看到某句話，如果有了砰然入心，振聾發(fā)聵的感覺，就會習(xí)慣性地記錄下來。不知不覺，已經(jīng)積累很多了，拿出來跟大家分享一下。
選股標(biāo)準(zhǔn)：
不買任何超過15倍市盈率的股票！（強(qiáng)周期股除外）
壟斷！壟斷！壟斷！
PE最好不要高過ROE。當(dāng)一只股票的PE比ROE高兩倍，要堅(jiān)決賣出！
低負(fù)債
高分紅
高毛利率（高于行業(yè)平均水平）
高凈資產(chǎn)收益率（最好在15%以上）
企業(yè)年齡不小于10歲，有穩(wěn)定的盈利史
弱周期股PE越低越好
強(qiáng)周期股PB越低越好
暫時有困難但決不致命的好公司值得重點(diǎn)關(guān)注
兩類有特殊優(yōu)勢的投資標(biāo)的:中國的核心資產(chǎn)，中華的獨(dú)有資源。
如果一個公司老總講的話,跟記者講的一樣,千萬別買他們公司的股票.
投資股票前要問的十個問題：
1 這家公司如何賺錢？
2 銷售額是實(shí)實(shí)在在的嗎?
3 與競爭對手相比，公司經(jīng)營得怎么樣？
4 經(jīng)濟(jì)大環(huán)境對公司有什么影響？
5 哪些因素可能在未來幾年損害甚至毀滅公司？
6 管理層是否隱瞞了開支？
7 公司是否量力而為?
8 誰掌管大局？
9 公司真正的價(jià)值是多少？
10 我確實(shí)需要擁有這支股票嗎？
一些常識:
股市見底三大指標(biāo)：大盤市盈率13到15倍、產(chǎn)業(yè)資本增持、社?；鹪龀?br/>
在別人貪婪的時候恐懼,在別人恐懼的時候貪婪.
記住，大盤的平均市盈率（動態(tài)）早晚會跌到15倍以下，早晚會漲到30倍以上
一輪牛市，總有3、5次貌似搖搖欲墜讓你膽寒。一輪大熊，總有3、5次貌起死回生讓你貪婪。
整體股票的往績PE在40－50倍以上是考慮沽出的時候；而PE在15倍以下，或市凈率（PB）跌至2－2.5倍，則是買入的好機(jī)會
影響資產(chǎn)價(jià)格最重要的因素是利率。中央銀行強(qiáng)勢提高利率后，指數(shù)回跌只是早晚的事，而且之前的氣憤越熱烈，崩盤的情況就越厲害。反之亦然。
股票的長期收益并不依賴于實(shí)際的利潤增長情況，而是取決于實(shí)際的利潤增長與投資者預(yù)期的利潤增長之間存在的差異。
相對品牌而言優(yōu)秀的企業(yè)家并非稀缺資源,把希望完全寄托在人才壁壘上是不可能長遠(yuǎn)的，而優(yōu)質(zhì)品牌的耐久力會長很多。請記住巴菲特說的話：“企業(yè)遲早會由一個傻瓜來經(jīng)營?！?br/>
“等待”是價(jià)值投資的精髓
企業(yè)價(jià)值就是：凈資產(chǎn)的公允價(jià)值加可持續(xù)的盈利能力。
資本市場中要警惕這樣一類公司，它們創(chuàng)造了巨大的社會價(jià)值,卻不創(chuàng)造股東價(jià)值。最典型的就是航空公司.
一百年前的世界500強(qiáng)，活到今天的只有百分之三，長期投資難度巨大，絕不是抱著好股票睡覺這么簡單。
通常一個國家的城市化率達(dá)到70%,人均居住面積達(dá)到35到40平米時,房地產(chǎn)市場才會適度縮減。
由交易價(jià)值決定的價(jià)格必然遠(yuǎn)高于勞動價(jià)值或效用價(jià)值所決定的價(jià)格，就好比禮品月餅的價(jià)格遠(yuǎn)高于買給自己吃的月餅價(jià)格一樣。
周期性行業(yè)往往應(yīng)該在高市盈率時買入，低市盈率時賣出
在A股市場，鋼鐵行業(yè)的估值基本上在1-3倍PB間波動（并不代表此現(xiàn)象合理）
股票的表現(xiàn)不可能好過公司的表現(xiàn),如果出現(xiàn)該情況,就是高估
由于市場細(xì)分而造成的壟斷，不是優(yōu)勢。
大家都認(rèn)為貴的東西一般不貴,大家都認(rèn)為不貴的東西往往最可怕.
