和財務政策與上年相同，則實際增長率、上年的可持續(xù)增長率以及本年的可持續(xù)增長率三者相等。這種增長狀態(tài)，可稱之為平衡增長。
（2）如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數值增長，則實際增長率就會超過本年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長率會超過上年的可持續(xù)增長率。
（3）如果某一年的公式中的4個財務比率有一個或多個數值比上年下降，則實際銷售增長就會低于本年的可持續(xù)增長率，本年的可持續(xù)增長會低于上年的可持續(xù)增長率。
（4）如果公式中的4項財務比率已經達到公司的極限水平，單純的銷售增長無助于增加股東財富。

財務分析與業(yè)績評價

　　［基本要求］

　?。ㄒ唬┱莆肇攧辗治龅暮x、內容及其局限性

　?。ǘ┱莆肇攧辗治龇椒ǖ姆N類、含義、原理及應注意的問題

　?。ㄈ┱莆辗治鰞攤芰Α⑦\營能力、獲利能力和發(fā)展能力的指標與方法

　?。ㄋ模┱莆斩虐钬攧辗治鲶w系的應用

　?。ㄎ澹┦煜へ攧站C合指標分析的含義及特點

　?。┦煜I(yè)績評價的評價指標、評價標準、評價方法和綜合評價報告

　?。ㄆ撸┝私馕譅柋戎卦u分法的含義和基本原理

　　［考試內容］

　　第一節(jié)　財務分析的意義與內容

　　一、財務分析的意義

　　財務分析以企業(yè)財務報告及其他相關資料為主要依據，對企業(yè)的財務狀況和經營成果進行評價和剖析，反映企業(yè)在運營過程中的利弊得失和發(fā)展趨勢，從而為改進企業(yè)財務管理工作和優(yōu)化經濟決策提供重要的財務信息。

　　財務分析是評價財務狀況、衡量經營業(yè)績的重要依據；是挖掘潛力、改進工作、實現(xiàn)理財目標的重要手段；是合理實施投資決策的重要步驟。

　　二、財務分析的內容

　　財務分析信息的需求者主要包括企業(yè)所有者、企業(yè)債權人、企業(yè)經營決策者和政府等。不同主體出于不同的利益考慮，對財務分析信息有著各自不同的要求。企業(yè)所有者作為投資人，關心其資本的保值和增值狀況，因此較為重視企業(yè)獲利能力指標。

　　企業(yè)債權人因不能參與企業(yè)剩余收益分享，首先關注的是其投資的安全性，因此更重視企業(yè)償債能力指標。

　　企業(yè)經營決策者必須對企業(yè)經營理財的各個方面，包括運營能力、償債能力、獲利能力及發(fā)展能力的全部信息予以詳盡地了解和掌握。

　　政府兼具多重身份，既是宏觀經濟管理者，又是國有企業(yè)的所有者和重要的市場參與者，因此政府對企業(yè)財務分析的關注點因所具身份不同而異。

　　總的來看，財務分析的基本內容包括償債能力分析、運營能力分析、獲利能力分析和發(fā)展能力分析，四者是相輔相成的關系。

　　三、財務分析的局限性

　　財務分析的局限性主要表現(xiàn)為資料來源的局限性、分析方法的局限性和分析指標的局限性。其中，資料來源的局限性包括數據缺乏可比性、缺乏可靠性和存在滯后性等。

　　第二節(jié)　財務分析的方法

　　一、趨勢分析法

　　趨勢分析法又稱水平分析法，是通過對比兩期或連續(xù)數期財務報告中的相同指標，確定其增減變動的方向、數額和幅度，來說明企業(yè)財務狀況或經營成果的變動趨勢的一種方法。

　　趨勢分析法的具體運用主要有重要財務指標的比較、會計報表的比較和會計報表項目構成的比較三種方式。

　　（一）重要財務指標的比較

　　這種方法是指將不同時期財務報告中的相同指標或比率進行比較，直接觀察其增減變動情況及變動幅度，考察其發(fā)展趨勢，預測其發(fā)展前景。不同時期財務指標的比較主要有以下兩種方法：

　　1．定基動態(tài)比率

　　定基動態(tài)比率，是以某一時期的數額為固定的基期數額而計算出來的動態(tài)比率。其計算公式為：　
　　 　
　　 2．環(huán)比動態(tài)比率

