11家白酒企業(yè)成長性、財(cái)務(wù)指標(biāo)、股價(jià)強(qiáng)度和估值對比分析
成長性和核心財(cái)務(wù)指標(biāo)（紅色表示很好、綠色表示很差）：
|
歷史凈利潤增速 |
凈利潤增速 |
凈資產(chǎn)收益率 |
毛利率 |
凈利率 |
銷售費(fèi)率 |
管理費(fèi)率 |
|
貴州茅臺 |
35.3% |
57.37% |
31.34% |
91.53% |
48.15% |
3.62% |
7.34% |
|
五糧液 |
39.2% |
41.91% |
24.39% |
66.01% |
30.78% |
9.46% |
8.03% |
|
洋河股份 |
88.4% |
89.88% |
37.49% |
56.23% |
30.06% |
8.71% |
4.92% |
|
瀘州老窖 |
59.8% |
27.02% |
32.25% |
66.91% |
35.67% |
3.59% |
5.63% |
|
古井貢酒 |
120.1% |
145.4% |
19.5% |
74.84% |
15.66% |
23.51% |
14.77% |
|
山西汾酒 |
17.8% |
31.76% |
33.9% |
76.12% |
19.85% |
18.25% |
6.27% |
|
沱牌舍得 |
39.9% |
57.45% |
4.98% |
51.25% |
11.67% |
12.97% |
10.6% |
|
酒鬼酒 |
30.3% |
46.27% |
10.76% |
73.83% |
13.07% |
34.76% |
9.96% |
|
金種子酒 |
71.1% |
152.26% |
18.82% |
59.42% |
20.23% |
14.96% |
4.56% |
|
老白干酒 |
33.3% |
44.44% |
9.23% |
40.59% |
4.19% |
15.28% |
5.97% |
|
水井坊 |
23.6% |
82.02% |
14.06% |
71.59% |
20.11% |
29.3% |
9.56% |
注：歷史凈利潤增速為2007年-2010年四年的復(fù)合增速，第二列為截止2011年三季報(bào)的增速，凈資產(chǎn)收益率為加權(quán)凈資產(chǎn)收益率。數(shù)據(jù)為財(cái)報(bào)引用或根據(jù)財(cái)報(bào)手動(dòng)計(jì)算，如有出入，請?zhí)嵝迅?/SPAN>
1、歷史凈利潤增速洋河股份和古井貢酒保持較好，分別高達(dá)88.4%和120.1%，而且相當(dāng)穩(wěn)定，業(yè)績波幅很小，可參考性很強(qiáng)。瀘州老窖是2007年、2008年的爆發(fā)性增長拉高了歷史凈利潤增速，其2009年、2010年增速較低，今年也很一般，故可參考性減弱。而金種子酒是2009年、2010年爆發(fā)性增長，增速分別達(dá)194.19%和136.72%，今年增速也很高，可參考性較強(qiáng)。老白干酒數(shù)據(jù)剔除了2007年非正常增長。水井坊2009年、2010年分別增長2.19%、-26.57%，今年的高增長不具參考價(jià)值。
2、今年前三季度，白酒行業(yè)營收同比增長44.17%，凈利潤同比增長53.44%。上市白酒企業(yè)凈利潤增幅超過行業(yè)平均水平的有六家，分別是貴州茅臺、洋河股份、古井貢酒、金種子酒、沱牌舍得和水井坊。凈資產(chǎn)收益率在30%以上的有四家，分別是貴州茅臺、洋河股份、瀘州老窖和山西汾酒。毛利率除貴州茅臺為91.53%外，其余企業(yè)大多在50%-75%之間，可見茅臺的超高端白酒品牌地位不可撼動(dòng)。
3、上市白酒企業(yè)凈利率在30%以上的有四家，分別為貴州茅臺、洋河股份、五糧液和瀘州老窖。這得益于四家酒企超低的銷售費(fèi)用率和管理費(fèi)用率。有不少人老是懷疑洋河的管理層不行，營銷太激進(jìn)。事實(shí)上，洋河的管理費(fèi)用率是最低的，銷售費(fèi)用率比五糧液還低，僅次于貴州茅臺和瀘州老窖。值得我們注意的是古井貢酒和山西汾酒，兩者銷售費(fèi)用率分別高達(dá)23.51%和18.25%，遠(yuǎn)高于洋河8.71%的水平。古井貢酒的管理費(fèi)用率也很高，達(dá)14.77%，比洋河高近10%。
|
近半年累計(jì)漲幅 |
近三個(gè)月累計(jì)漲幅 |
與近期高點(diǎn)距離 |
2012年市盈率 |
|
貴州茅臺 |
27.48% |
2.72% |
-5.56% |
19倍 |
|
五糧液 |
12.94% |
-1.35% |
-8.55% |
16倍 |
|
洋河股份 |
30.18% |
5.30% |
-4.79% |
21倍 |
|
瀘州老窖 |
-7.87% |
-12.09% |
-16.53% |
15倍 |
|
古井貢酒 |
20.43% |
0.12% |
-14.7% |
23倍 |
|
山西汾酒 |
2.11% |
-12.28% |
-23.15% |
23倍 |
|
沱牌舍得 |
6.22% |
-12.73% |
-18.2% |
34倍 |
|
酒鬼酒 |
19.9% |
3.94% |
-9.2% |
31倍 |
|
金種子酒 |
8.29% |
8.11% |
-11.53% |
18倍 |
|
老白干酒 |
-9.18% |
-16.25% |
-25.43% |
51倍 |
|
水井坊 |
12.12% |
-2.75% |
-11% |
27倍 |
注：近期高點(diǎn)指近三個(gè)月內(nèi)的最高價(jià)格，2012年市盈率為機(jī)構(gòu)預(yù)測的平均數(shù)值
4、近三個(gè)月白酒行業(yè)平均跌幅為-6.06%，股價(jià)仍維持正收益的白酒企業(yè)有五家，分別為貴州茅臺、洋河股份、古井貢酒、酒鬼酒和金種子酒，而且過去半年這些酒企的股價(jià)表現(xiàn)也不錯(cuò)，其中茅臺和洋河與歷史最高點(diǎn)僅有5%左右的差距。整體來看，股價(jià)強(qiáng)度茅臺和洋河無疑是最高的。
5、從動(dòng)態(tài)市盈率和歷史及本年度凈利潤增速對比看，PEG洋河、古井貢酒、金種子酒最低，茅臺其次，五糧液、瀘州老窖再次，其余酒企則很一般了。
前幾天我有博文談到，看好一個(gè)行業(yè)，那就投資行業(yè)里的一流企業(yè)，一線股。綜合分析，如果投資者看好白酒行業(yè)，那洋河股份和貴州茅臺無疑是首選的投資標(biāo)的，無論從凈利潤增速、財(cái)務(wù)狀況、股價(jià)強(qiáng)度和估值等指標(biāo)看，兩家公司都是一流。古井貢酒和金種子酒也可適當(dāng)考慮，兩家公司近年來成長很快，股價(jià)強(qiáng)度也不錯(cuò)，只是財(cái)務(wù)狀況與一流酒企尚有差距。五糧液和瀘州老窖雖然財(cái)務(wù)狀況好，但成長性一般，股價(jià)強(qiáng)度也較差，投資價(jià)值相對弱些。而老白干酒和水井坊財(cái)務(wù)狀況很差、成長性差、股價(jià)強(qiáng)度差、估值卻很高，建議投資者回避。
