又是QE3預(yù)期。

第一次QE3預(yù)期，是4月的議息會(huì)議。當(dāng)時(shí)好多專家信心滿滿，而后每?jī)稍聛?lái)一次，精確度堪比“大姨媽”。最高潮恐怕是自相矛盾的8月初。多頭的專家一會(huì)說(shuō)美債必然違約，話音剛落，一會(huì)又說(shuō)QE3必然。豈不知從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度，兩者是完全矛盾的。美債違約是赤字太多的問(wèn)題，QE3是鼓勵(lì)赤字的問(wèn)題。即肯定赤字太多無(wú)解，又鼓勵(lì)赤字，不怕咬了自己的舌頭？

不過(guò)這次，兩個(gè)月周期的QE3大姨媽，突然提速了，才過(guò)半月，市場(chǎng)再一次燃起了QE3的預(yù)期。加上股市的大跌，這回連筆夫都口軟了，認(rèn)為市場(chǎng)可能要強(qiáng)迫老伯QE3。言下之意QE3與否，他都沒(méi)有錯(cuò)。(他不認(rèn)為QE3會(huì)發(fā)生，但是如果發(fā)生是市場(chǎng)逼的）當(dāng)然筆夫是本人非常尊敬的民間經(jīng)濟(jì)專家。要比那些個(gè)，今天說(shuō)漲，明天說(shuō)跌，下周答案總是對(duì)的專家們，不知強(qiáng)多少倍。（我不太喜歡那種模棱兩可的觀點(diǎn)，錯(cuò)了沒(méi)什么，本身就是學(xué)習(xí)，模棱兩可的觀點(diǎn)不如不寫(xiě)）

一個(gè)女人如果從每月來(lái)一次，突然變?yōu)槊恐軄?lái)一次，顯然已經(jīng)病入膏肓了，離死不遠(yuǎn)了。全球的經(jīng)濟(jì)恐怕也已經(jīng)病入膏肓了。我還是堅(jiān)持我的觀點(diǎn)，美國(guó)經(jīng)濟(jì)宏觀上已經(jīng)否決了QE3。（當(dāng)然我指的就是印錢，造個(gè)鐵路啥的也命名QE3，呵呵，有可能，但那種不算）。

美國(guó)7月的核心通脹1.8%，按照美國(guó)的核心通脹容忍度2%來(lái)算，不加息就不錯(cuò)了，再一輪發(fā)行貨幣，是要承擔(dān)政治風(fēng)險(xiǎn)的。

1. 誰(shuí)能保證QE3就能提高就業(yè)率？至少Q(mào)E2是失敗的，6月QE2結(jié)束的那個(gè)月，市場(chǎng)預(yù)期非農(nóng)12.8萬(wàn)，結(jié)果只有1.8萬(wàn)。不管有沒(méi)有造假，這就是QE2的答卷。

2. QE3必然推高通脹，奧巴馬將陷入滯漲，那么下屆總統(tǒng)就沒(méi)他份了。滯漲無(wú)解，只有強(qiáng)力緊縮。國(guó)債的利率一定大于銀行利率。加息預(yù)期產(chǎn)生，國(guó)債利率就會(huì)上調(diào)，美債雪上加霜，也就無(wú)解了。美國(guó)也就真的衰退下去了。

以上是正統(tǒng)的經(jīng)濟(jì)學(xué)解答。

再來(lái)說(shuō)說(shuō)陰謀論的部分，雖然很多朋友很不削。

上文《頂梁柱》說(shuō)了中國(guó)和歐洲都在做多黃金。其實(shí)這是沒(méi)有辦法的辦法。本人寫(xiě)過(guò)一篇文章，《勞動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值》，而當(dāng)勞動(dòng)不能創(chuàng)造價(jià)值的時(shí)候，也就是“資產(chǎn)損益表”已經(jīng)不能支付負(fù)債的時(shí)候，那么只能寄希望于“資產(chǎn)負(fù)債表”（資產(chǎn)漲價(jià)，來(lái)維持償還債務(wù)的能力）來(lái)維持系統(tǒng)的運(yùn)轉(zhuǎn)。

用白話文講，你貸款買房，房?jī)r(jià)在漲，即便你失業(yè)了（勞動(dòng)不再創(chuàng)造價(jià)值）不還錢，銀行也不怕。但是維持這個(gè)模式，房?jī)r(jià)就必須不停的漲。直到最后，任何工作收入都不可能還房貸了。而房?jī)r(jià)一旦下行，銀行就死了。房?jī)r(jià)如此，大宗如此，黃金如此。

