通過分析企業(yè)現(xiàn)金流量判斷企業(yè)經(jīng)營情況

    摘要：企業(yè)的現(xiàn)金流轉(zhuǎn)情況對于企業(yè)至關(guān)重要，影響著企業(yè)的生存和發(fā)展，也是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營的基本保證，不僅為擴(kuò)大再生產(chǎn)提供資源保障，也是影響企業(yè)流動性強(qiáng)弱的決定因素。中國從1998年起就要求上市公司在年報(bào)中對現(xiàn)金流量信息進(jìn)行披露，在分析企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的角度上，通過現(xiàn)金流量狀況分析，客觀判斷企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)是否健康，預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展情況。

    企業(yè)操縱賬面利潤，一般是沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流量的，有的上市公司有較好的稅后利潤指標(biāo)，但由于有關(guān)聯(lián)交易的發(fā)生，導(dǎo)致現(xiàn)金流量不充裕。有的上市公司出現(xiàn)現(xiàn)金流太幅增加的現(xiàn)象，卻不是來源于利潤增加，而是變賣資產(chǎn)，中國從1998年起就要求上市公司在年報(bào)中對現(xiàn)金流量信息進(jìn)行披露，市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展能力。透過現(xiàn)金流量可以有助于投資者、債權(quán)人了解企業(yè)的經(jīng)營情況及企業(yè)獲利能力，并清楚判斷企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營運(yùn)轉(zhuǎn)是否健康，預(yù)測企業(yè)未來的發(fā)展情況，因此，現(xiàn)金流量信息在企業(yè)經(jīng)營和管理中的地位越來越重要，正日益受到企業(yè)內(nèi)外各方人士的關(guān)注。

一、結(jié)合企業(yè)經(jīng)營、投資、籌資活動分析現(xiàn)金流量及其構(gòu)成

    現(xiàn)金流中的現(xiàn)金概念是指庫存現(xiàn)金、可以隨時(shí)用于支付的存款和現(xiàn)金等價(jià)物。企業(yè)的現(xiàn)金流量由經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三部分構(gòu)成。每一種活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量又分別揭示流入、流出總額，可以了解企業(yè)現(xiàn)金的來龍去脈，使會計(jì)信息更具明晰性和有用性。企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營、投資或籌資活動過程中，其現(xiàn)金流量的大小，反映企業(yè)獲得現(xiàn)金的能力。

    1　經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析。在一般情況下，經(jīng)營性現(xiàn)金流量多，凈利潤現(xiàn)金(生產(chǎn)經(jīng)營中產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤的比值)含量高，說明企業(yè)的銷售暢通，資金周轉(zhuǎn)快，產(chǎn)品或項(xiàng)目處于良好的發(fā)展時(shí)期，銷售回款能力較強(qiáng)，成本費(fèi)用底，財(cái)務(wù)壓力小。一般來說該指標(biāo)越大越好，反之亦然。本期的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與上期比較，增長率越高，說明企業(yè)成長性越好。但由于商業(yè)信用的存在，營業(yè)收入與現(xiàn)金流入可能存在較大差異，能否真正實(shí)現(xiàn)收益，還取決于公司的收現(xiàn)能力。即使企業(yè)有盈利能力，但若現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢，也將嚴(yán)重影響企業(yè)正常的經(jīng)營活動，分析經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，也有助于分析企業(yè)的收現(xiàn)能力，而作為全面評價(jià)企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動成效的依據(jù)。

    2　投資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析。投資活動中發(fā)生的各項(xiàng)現(xiàn)金流出，往往反映了其為拓展經(jīng)營所作的努力，可以從中大致了解公司的投資方向，投資活動一般會發(fā)生大量現(xiàn)金流出，現(xiàn)金流量凈額會出現(xiàn)負(fù)數(shù)，這為以后能有較高的盈利水平和現(xiàn)金流入打下基礎(chǔ)，但是錯(cuò)誤的投資決策也會事與愿違。分析投資活動現(xiàn)金流量不能簡單地以短期內(nèi)現(xiàn)金凈流入還是凈流出來評價(jià)優(yōu)劣。但分析終須注意的是分得股利或利潤、取得債券利息收入而流人的現(xiàn)金，與利潤表中確認(rèn)投資收益的標(biāo)準(zhǔn)不同，是以實(shí)際收到為準(zhǔn)，例如，某上市公司擁有子公司80％的股權(quán)，2008年度子公司實(shí)現(xiàn)凈利潤600萬元。該上市公司擁有其80％的股權(quán)，按權(quán)益法應(yīng)確認(rèn)2008年度有投資收益480萬元。如果子公司2008年度利潤暫不分配付訖，就沒有相應(yīng)的現(xiàn)金流入該上市公司。該上市公司就不能在2008年的現(xiàn)金流量表中將此項(xiàng)投資收益作為投資活動現(xiàn)金流入反映。