　　環(huán)比動態(tài)比率，是以每一分析期的前期數額為基期數額而計算出來的動態(tài)比率。其計算公式為：　
　　 　
　　 （二）會計報表的比較

　　這是指將連續(xù)數期的會計報表的金額并列起來，比較其相同指標的增減變動金額和幅度，據以判斷企業(yè)財務狀況和經營成果發(fā)展變化的一種方法。

　　會計報表的比較，具體包括資產負債表比較、利潤表比較和現(xiàn)金流量表比較等。

　?。ㄈ媹蟊眄椖繕嫵傻谋容^

　　這種方法是在會計報表比較的基礎上發(fā)展而來的，是以會計報表中的某個總體指標作為100%，再計算出其各組成項目占該總體指標的百分比，從而比較各個項目百分比的增減變動，以此來判斷有關財務活動的變化趨勢。

　　采用趨勢分析法時，應當注意以下問題：第一，所對比指標的計算口徑必須一致；第二，應剔除偶發(fā)性項目的影響；第三，應運用例外原則對某項有顯著變動的指標做重點分析。

　　二、比率分析法

　　比率分析法是通過計算各種比率指標來確定財務活動變動程度的方法。比率指標的類型主要有構成比率、效率比率、相關比率三類。

　?。ㄒ唬嫵杀嚷?SPAN lang=EN-US>

　　構成比率又稱結構比率，是某項財務指標的各組成部分數值占總體數值的百分比，反映部分與總體的關系。利用構成比率，可以考察總體中某個部分的形成和安排是否合理，以便協(xié)調各項財務活動。其計算公式為：　
　　 　
　　 （二）效率比率

　　效率比率，是某項財務活動中所費與所得的比率，反映投入與產出的關系。利用效率比率指標，可以進行得失比較，考察經營成果，評價經濟效益。

　?。ㄈ┫嚓P比率

　　相關比率，是以某個項目和與其有關但又不同的項目加以對比所得的比率，反映有關經濟活動的相互關系。利用相關比率指標，可以考察企業(yè)相互關聯(lián)的業(yè)務安排得是否合理，以保障經營活動順暢進行。

　　采用比率分析法時，應當注意以下幾點：第一，對比項目的相關性；第二，對比口徑的一致性；第三．衡量標準的科學性。

　　三、因素分析法

　　因素分析法是依據分析指標與其影響因素的關系，從數量上確定各因素對分析指標影響方向和影響程度的一種方法。采用這種方法的出發(fā)點在于，當有若干因素對分析指標發(fā)生影響作用時，假定其他各個因素都無變化，順序確定每一個因素單獨變化所產生的影響。

　　因素分析法具體有兩種：連環(huán)替代法和差額分析法。

　?。ㄒ唬┻B環(huán)替代法

　　連環(huán)替代法，是將分析指標分解為各個可以計量的因素，并根據各個因素之間的依存關系，順次用各因素的比較值（通常即實際值）替代基準值（通常即標準值或計劃值），據以測定各因素對分析指標的影響。

　　（二）差額分析法

　　差額分析法是連環(huán)替代法的一種簡化形式，是利用各個因素的比較值與基準值之間的差額，來計算各因素對分析指標的影響。

　　采用因素分析法時，必須注意以下問題：第一，因素分解的關聯(lián)性；第二，因素替代的順序性；第三，順序替代的連環(huán)性；第四，計算結果的假定性。

　　第三節(jié)　財務指標分析

　　一、償債能力指標

　　償債能力，是指企業(yè)償還到期債務（包括本息）的能力。償債能力指標包括短期償債能力指標和長期償債能力指標。

　?。ㄒ唬┒唐趦攤芰χ笜?SPAN lang=EN-US>

　　短期償債能力，是指企業(yè)流動資產對流動負債及時足額償還的保證程度，是衡量企業(yè)當期財務能力（尤其是流動資產變現(xiàn)能力）的重要標志。

　　企業(yè)短期償債能力的衡量指標主要有流動比率、速動比率和現(xiàn)金流動負債比率三項。

　　1．流動比率

　　流動比率，是流動資產與流動負債的比率，它表明企業(yè)每一元流動負債有多少流動資產作為償還保證，反映企業(yè)用可在短期內轉變?yōu)楝F(xiàn)金的流動資產償還到期流動負債的能力。其計算公式為：　　
　　 　
　　 一般情況下，流動比率越高，說明企業(yè)短期償債能力越強。國際上通常認為，流動比率的下限為100%，而流動比率等于200％時較為適當。流動比率過低，表明企業(yè)可能難以按期償還債務。流動比率過高，表明企業(yè)流動資產占用較多，會影響資金的使用效率和企業(yè)的籌資成本，進而影響獲利能力。