從全球范圍看,業(yè)務(wù)過于綜合的企業(yè),成功的概率很低.
一個不斷創(chuàng)造奇跡的企業(yè),它所創(chuàng)造的最后一個奇跡就是將自己毀滅.
從長期來看，投資的收益取決于股價(jià)的高低和分紅的多寡。如果股價(jià)低，分紅多，即使沒什么增長，也能賺大錢
最佳的方法，并不一定是最難的方法，但一定是最少人能堅(jiān)持實(shí)施的方法，世間萬物皆如此。
中國的銀行有三大核心資產(chǎn)：第一是國家牌照，這東西沒價(jià)也沒量，但它卻是價(jià)值連城的無形資產(chǎn)；第二是財(cái)務(wù)報(bào)表中沒有充分顯示，但實(shí)際價(jià)值巨大的土地資產(chǎn)；第三才是賬面資產(chǎn)。
“當(dāng)心那些能夠獲得一致喝彩的投資行為，相反，偉大的行動開始遇到的卻往往是打呵欠”---巴菲特2009年致股東的信中的一句肺腑之言。
如果我知道一個行業(yè)不可能從中國消失，并且這個行業(yè)整體不可能出現(xiàn)長期衰退，那么，如果這個行業(yè)中最為優(yōu)秀的公司都無法實(shí)現(xiàn)正常的利潤，那么我可能會買入它。
一個行業(yè)的急速增長往往并不意味著高毛利率和高投資回報(bào)率，因?yàn)檫@會吸引很多競爭者進(jìn)入形成激烈的競爭。
投機(jī)不是不行，但致命的威脅是投機(jī)卻自以為投資。投機(jī)時就要像理智尚存的賭徒，只帶100美元去賭場，把棺材本鎖在家中保險(xiǎn)箱里。
人類社會中有一個鐵律——利益只能是在少數(shù)人手里。所以，當(dāng)你發(fā)現(xiàn)你已經(jīng)成為大多數(shù)人中的一員的話，你已經(jīng)百分之百沒有利益了。不會估值的人也能賺錢，估值并不是賺錢的絕對前提，但是，站在少數(shù)人的陣營中和大眾相反卻是一個絕對的規(guī)律性前提，所有掙錢的人都是如此。
成功的投資者,除了專業(yè)以外,更重要的能力是對情緒和欲望的管理。
查理?芒格：如果要考慮等待的機(jī)會成本以及投資的機(jī)會成本，我們寧愿等待。
投資要大氣，站在歷史的高度一切會豁然開朗。
最初80%的信息可以在最初所花的20%時間內(nèi)獲得。商業(yè)信息很容易出現(xiàn)變化，試圖收集所有信息只會降低投資者的回報(bào)。
股票市場的總市值占一個國家的GNP的比例是有一個正常的范圍的。在《巴菲特論股票市場》一文中，巴菲特認(rèn)為“如果這個比率關(guān)系在70%或80%附近，購買股票將會不錯。如果這個比率接近200%，就像1999年和2000年的一段時間里的情況，那你就是在玩火。
高手，就是對自己誠實(shí)的人。
產(chǎn)業(yè)資本通常比金融資本更加高明
持續(xù)穩(wěn)定的正現(xiàn)金流，也是安全邊際的一種
經(jīng)濟(jì)活動爭議性越大，說明問題越簡單。沒有爭議的經(jīng)濟(jì)態(tài)勢只有一個，就是徹底沒有希望的趨勢
比輸家更慘的，是死不認(rèn)錯的人。
中小企業(yè)ＰＥＧ，大盤藍(lán)籌股息率。
股市整體高與低，市值比上ＧＤＰ。
只有對于具有壟斷優(yōu)勢的企業(yè)，科技的提升才能將帶來的成本降低效果留在公司。
持有與買入是完全不同的概念，許多人一輩子也沒能弄清這中間的細(xì)微差異。
永遠(yuǎn)不要相信“過錯就沒有機(jī)會了”這樣的“賺錢末日論”。
當(dāng)大家都害怕時，多數(shù)優(yōu)質(zhì)公司都是便宜的，不用去做非常細(xì)質(zhì)的辨別。
只有當(dāng)價(jià)值投資的表現(xiàn)長期不盡人意，大部分追隨者被清洗的時候，價(jià)值投資技巧才能恢復(fù)吸引力
觀察市場氣氛所得出的估值結(jié)論，其正確率越比任何其它方式都要高