    3　籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量分析?；I資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量，包括吸收投資、發(fā)行股票、分配利潤、發(fā)行債券、向銀行貸款、償還債務(wù)等收到和付出的現(xiàn)金。如果籌資活動的現(xiàn)金凈流入量大幅度增加，說明企業(yè)在擴(kuò)大其經(jīng)營規(guī)模，企業(yè)現(xiàn)有的資金不能滿足經(jīng)營的需要，需要從企業(yè)外部大量籌集資金；如果籌資活動的現(xiàn)金凈流出量大幅度增加，則說明本期大量的現(xiàn)金流出公司，該公司的規(guī)模在收縮。一般來說，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越大，企業(yè)面臨的償債壓力也越大，還需注意如果企業(yè)凈資產(chǎn)收益率低于銀行利率，則顯示企業(yè)創(chuàng)利能力弱到甚至不足以償付銀行利息，這是一個(gè)非常危險(xiǎn)的信號。償債能力的弱化直接影響企業(yè)的信譽(yù)，最終影響企業(yè)的生存。但如果現(xiàn)金凈流入量主要來自于企業(yè)吸收的權(quán)益性資本，則資金實(shí)力反而增強(qiáng)。因此，在分析時(shí)，可將吸收權(quán)益性資本收到的現(xiàn)金與籌資活動現(xiàn)金總流入比較，所占比重大，說明企業(yè)資金實(shí)力增強(qiáng)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低。

    4　現(xiàn)金流量構(gòu)成分析?，F(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)十分重要，總量相同的現(xiàn)金流量在經(jīng)營活動、投資活動、籌資活動之間分布不同，則意味著不同的財(cái)務(wù)狀況。按照經(jīng)營活動現(xiàn)金流入、投資活動現(xiàn)金流入和籌資活動現(xiàn)金流入占現(xiàn)金總流入的比重，和經(jīng)營活動現(xiàn)金支出、投資活動現(xiàn)金支出和籌資活動現(xiàn)金支出占現(xiàn)金總流出的比重，一般來說，經(jīng)營活動現(xiàn)金流入和流出占現(xiàn)金總流入、流出比重大的企業(yè)，經(jīng)營狀況較好，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較低，現(xiàn)金流入、流出結(jié)構(gòu)較為合理。

二、結(jié)合資產(chǎn)負(fù)債表、損益表分析現(xiàn)金流量對企業(yè)進(jìn)行評價(jià)

    1　根據(jù)現(xiàn)金流量分析，評價(jià)企業(yè)未來盈利能力。根據(jù)經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與凈利潤、資本支出等之間的關(guān)系，揭示企業(yè)未來盈利能力，是對傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債表、損益表盈利能力分析的補(bǔ)充，可以看做現(xiàn)金凈流量對利潤的保障程度，主要通過盈利現(xiàn)金比率和再投資比率兩個(gè)指標(biāo)來衡量。

    盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／凈利潤，反映企業(yè)本期經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量與凈利潤之間的比率關(guān)系，揭示每1元經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量能帶回多少利潤，反映的是投入產(chǎn)出率的高低。在一般情況下，比率越大，說明獲利能力越強(qiáng)，投資收益越高，企業(yè)盈利質(zhì)量就越高。如果比率小于1，說明本期凈利中存在尚未實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的收入，可能會發(fā)生現(xiàn)金短缺。如果要進(jìn)一步對獲利能力品質(zhì)進(jìn)行分析，可用指標(biāo)：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／稅后凈利，反映出經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與當(dāng)期凈利潤的差異程度。這一指標(biāo)，對于防止上市公司操縱利潤具有重要的作用。

    再投資比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量／資本性支出，反映企業(yè)本期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量能否可以支付資本性支出所需現(xiàn)金。比率越高，企業(yè)擴(kuò)大規(guī)模、實(shí)現(xiàn)利潤的能力就越強(qiáng)。如果比率小于1，說明企業(yè)資本性支出所需現(xiàn)金包括外部籌措的現(xiàn)金。這里需要注意的是，某一期的現(xiàn)金流量表較適宜作短期分析，以當(dāng)期的現(xiàn)金流量表為基礎(chǔ)，連續(xù)一定時(shí)期的現(xiàn)金流量表可以分析現(xiàn)金流量的變動趨向。