　　2．速動比率

　　速動比率，是企業(yè)速動資產與流動負債的比率。其中，速動資產，是指流動資產減去變現(xiàn)能力較差且不穩(wěn)定的存貨、預付賬款、待攤費用等后的余額。其計算公式為：　
　　 　
　　 一般情況下，速動比率越高，說明企業(yè)償還流動負債的能力越強。國際上通常認為，速動比率等于100%時較為適當。速動比率小于100%，表明企業(yè)面臨很大的償債風險。速動比率大于100%，表明企業(yè)會因現(xiàn)金及應收賬款占用過多而增加企業(yè)的機會成本。

　　3．現(xiàn)金流動負債比率

　　現(xiàn)金流動負債比率，是企業(yè)一定時期的經營現(xiàn)金凈流量同流動負債的比率，它可以從現(xiàn)金流量角度來反映企業(yè)當期償付短期負債的能力。其計算公式為：　
　　 　
　　 現(xiàn)金流動負債比率越大，表明企業(yè)經營活動產生的現(xiàn)金凈流量越多，越能保障企業(yè)按期償還到期債務。但是，該指標也不是越大越好，指標過大表明企業(yè)流動資金利用不充分，獲利能力不強。

　?。ǘ╅L期償債能力指標

　　長期償債能力，是指企業(yè)償還長期負債的能力。企業(yè)長期償債能力的衡量指標主要有資產負債率、產權比率、或有負債比率、已獲利息倍數和帶息負債比率五項。

　　1．資產負債率

　　資產負債率又稱負債比率，是指企業(yè)負債總額對資產總額的比率，反映企業(yè)資產對債權人權益的保障程度。其計算公式為：　
　　 　
　　 一般情況下，資產負債率越小，說明企業(yè)長期償債能力越強。保守的觀點認為資產負債率不應高于50%，而國際上通常認為資產負債率等于60%時較為適當。從債權人來說，該指標越小越好，這樣企業(yè)償債越有保證。從企業(yè)所有者來說，該指標過小表明企業(yè)對財務杠桿利用不夠。企業(yè)的經營決策者應當將償債能力指標與獲利能力指標結合起來分析。

　　2．產權比率

　　產權比率也稱資本負債率，是指企業(yè)負債總額與所有者權益總額的比率，反映企業(yè)所有者權益對債權人權益的保障程度。其計算公式為：　
　　 　
　　 一般情況下，產權比率越低，說明企業(yè)長期償債能力越強。產權比率與資產負債率對評價償債能力的作用基本相同，兩者的主要區(qū)別是：資產負債率側重于分析債務償付安全性的物質保障程度；產權比率則側重于揭示財務結構的穩(wěn)健程度以及自有資金對償債風險的承受能力。

　　3．或有負債比率

　　或有負債比率，是指企業(yè)或有負債總額對所有者權益總額的比率，反映企業(yè)所有者權益應對可能發(fā)生的或有負債的保障程度。其計算公式如下：　
　　 　
　　 或有負債總額＝已貼現(xiàn)商業(yè)承兌匯票金額＋對外擔保金額＋未決訴訟、未決仲裁金額（除貼現(xiàn)與擔保引起的訴訟或仲裁）＋其他或有負債金額

　　4．已獲利息倍數

　　已獲利息倍數，是指企業(yè)一定時期息稅前利潤與利息支出的比率，反映了獲利能力對債務償付的保障程度。其中，息稅前利潤總額指利潤總額與利息支出的合計數，利息支出指實際支出的借款利息、債券利息等。其計算公式為：

　　其中：　
　　 　
　　 息稅前利潤總額＝利潤總額＋利息支出

　　一般情況下，已獲利息倍數越高，說明企業(yè)長期償債能力越強。國際上通常認為，該指標為3時較為適當，從長期來看至少應大于L

　　5．帶息負債比率

　　帶息負債比率，是指企業(yè)某一時點的帶息負債總額與負債總額的比率，反映企業(yè)負債中帶息負債的比重，在一定程度上體現(xiàn)了企業(yè)未來的償債（尤其是償還利息）壓力。其計算公式如下：　
　　 　
　　 帶息負債總額＝短期借款＋一年內到期的長期負債＋長期借款＋應付債券＋應付利息

　　二、運營能力指標

　　運營能力，是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束，通過內部人力資源和生產資料的配置組合而對財務目標實現(xiàn)所產生作用的大小。運營能力指標包括人力資源運營能力指標和生產資料運營能力指標。