中國(guó)和歐洲，雖然方式不同，但是都忽略了“勞動(dòng)創(chuàng)造價(jià)值”這個(gè)經(jīng)典（忽略也行，你有本事去搶別人的價(jià)值，像美國(guó)那樣的軍事和經(jīng)濟(jì)大國(guó)）。歐洲因?yàn)楦＠?，而不再勞?dòng)，中國(guó)則是勞動(dòng)無(wú)效。

對(duì)歐洲來(lái)說(shuō)，黃金是他們的固定資本，黃金上漲才能保證銀行的流動(dòng)性。這也是最近歐元不跌，Libor 沒(méi)有上升的根本原因。但是這是死路。流動(dòng)性不足，意味著他們要拋售資產(chǎn)，包括黃金。而一旦黃金價(jià)格崩盤(pán)，歐洲將會(huì)陷入螺栓式的崩盤(pán)。流動(dòng)性不足-----拋售黃金-----黃金價(jià)格下跌-------流動(dòng)性不足-----黃金暴跌。

中國(guó)的問(wèn)題更復(fù)雜，最早的泡沫是產(chǎn)能過(guò)剩，而后用房產(chǎn)泡沫來(lái)掩蓋產(chǎn)能泡沫，現(xiàn)在用染上了黃金泡沫。如果一個(gè)泡沫起來(lái)，另一個(gè)泡沫破裂，這倒還有救。就像美國(guó)用房產(chǎn)泡沫取代，而不是掩蓋了互聯(lián)網(wǎng)泡沫。但是中國(guó)從吸食鴉片，到吸食可卡因，又到靜脈注射。從不愿忍受基欽周期的陣痛，到了現(xiàn)在朱格拉周期的鉆心之痛。

如果美國(guó)釋放QE3的話，豈不是用自己的崩盤(pán)，救了中國(guó)和歐洲嗎？你把美國(guó)人和那個(gè)幾萬(wàn)億拯救世界的傻帽相提并論，是對(duì)奧巴馬的侮辱。

中歐都會(huì)經(jīng)歷螺栓式的崩盤(pán)，只是中國(guó)的忍受力更強(qiáng)，我預(yù)計(jì)黃金崩盤(pán)開(kāi)始，至少可以忍受半年。近期還得看歐洲。

所以我也不同意海寧（我很尊重海寧，這里不是人身攻擊，只是學(xué)術(shù)探討。）關(guān)于黃金1200-1300見(jiàn)底的觀點(diǎn)。這是由于歐洲的泡沫結(jié)構(gòu)決定的-----螺旋式崩盤(pán)。黃金下跌-----流動(dòng)性緊張----拋售黃金----黃金下跌。也就是惡性循環(huán)，這樣的話，理論上等歐洲拋完所有黃金，黃金才會(huì)止跌。

那么海寧關(guān)于負(fù)利率支撐黃金，以及老伯說(shuō)2013年都維持零利率的說(shuō)法，有何問(wèn)題？

先來(lái)說(shuō)說(shuō)老伯零利率的事情，7月美國(guó)的核心通脹是1.8%，理論上講核心通脹2%，美聯(lián)儲(chǔ)就要加息。所以老伯的這句話，就當(dāng)是個(gè)玩笑。事實(shí)上也沒(méi)有人會(huì)把未來(lái)兩年的利率都定死，這是前無(wú)古人，后無(wú)來(lái)者的。騙騙小孩子而已。

如果核心利率就此不再上揚(yáng)呢？那么我們就要反過(guò)來(lái)理解老伯的這句話的含義。那就是世界將會(huì)通縮的2013年。

負(fù)利率的問(wèn)題，我個(gè)人并不完全認(rèn)同。這是個(gè)偽命題，事物不可能一層不變。用名義利率的思維，來(lái)考慮實(shí)際利率的變化，很可能要吃藥的。

所謂負(fù)利率，名義利率不可能為負(fù)，所以省略了兩個(gè)字，其實(shí)是“實(shí)際利率”為負(fù)。

實(shí)際利率=名義利率-通脹（或者+通縮）。當(dāng)大宗迅速崩盤(pán)的話，立刻出現(xiàn)通縮，實(shí)際利率會(huì)迅速轉(zhuǎn)正。

而且CPI還是一個(gè)滯后的數(shù)字。等你發(fā)現(xiàn)實(shí)際利率為正的時(shí)候，其實(shí)已經(jīng)是半年以后了。所以從大宗確定崩盤(pán)之后半年，海寧所說(shuō)的負(fù)利率就不存在了。