    2　根據(jù)現(xiàn)金流量分析，評價(jià)企業(yè)償債及支付投資利潤的能力。流動資產(chǎn)體現(xiàn)的是能在一年內(nèi)或一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)的資產(chǎn)，包括了許多流動性不強(qiáng)的項(xiàng)目，如存貨等，因此用流動比率等指標(biāo)來分析企業(yè)的償債能力，往往有失偏頗。運(yùn)用經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行對比分析，可以作為流動比率等指標(biāo)的補(bǔ)充。主要通過現(xiàn)金償債比率和現(xiàn)金股利支付率兩個(gè)指標(biāo)來衡量。

    現(xiàn)金償債比率=經(jīng)營現(xiàn)金凈流量/長期債務(wù)總額，反映企業(yè)按照當(dāng)前經(jīng)營活動提供的現(xiàn)金償還長期債務(wù)的能力。雖然企業(yè)可以用從投資或籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金來償還債務(wù)，但從經(jīng)營活動中所獲得的現(xiàn)金應(yīng)該是企業(yè)長期現(xiàn)金的主要來源。一般來說，這一比率越高，說明企業(yè)承擔(dān)債務(wù)的能力越強(qiáng)，企業(yè)償還債務(wù)的能力就越強(qiáng)，但如果該指標(biāo)過高，則說明企業(yè)有可能沒有很好利用現(xiàn)金資源。如果這一指標(biāo)太低，則又意味著企業(yè)可能出現(xiàn)支付危機(jī)?，F(xiàn)金股利支付率=現(xiàn)金股利或分配的利潤，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，反映本期經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與現(xiàn)金股利之間的關(guān)系，比率越低，企業(yè)支付現(xiàn)金股利的能力就越強(qiáng)。

    3　根據(jù)現(xiàn)金流量分析，評價(jià)企業(yè)成長潛力。企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展至關(guān)重要，想測評企業(yè)的成長潛力主要通過現(xiàn)金再投資比率這個(gè)指標(biāo)來衡量?，F(xiàn)金再投資比率=(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量一現(xiàn)金股利)／(固定資產(chǎn)總額-投資-其他資產(chǎn)-營運(yùn)資金)。該指標(biāo)越高，表示企業(yè)可用于再投資在各項(xiàng)資產(chǎn)的現(xiàn)金越多，說明了企業(yè)成長的現(xiàn)金流量保障程度。一般來說，該項(xiàng)指標(biāo)在8％—10％，是比較理想的狀態(tài)。

三、通過分析現(xiàn)金流量，預(yù)測企業(yè)各種風(fēng)險(xiǎn)

    從企業(yè)現(xiàn)金流的增減變化，可以分析企業(yè)未來短時(shí)間內(nèi)隱藏的風(fēng)險(xiǎn)因素，根據(jù)現(xiàn)金流量表所能提供的信息特征，通過現(xiàn)金流量，可以揭示企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的變動。通過分析可使企業(yè)管理者掌握現(xiàn)金流量信息，調(diào)整好資金用途，最大限度地提高資金使用效率，化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

    1　通過現(xiàn)金流量透視企業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)。投資是企業(yè)為拓展經(jīng)營所作的努力，是為以后能有較高的盈利打下基礎(chǔ)，但是錯(cuò)誤的投資決策往往會事與愿違。所以，評價(jià)投資項(xiàng)目的可行性就非常必要，按照動態(tài)法和靜態(tài)法兩種方法進(jìn)行評價(jià)，動態(tài)法以資金成本為折現(xiàn)率，進(jìn)行現(xiàn)金流量折現(xiàn)，若現(xiàn)金凈流量大于0或現(xiàn)值指數(shù)大于1，則說明該投資項(xiàng)目可以接受，反之不可行。靜態(tài)法投資項(xiàng)目的回收期即原始投資額除以每年現(xiàn)金凈流量，若小于預(yù)計(jì)的回收期，則投資方案可行，反之不可行。