　?。ㄒ唬┤肆Y源運營能力指標

　　人力資源運營能力通常采用勞動效率指標來分析。勞動效率，是指企業(yè)營業(yè)收入或凈產值與平均職工人數（可以視不同情況具體確定）的比率。其計算公式為：　
　　 　
　　 對企業(yè)勞動效率進行考核評價主要是采用比較的方法。例如，將實際勞動效率與本企業(yè)計劃水平、歷史先進水平或同行業(yè)平均先進水平等指標進行對比。

　?。ǘ┥a資料運營能力指標

　　生產資料的運營能力實際上就是企業(yè)的總資產及其各個組成要素的運營能力。資產運營能力的強弱取決于資產的周轉速度、資產運行狀況、資產管理水平等多種因素。

　　資產的周轉速度，通常用周轉率和周轉期來表示。（1）周轉率，是企業(yè)在一定時期內資產的周轉額與平均余額的比率，反映企業(yè)資產在一定時期的周轉次數。周轉次數越多，表明周轉速度越快，資產運營能力越強。（2）周轉期，是周轉次數的倒數與計算期天數的乘積，反映資產周轉一次所需要的天數。周轉期越短，表明周轉速度越快，資產運營能力越強。其計算公式為：　
　　 　
　　 周轉數（周轉天數）＝計算期天數÷周轉次數

　?。劫Y產平均余額×計算期天數÷周轉額

　　生產資料運營能力可以從流動資產周轉情況、固定資產周轉情況、總資產周轉情況等方面進行分析。

　　1．流動資產周轉情況

　　反映流動資產周轉情況的指標主要有應收賬款周轉率、存貨周轉率和流動資產周轉率。

　　（1）應收賬款周轉率。應收賬款周轉率，是企業(yè)一定時期營業(yè)收入（或銷售收入，本章下同）與平均應收賬款余額的比率，反映企業(yè)應收賬款變現(xiàn)速度的快慢和管理效率的高低。其計算公式為：　
　　 　
　　 一般情況下，應收賬款周轉率越高越好，應收賬示周轉率高，表明收賬迅速，賬齡較短；資產流動性強，短期償債能力強；可以減少壞賬損失等。

　?。?SPAN lang=EN-US>2）存貨周轉率。存貨周轉率，是企業(yè)一定時期營業(yè)成本（或銷售成本，本章下同）與平均存貨余額的比率，反映企業(yè)生產經營各環(huán)節(jié)的管理狀況以及企業(yè)的償債能力和獲利能力。其計算公式為：　
　　 　
　　 一般情況下，存貨周轉率越高越好。存貨周轉率高，表明存貨變現(xiàn)的速度快；周轉額較大，表明資金占用水平較低。

　?。?SPAN lang=EN-US>3）流動資產周轉率。流動資產周轉率，是企業(yè)一定時期營業(yè)收入與平均流動資產總額的比率。其計算公式為：　
　　 　
　　 一般情況下，流動資產周轉率越高越好。流動資產周轉率高，表明以相同的流動資產完成的周轉額較多，流動資產利用效果較好。

　　2．固定資產周轉情況

　　反映固定資產周轉情況的主要指標是固定資產周轉率，它是企業(yè)一定時期營業(yè)收入與平均固定資產凈值的比值。其計算公式為：　
　　 　
　　 一般情況下，總資產周轉率越高越好?？傎Y產周轉率高，表明企業(yè)全部資產的使用效率較高。

　　3.總資產周轉情況

　　反映總資產周轉情況的主要指標是總資產周轉率，它是企業(yè)一定時期營業(yè)收入與平均資產總額的比值。其計算公式為：　
　　 　
　　 一般情況下，總資產周轉率越高越好?？傎Y產周轉率高，表明企業(yè)全部資產的使用效率較高。

　　4．其他資產質量指標

　　不良資產比率和資產現(xiàn)金回收率等指標也能夠反映資產的質量狀況和資產的利用效率，從而在一定程度上體現(xiàn)生產資料的運營能力。其計算公式分別如下：　
　　 　
　　 三、獲利能力指標

　　獲利能力就是企業(yè)資金增值的能力，通常表現(xiàn)為企業(yè)收益數額的大小與水平的高低。獲利能力指標主要包括營業(yè)利潤率、成本費用利潤率、盈余現(xiàn)金保障倍數、總資產報酬率、凈資產收益率和資本收益率六項。實務中，上市公司經常采用每股收益、每股股利、市盈率、每股凈資產等指標評價其獲利能力。

　　（一）營業(yè)利潤率

　　營業(yè)利潤率，是企業(yè)一定時期營業(yè)利潤與營業(yè)收入的比率。其計算公式為：

　　營業(yè)利潤率越高，表明企業(yè)市場競爭力越強，發(fā)展?jié)摿υ酱螅芰υ綇姟?SPAN lang=EN-US>

　　在實務中，也經常使用銷售毛利率、銷售凈利率等指標來分析企業(yè)經營業(yè)務的獲利水平。其計算公式分別如下：　
　　 　
　　 （二）成本費用利潤率

　　成本費用利潤率，是企業(yè)一定時期利潤總額與成本費用總額的比率。其計算公式為：　
　　 　
　　 其中：成本費用總額=營業(yè)成本＋營業(yè)稅金及附加＋銷售費用＋管理費用＋財務費用

　　成本費用利潤率越高，表明企業(yè)為取得利潤而付出的代價越小，成本費用控制得越好，盈利能力越強。

　?。ㄈ┯喱F(xiàn)金保障倍數

　　盈余現(xiàn)金保障倍數，是企業(yè)一定時期經營現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比值，反映了企業(yè)當期凈利潤中現(xiàn)金收益的保障程度，真實反映了企業(yè)盈余的質量。其計算公式為：　
　　 　
　　 一般來說，當企業(yè)當期凈利潤大于0時，盈余現(xiàn)金保障倍數應當大于1.該指標越大，表明企業(yè)經營活動產生的凈利潤對現(xiàn)金的貢獻越大。

　?。ㄋ模┛傎Y產報酬率

　　總資產報酬率，是企業(yè)一定時期內獲得的報酬總額與平均資產總額的比率了企業(yè)資產的綜合利用效果。其計算公式為：　
　　 　
　　 其中：息稅前利潤總額＝利潤總額＋利息支出

　　一般情況下，總資產報酬率越高，表明企業(yè)的資產利用效益越好，整個企業(yè)盈利能力越強。

　?。ㄎ澹﹥糍Y產收益率

　　凈資產收益率，是企業(yè)一定時期凈利潤與平均凈資產的比率，反映了企業(yè)自有資金的投資收益水平。其計算公式為：　
　　 　
　　 其中：平均凈資產＝（所有者權益年初數＋所有者權益年末數）÷2

　　一般認為，凈資產收益率越高，企業(yè)自有資本獲取收益的能力越強，運營效益越好，對企業(yè)投資人、債權人利益的保證程度越高。

　?。┵Y本收益率

　　資本收益率，是企業(yè)一定時期凈利潤與平均資本（即資本性投入及其資本溢價）的比率，反映企業(yè)實際獲得投資額的回報水平。其計算公式如下：　
　　 　
　　 其中：平均資本=實收資本年初數＋資本公積＋實收資本年末數＋資本公積年末數÷2

　　上述資本公積僅指資本溢價（或股本溢價）。

　?。ㄆ撸┟抗墒找?SPAN lang=EN-US>

　　每股收益也稱每股利潤或每股盈余，是反映企業(yè)普通股股東持有每一股份所能享有企業(yè)利潤或承擔企業(yè)虧損的業(yè)績評價指標。每股收益的計算包括基本每股收益和稀釋每股收益。基本每股收益的計算公式為：　
　　 　
　　 其中，當期發(fā)行在外普通股的加權平均數＝期初發(fā)行在外普通股股數＋當期新發(fā)行普通股股數×已發(fā)行時間÷報告期時間一當期回購普通股股數×已回購時間÷報告期時間（已發(fā)行時間、報告期時間和已回購時間一般按天數計算，在不影響計算結果的前提下，也可以按月份簡化計算）。

　　稀釋每股收益是在考慮潛在普通股稀釋性影響的基礎上，對基本每股收益的分子、分母進行調整后再計算的每股收益。

　　每股收益越高，表明公司的獲利能力越強。

　　（八）每股股利

　　每股股利，是上市公司本年發(fā)放的普通股現(xiàn)金股利總額與年末普通股總數的比值，反映上市公司當期利潤的積累和分配情況。其計算公式為：　
　　 　
　　 （九）市盈率

　　市盈率，是上市公司普通股每股市價相當于每股收益的倍數，反映投資者對上市公司每股凈利潤愿意支付的價格，可以用來估計股票的投資報酬和風險。其計算公式為：　
　　 　
　　 一般來說，市盈率高，說明投資者對該公司的發(fā)展前景看好，愿意出較高的價格購買該公司股票。但是，某種股票的市盈率過高，也意味著這種股票具有較高的投資風險。