    2　通過現(xiàn)金流量透視企業(yè)資信風(fēng)險(xiǎn)。一般來說，籌資活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量越大，企業(yè)面臨的償債壓力也越大，如果未來的現(xiàn)金流量為負(fù)，現(xiàn)金流入量小于現(xiàn)金流出量，則企業(yè)有可能不能支付到期債務(wù)的危險(xiǎn)，如果企業(yè)凈資產(chǎn)收益率低于銀行利率，則顯示企業(yè)創(chuàng)利能力弱到甚至不足以償付銀行利息，這更是一個(gè)危險(xiǎn)的信號。償債能力的弱化直接影響企業(yè)的信譽(yù)，企業(yè)資信差，很難爭取到銀行支持，最終將影響企業(yè)的生存。

    3　通過現(xiàn)金流量透視企業(yè)在資金調(diào)度方面風(fēng)險(xiǎn)。在市場經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)現(xiàn)金流量很大程度上決定企業(yè)的生存和發(fā)展能力。有的企業(yè)雖有盈利能力，但如果資金周轉(zhuǎn)不暢，現(xiàn)金調(diào)度不靈，也會影響企業(yè)的發(fā)展，甚至影響企業(yè)的生命周期。如通過分析企業(yè)現(xiàn)金購銷比率，如果指標(biāo)值過大，就可能是采購環(huán)節(jié)和銷售環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，通過分析主營業(yè)務(wù)資金回籠率指標(biāo)，資金回籠率越接近1，說明資金回籠越快，積壓貨款越少；反之，則會造成大量資金積壓，甚至?xí)纬蓧馁~損失，通過分析凈現(xiàn)金流量偏離標(biāo)準(zhǔn)比率，反映企業(yè)在存貨、應(yīng)收賬款、負(fù)債等管理上的成效。其值大于1時(shí)，說明企業(yè)在應(yīng)收賬款、管理存貨等方面措施得當(dāng)；其值小于1時(shí)，說明企業(yè)在應(yīng)收賬款、管理等方面措施不力。企業(yè)現(xiàn)金流量通過對企業(yè)現(xiàn)金流量的分析，可以使企業(yè)發(fā)現(xiàn)問題所在，從而合理利用資金，化解財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。

企業(yè)償債能力和獲利能力分析

一、償債能力

    運(yùn)用現(xiàn)金比率、償付全部債務(wù)比率、到期債務(wù)償還能力比率三個(gè)指標(biāo)，測定企業(yè)債務(wù)償還能力，以此作為貸款決策的基本依據(jù)。

　　1、現(xiàn)金比率

　　現(xiàn)金比率：期末現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額/流動負(fù)債

　　這一指標(biāo)值越大，說明還債能力越強(qiáng)；如該值過小，說明短期還債能力較差，負(fù)債經(jīng)營較嚴(yán)重?，F(xiàn)金比率能最直接、最現(xiàn)實(shí)地反映企業(yè)短期還債能力。

　　2、償付全部債務(wù)比率

　　償付全部債務(wù)比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/債務(wù)總額

　　經(jīng)營活動整個(gè)企業(yè)運(yùn)營活動中心，現(xiàn)金凈流量是整個(gè)現(xiàn)金流量的主要部分，用經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量來作為全部債務(wù)償還的基礎(chǔ)，更安全、更有效。該指標(biāo)值越大，說明還債能力越強(qiáng)，它與資產(chǎn)負(fù)債率相比，更能反映企業(yè)舉債經(jīng)營能力。

　　3、到期債務(wù)本息償還比率

　　到期債務(wù)本息償還比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/(本期到期債務(wù)本金+現(xiàn)金利息支出)

　　公式中分母數(shù)字來源于現(xiàn)金流量表中“籌資活動現(xiàn)金流量”。該指標(biāo)可大致判斷企業(yè)的即期償債能力和以現(xiàn)金償付到期債務(wù)的程度。

二、獲利能力分析

　　根據(jù)企業(yè)現(xiàn)金凈流量與投入資源這間的比值關(guān)系，揭示企業(yè)保持現(xiàn)有經(jīng)營水平，創(chuàng)造未來盈利能力。通過銷售現(xiàn)金流量比率、總資產(chǎn)凈現(xiàn)率、再投資比率、盈利現(xiàn)金比率、營業(yè)利潤現(xiàn)金含量、現(xiàn)金購銷比率、主營業(yè)務(wù)資金回籠率等技術(shù)指標(biāo)的分析，可以較為準(zhǔn)確地判斷和把握企業(yè)獲利趨勢和還貸能力。

　　1、銷售現(xiàn)金流量比率

　　銷售現(xiàn)金流量率=經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流量/當(dāng)期主營業(yè)務(wù)收入