　?。ㄊ┟抗蓛糍Y產

　　每股凈資產，是上市公司年末凈資產（即股東權益）與年末普通股總數的比值。其計算公式為：　
　　 　　
　　 四、發(fā)展能力指標

　　發(fā)展能力，是企業(yè)在生存的基礎上，擴大規(guī)模、壯大實力的潛在能力。分析發(fā)展能力主要考察以下八項指標：營業(yè)收入增長率、資本保值增值率、資本積累率、總資產增長率、營業(yè)利潤增長率、技術投入比率、營業(yè)收入三年平均增長率和資本三年平均增長率。

　　（一）營業(yè)收入增長率

　　營業(yè)收入增長率，是企業(yè)本年營業(yè)收入增長額與上年營業(yè)收入總額的比率，反映企業(yè)營業(yè)收入的增減變動情況。其計算公式為：　
　　 　
　　 其中：本年營業(yè)收入增長額＝本年營業(yè)收入總額一上年營業(yè)收入總額

　　營業(yè)收入增長率大于零，表明企業(yè)本年營業(yè)收入有所增長。該指標值越高，表明企業(yè)營業(yè)收入的增長速度越快，企業(yè)市場前景越好。

　?。ǘ┵Y本保值增值率

　　資本保值增值率，是企業(yè)扣除客觀因素后的本年末所有者權益總額與年初所有者權益總額的比率，反映企業(yè)當年資本在企業(yè)自身努力下實際增減變動的情況。其計算公式為：　
　　 　
　　 一般認為，資本保值增值率越高，表明企業(yè)的資本保全狀況越好，所有者權益增長越快，債權人的債務越有保障。該指標通常應當大于100%。

　?。ㄈ┵Y本積累率

　　資本積累率，是企業(yè)本年所有者權益增長額與年初所有者權益的比率，反映企業(yè)當年資本的積累能力。其計算公式為：　
　　 　
　　 資本積累率越高，表明企業(yè)的資本積累越多，應對風險、持續(xù)發(fā)展的能力越強。

　?。ㄋ模┛傎Y產增長率

　　總資產增長率，是企業(yè)本年總資產增長額同年初資產總額的比率，反映企業(yè)本期資產規(guī)模的增長情況。其計算公式為：　
　　 　
　　 其中：本年總資產增長額＝年末資產總額一年初資產總額

　　總資產增長率越高，表明企業(yè)一定時期內資產經營規(guī)模擴張的速度越快。但在分析時，需要關注資產規(guī)模擴張的質和量的關系，以及企業(yè)的后續(xù)發(fā)展能力，避免盲目擴張。

　　（五）營業(yè)利潤增長率

　　營業(yè)利潤增長率，是企業(yè)本年營業(yè)利潤增長額與上年營業(yè)利潤總額的比率，反映企業(yè)營業(yè)利潤的增減變動情況。其計算公式為：　
　　 　
　　 其中：本年營業(yè)利潤增長額＝本年營業(yè)利潤總額一上年營業(yè)利潤總額

　　（六）技術投入比率

　　技術投入比率，是企業(yè)本年科技支出（包括用于研究開發(fā)、技術改造、科技創(chuàng)新等方面的支出）與本年營業(yè)收入的比率，反映企業(yè)在科技進步方面的投入，在一定程度上可以體現(xiàn)企業(yè)的發(fā)展?jié)摿?。其計算公式為?SPAN lang=EN-US>

　　一般認為，資本三年平均增長率越高，表明企業(yè)所有者權益得到保障的程度越大，應對風險和持續(xù)發(fā)展的能力越強。

　　五、綜合指標分析

　　（一）綜合指標分析的含義和特點

　　綜合指標分析，就是將運營能力、償債能力、獲利能力和發(fā)展能力指標等諸方面納入一個有機的整體之中，全面地對企業(yè)經營狀況、財務狀況進行解剖與分析。

　　綜合指標分析的特點體現(xiàn)在其財務指標體系的要求上。綜合財務指標體系的建立應當具備三個基本素質：（1）指標要素齊全適當；（2）主輔指標功能匹配；（3）滿足多方信息需要。