　　該指標(biāo)值揭示的是每實(shí)現(xiàn)1元的營業(yè)收入能帶回多少現(xiàn)金凈流量。如它大于銷售利潤率，說明銷售前景看好；反之，則可能存在一定的問題，應(yīng)引起銀行的注意。

　　2、總資產(chǎn)凈現(xiàn)率

　　總資產(chǎn)凈現(xiàn)率：年度內(nèi)實(shí)現(xiàn)的經(jīng)營活動現(xiàn)金流量/(年初總資產(chǎn)值+年末總資產(chǎn)值)

　　該指標(biāo)說明企業(yè)在會計(jì)年度內(nèi)平均每1元資產(chǎn)所獲得的經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量，衡量企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的利用效果?？疾旖鼛啄甑闹笜?biāo)數(shù)列，可揭示經(jīng)營資產(chǎn)利用效率的發(fā)展變化趨勢。該指標(biāo)值越大越好，結(jié)合同業(yè)標(biāo)準(zhǔn)值比較，可幫助判斷企業(yè)的行業(yè)地位和行業(yè)競爭力。

　　3、再投資比率

　　再投資比率：經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量／資本性支出

　　該指標(biāo)反映的是企業(yè)當(dāng)期經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量是否足以支付資本性支出(固定資產(chǎn)的投資)所需要的現(xiàn)金。該比率越高，企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、創(chuàng)造未來現(xiàn)金流量獲利潤的能力越強(qiáng)。如果該比率小于1，說明企業(yè)資本性支出所需的現(xiàn)金，除由經(jīng)營活動提供以外，還包括外部籌措的資金。 4、盈利現(xiàn)金比率 盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/凈收益

　　這是一個(gè)評價(jià)收益品質(zhì)的綜合指標(biāo)，對于防范因企業(yè)人為操縱利潤導(dǎo)致銀行決策失誤有重要作用。由于賬面利潤易受采用的會計(jì)方法、會計(jì)估計(jì)等人為因素的影響，往往會有虛飾情況。如企業(yè)通過虛計(jì)收入、少計(jì)費(fèi)用而虛增賬面盈利，但虛增的利潤不會有相應(yīng)的現(xiàn)金流人，利用這個(gè)指標(biāo)則有助于洞察實(shí)情。該指標(biāo)低，說明企業(yè)凈收益質(zhì)量不高；該指標(biāo)較高則說明收入、費(fèi)用的確認(rèn)與現(xiàn)金收入之間的差距較小，凈收益有足夠的現(xiàn)金保障，凈收益質(zhì)量較好。從長期來看，這一指標(biāo)也可以作為評價(jià)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營周轉(zhuǎn)是否正常、能否持續(xù)經(jīng)營的參考。為使凈收益與經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量計(jì)算口徑一致，在具體分析時(shí)，該指標(biāo)中凈收益應(yīng)扣除投資收益和籌資費(fèi)用。 5、營業(yè)利潤現(xiàn)金含量 營業(yè)利潤現(xiàn)金含量=(經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量-利息支付)/營業(yè)利潤×(1―所得稅率)

　　該指標(biāo)是一個(gè)良好的警示標(biāo)志。當(dāng)該值過小時(shí)，警示銀行關(guān)注企業(yè)利潤的真實(shí)性。

　　6、現(xiàn)金購銷比率

　　現(xiàn)金購銷比率：購買商品及接受勞務(wù)的現(xiàn)金支出/銷售商品及提供勞務(wù)的現(xiàn)金收入

　　該值應(yīng)接近銷售成本率。如該值過大，很可能是下面兩個(gè)環(huán)節(jié)出了問題：一是采購環(huán)節(jié)購進(jìn)了大量質(zhì)次價(jià)高或呆滯的商品；二是銷售出現(xiàn)了嚴(yán)重滑坡，應(yīng)引起銀行高度重視。

　　7、主營業(yè)務(wù)資金回籠率

　　主營業(yè)務(wù)資金回籠率：銷售商品及提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金/主營業(yè)務(wù)收入

　　該值反映了在收付實(shí)現(xiàn)制下當(dāng)期主營業(yè)務(wù)資金回籠情況。資金回籠率越接近1，說明資金回籠越快，積壓貸款越少；反之，則會造成大量資金積壓，加大籌資成本和難度，更嚴(yán)重的是會形成大量壞賬損失，增加企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。