　?。ǘ┚C合指標分析方法

　　綜合指標分析方法主要有杜邦財務分析體系和沃爾比重評分法。

　　1．杜邦財務分析體系

　　杜邦財務分析體系（簡稱杜邦體系），是利用各財務指標間的內在關系，對企業(yè)綜合經營理財及經濟效益進行系統(tǒng)分析評價的方法。該體系以凈資產收益率為核心，將其分解為若干財務指標，通過分析各分解指標的變動對凈資產收益率的影響來揭示企業(yè)獲利能力及其變動原因。杜邦體系各主要指標之間的關系如下：

　　凈資產收益率=總資產凈利率×權益乘數＝營業(yè)凈利率×總資產周轉率×權益乘數

　　其中：

　　營業(yè)凈利率=凈利潤÷營業(yè)收入

　　總資產周轉率=營業(yè)收入÷平均資產總額

　　權益乘數＝資產總額÷所有者權益總額＝1÷（1-資產負債率）

　　在具體運用杜邦體系進行分析時，可以采用因素分析法，首先確定營業(yè)凈利率、總資產周轉率和權益乘數的基準值，然后順次代入這三個指標的實際值，分別計算分析這三個指標的變動對凈資產收益率的影響方向和程度；還可以使用因素分析法進一步分解各個指標并分析其變動的深層次原因，找出解決的方法。

　　2．沃爾比重評分法

　　沃爾比重評分法是指將選定的財務比率用線性關系結合起來，并分別給定各自的分數比重，然后通過與標準比率進行比較，確定各項指標的得分及總體指標的累計分數，從而對企業(yè)的信用水平作出評價的方法。

　　沃爾比重評分法的基本步驟包括：（1）選擇評價指標并分配指標權重；（2）確定各項評價指標的標準值與標準系數；（3）對各項評價指標計分并計算綜合分數；（4）形成評價結果。

　　第四節(jié) 業(yè)績評價

　　一、業(yè)績評價的意義

　　業(yè)績評價，是指運用數理統(tǒng)計和運籌學的方法，通過建立綜合評價指標體系，對照相應的評價標準，定量分析與定性分析相結合，對企業(yè)一定經營期間的盈利能力、資產質量、債務風險以及經營增長等經營業(yè)績和努力程度等各方面進行的綜合評判。

　　科學地評價企業(yè)業(yè)績，可以為出資人行使經營者的選擇權提供重要依據；可以有效地加強對企業(yè)經營者的監(jiān)管和約束；可以為有效激勵企業(yè)經營者提供可靠依據；還可以為政府有關部門、債權人、企業(yè)職工等利益相關方提供有效的信息支持。

　　二、業(yè)績評價的內容

　　業(yè)績評價由財務業(yè)績定量評價和管理業(yè)績定性評價兩部分組成。

　　（一）財務業(yè)績定量評價

　　財務業(yè)績定量評價，是指對企業(yè)一定期間的盈利能力、資產質量、債務風險和經營增長四個方面進行定量對比分析和評判。

　　1．企業(yè)盈利能力分析與評判主要通過資本及資產報酬水平、成本費用控制水平和經營現(xiàn)金流量狀況等方面的財務指標，綜合反映企業(yè)的投入產出水平以及盈利質量和現(xiàn)金保障狀況。

　　2．企業(yè)資產質量分析與評判主要通過資產周轉速度、資產運行狀態(tài)、資產結構以及資產有效性等方面的財務指標，綜合反映企業(yè)所占用經濟資源的利用效率、資產管理水平和資產的安全性。

　　3．企業(yè)債務風險分析與評判主要通過債務負擔水平、資產負債結構、或有負債情況、現(xiàn)金償債能力等方面的財務指標，綜合反映企業(yè)的債務水平、償債能力及其面臨的債務風險。

　　4．企業(yè)經營增長分析與評判主要通過銷售增長、資本積累、效益變化以及技術投入等方面的財務指標，綜合反映企業(yè)的經營增長水平及發(fā)展后勁。

　　（二）管理業(yè)績定性評價

　　管理業(yè)績定性評價，是指在企業(yè)財務業(yè)績定量評價的基礎上，通過采取專家評議的方式，對企業(yè)一定期間的經營管理水平進行定性分析和綜合評判。

　　三、評價指標

　　業(yè)績評價指標由財務業(yè)績定量評價指標和管理業(yè)績定性評價指標兩大體系構成。確定各項具體指標之后，再分別分配以不同的權重，使之成為一個完整的指標體系。

　?。ㄒ唬┴攧諛I(yè)績定量評價指標

　　財務業(yè)績定量評價指標依據各項指標的功能作用劃分為基本指標和修正指標。其中，基本指標反映企業(yè)一定期間財務業(yè)績的主要方面，并得出企業(yè)財務業(yè)績定量評價的基本結果。修正指標是根據財務指標的差異性和互補性，對基本指標的評價結果作進一步的補充和矯正。

　　1．企業(yè)盈利能力指標，包括凈資產收益率、總資產報酬率2個基本指標和營業(yè)利潤率、盈余現(xiàn)金保障倍數、成本費用利潤率、資本收益率4個修正指標。

　　2．企業(yè)資產質量指標，包括總資產周轉率、應收賬款周轉率2個基本指標和不良資產比率、流動資產周轉率、資產現(xiàn)金回收率3個修正指標。

　　3．企業(yè)債務風險指標，包括資產負債率、已獲利息倍數2個基本指標和速動比率、現(xiàn)金流動負債比率、帶息負債比率、或有負債比率4個修正指標。

　　4．企業(yè)經營增長指標，包括營業(yè)收入增長率、資本保值增值率2個基本指標和營業(yè)利潤增長率、總資產增長率、技術投入率3個修正指標。

　?。ǘ┕芾順I(yè)績定性評價指標

　　管理業(yè)績定性評價指標包括企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略的確立與執(zhí)行、經營決策、發(fā)展創(chuàng)新、風險控制、基礎管理、人力資源、行業(yè)影響、社會貢獻等8個方面的指標。

　　四、評價標準和評價方法

　　（一）評價標準

　　業(yè)績評價標準分為財務業(yè)績定量評價標準和管理業(yè)績定性評價標準。財務業(yè)績定量評價標準包括國內行業(yè)標準和國際行業(yè)標準。國內行業(yè)標準根據國內企業(yè)年度財務和經營管理統(tǒng)計數據，運用數理統(tǒng)計方法，分年度、分行業(yè)、分規(guī)模統(tǒng)一測算。國際行業(yè)標準根據居于行業(yè)國際領先地位的大型企業(yè)相關財務指標實際值，或者根據同類型企業(yè)相關財務指標的先進值，在剔除會計核算差異后統(tǒng)一測算。財務業(yè)績定量評價標準按照不同行業(yè)、不同規(guī)模及指標類別，劃分為優(yōu)秀、良好、平均、較低和較差五個檔次。

　　管理業(yè)績定性評價標準根據評價內容，結合企業(yè)經營管理的實際水平和出資人監(jiān)管要求等統(tǒng)一測算，并劃分為優(yōu)、良、中、低和差五個檔次。

　?。ǘ┰u價方法

　　1．財務業(yè)績定量評價方法

　　財務業(yè)績定量評價是運用功效系數法的原理，以企業(yè)評價指標實際值對照企業(yè)所處行業(yè)（規(guī)模）標準值，按照既定的計分模型進行定量測算。其基本步驟包括：（1）提取相關數據，加以調整，計算各項指標實際值；（2）確定各項指標標準值；（3）按照既定模型對各項指標評價計分；（4）計算財務業(yè)績評價分值，形成評價結果。

　　2．管理業(yè)績定性評價方法

　　管理業(yè)績定性評價是運用綜合分析判斷法的原理，根據評價期間企業(yè)管理業(yè)績狀況等相關因素的實際情況，對照管理業(yè)績定性評價參考標準，對企業(yè)管理業(yè)績指標進行分析評議，確定評價分值。其基本步驟包括：（1）收集整理相關資料；（2）參照管理業(yè)績定性評價標準，分析企業(yè)管理業(yè)績狀況；（3）對各項指標評價計分；（4）計算管理業(yè)績評價分值，形成評價結果。

　　3．計算綜合業(yè)績評價分值，形成綜合評價結果

　　根據財務業(yè)績定量評價結果和管理業(yè)績定性評價結果，按照既定的權重和計分方法，計算出業(yè)績評價總分，并考慮相關因素進行調整后，得出企業(yè)綜合業(yè)績評價分值。

　　綜合評價結果是根據企業(yè)綜合業(yè)績評價分值及分析得出的評價結論，分為優(yōu)、良、中、低和差五個等級。

　　五、綜合評價報告

　　綜合評價報告是根據業(yè)績評價結果編制、反映被評價企業(yè)業(yè)績狀況的文件，由報告正文和附件構成。

　　綜合評價報告正文應當包括評價目的、評價依據與評價方法、評價過程、評價結果以及評價結論、需要說明的重大事項等內容。

　　綜合評價報告附件應當包括企業(yè)經營業(yè)績分析報告、評價結果計分表、問卷調查結果分析、專家咨詢報告、評價基礎數據及調整情況等內容。