　　下面以遼寧省某股份有限公司2002年年報(bào)披露的有關(guān)數(shù)據(jù)對該公司進(jìn)行分析評估，演示現(xiàn)金流量分析在實(shí)際工作中的運(yùn)用。

　　銷售收入56000萬元，凈利潤3600萬元，每股收益0．23元，每股凈資產(chǎn)2．68元，凈資產(chǎn)收益率8．4％，每股現(xiàn)金流量0．48元。

　　現(xiàn)金總流人10474．89萬元，由以下三個(gè)部分構(gòu)成；①經(jīng)營性流人4269．89萬元，占40．76％，其中主要業(yè)務(wù)銷售收入帶來的流人86．6％，其他13．4％；②投資流人2085萬元，占19．9％，其中股利流人為0，投資收回和處置固定資產(chǎn)帶來的現(xiàn)金流人100％；③籌資流人4120萬元，占39．4％，其中借款流人52．18％，吸收權(quán)益資金流人47．82％。

　　現(xiàn)金總流出13382．58萬元，由以下三個(gè)部分構(gòu)成：①經(jīng)營牲流出3234．90萬元，占24．1896，其中購買商品和勞務(wù)54．38％，支付給職工的以及為職工支付的現(xiàn)金10．81％，稅費(fèi)3．6％，支付的其他與經(jīng)營活動有關(guān)的現(xiàn)金為31．21％，②投資流出3833．19萬元，占28．64％，其中權(quán)益性投資支付的現(xiàn)金60．74％，購置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金39．26％；③、籌資流出6314．49萬元，占47．1％，其中償還本金47．51％，籌資費(fèi)和利息支出52．49％。

　　對以上數(shù)據(jù)進(jìn)行計(jì)算分析，不難看出：現(xiàn)金流入、現(xiàn)金流出的結(jié)構(gòu)合理、比例適中。雖然現(xiàn)金流出較大，但這種流出主要是用于投資，且權(quán)益性投資又占最大比例，說明該公司股權(quán)擴(kuò)張較快，每股效益又能跟上股本擴(kuò)張。同時(shí)，從盈利現(xiàn)金比率、現(xiàn)金比率、償付債務(wù)比率、營業(yè)利潤現(xiàn)金含量、主營業(yè)務(wù)資金回籠率等主要技術(shù)指標(biāo)反映的數(shù)據(jù)看，該公司主營業(yè)務(wù)突出，經(jīng)營活動正常，贏利能力較強(qiáng)，現(xiàn)金流量充裕(每股現(xiàn)金流量達(dá)0．48元)，屬于成長型公司，還款能力能夠得到保證，對其放貸是可行的。

　　綜上所述，現(xiàn)金流量分析在信貸風(fēng)險(xiǎn)評估中的作用是顯而易見的。雖然現(xiàn)階段它還只是作為一種輔助方法在必要時(shí)使用，隨著銀行對其認(rèn)識的加深，其優(yōu)越性會得到充分體現(xiàn)，在信貸風(fēng)險(xiǎn)評估中發(fā)揮重要作用。在重點(diǎn)搞好現(xiàn)金流量分析的同時(shí)，還要做好以下幾個(gè)方面的工作：

　　正確對待現(xiàn)金流量分析與財(cái)務(wù)分析的關(guān)系。因?yàn)楝F(xiàn)金流量分析是建立在完整的企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表體系之上的，這個(gè)體系主要包括資產(chǎn)負(fù)債表、損益表和現(xiàn)金流量表。這三張報(bào)表分別從不同角度反映企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況、經(jīng)營成果和現(xiàn)金流量。資產(chǎn)負(fù)債表反映企業(yè)一定時(shí)期所擁有的資產(chǎn)、需償還的債務(wù)以及投資者所擁有的凈資產(chǎn)的情況；損益表反映企業(yè)一定期間內(nèi)的經(jīng)營成果，即利潤或虧損的情況，表明企業(yè)運(yùn)用所擁有的資產(chǎn)獲利的能力；現(xiàn)金流量表反映企業(yè)一定期間內(nèi)現(xiàn)金的流人和流出，表明企業(yè)獲得現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的能力。因此，利用這三張報(bào)表所進(jìn)行的財(cái)務(wù)分析和現(xiàn)金流量分析各有側(cè)重，各有優(yōu)勢，前者擅于捕捉有關(guān)企業(yè)長期財(cái)務(wù)狀況的變動信息；后者在分析企業(yè)短期流動性和盈利性方面更有建樹。