如果十個證券分析師告訴你買入某類資產(chǎn)（股票），記住遠(yuǎn)離它，它的股價(jià)必然已經(jīng)反映出其受歡迎的程度。如果十個證券分析師告訴你不要買入某類資產(chǎn)（股票），記住持有它，它的股價(jià)必然已經(jīng)反映出其受冷落的程度。
費(fèi)雪：一個好的投資人，基本要素是不盲從當(dāng)時的金融圈主流意見，也不應(yīng)只為了反其道而行便排斥當(dāng)時盛行的看法。
安全邊際的本質(zhì)是一種錯誤。
價(jià)值投資的本質(zhì)是博弈，價(jià)值只是博弈工具。
大頂和大底必然是“同一性”的暴發(fā)所導(dǎo)致的。
龍頭企業(yè)會被歷史推動著前進(jìn)。
牛市中的主升浪幾乎從不發(fā)生在低估區(qū)，反之亦然。
產(chǎn)業(yè)資本以回報(bào)率定價(jià)，金融資本以增長率定價(jià)，這之間必然出現(xiàn)誤差。所以我們要以產(chǎn)業(yè)資本的定價(jià)買入，以金融資本的定價(jià)賣出。
多數(shù)情況下是行情制造新聞，而不是新聞制造行情。
誰在股市上過于重視小節(jié)，就不配做大事。
巴菲特：長期內(nèi)現(xiàn)金是無利可圖的投資。但你總要有足夠的現(xiàn)金，以避免別人可以決定你的未來。
公司質(zhì)量分析五大指標(biāo)：ROE、毛利率、負(fù)債率、經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額、資本支出。
誠信風(fēng)險(xiǎn)：經(jīng)營性現(xiàn)在金凈額遠(yuǎn)低于凈利潤、連續(xù)收購、更換會計(jì)師或?qū)徲?jì)師、連續(xù)出現(xiàn)大額非經(jīng)常性損益。
多看公司官網(wǎng)，如果官網(wǎng)太亂，公司治理必然混亂。
中小板公司必須在三季報(bào)中進(jìn)行全年業(yè)績預(yù)測。
如果公司1月31日前未出預(yù)報(bào)，全年業(yè)績變化不會超過50%
新浪首頁——財(cái)經(jīng)——股票——業(yè)績預(yù)告
中國上市公司資訊網(wǎng)，可以查到上市以來所有財(cái)報(bào)
年報(bào)中最重要的四大內(nèi)容：會計(jì)數(shù)據(jù)和業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)摘要、董事會報(bào)告、財(cái)報(bào)、重要事項(xiàng)。
除限售股解禁日和會計(jì)報(bào)表附注外，所有重要內(nèi)容均可在摘要中查到
交易所“上市公司誠信記錄”一欄，可以查到高管持股的即時變化
選擇股權(quán)激勵類股票時，第一大股東持股越多，越安全。民企更安全
在不出售的前提下，交易性金融資產(chǎn)上漲，利潤增長；可供出售金融資產(chǎn)上漲，凈資產(chǎn)增加；長期股權(quán)投資，股價(jià)漲跌無影響，但利潤變化有影響。
如果公司毛利率大幅低于同行，便有可能存在不正當(dāng)?shù)年P(guān)聯(lián)交易。
公司利潤虛增多表現(xiàn)為應(yīng)收款和存貨激增，以及經(jīng)營性現(xiàn)金流凈額明顯低于凈利潤。
應(yīng)收賬款的風(fēng)險(xiǎn)大于應(yīng)收票據(jù)，此項(xiàng)占比過大說明公司競爭力差。
其它應(yīng)收款是最危險(xiǎn)的資產(chǎn)，越少越好。
現(xiàn)金流量表很難造假。
職工工資遠(yuǎn)高于凈利潤的公司很危險(xiǎn)，一旦工資上漲，將大大影響凈利潤。
低效的經(jīng)營水平+高負(fù)債=賭博
小概率事件容易被高估，大概率事件容易被低估。
你永遠(yuǎn)不會因?yàn)檫z漏了對一家好公司的投資而破產(chǎn)
沒有任何一家公司是我必須買入的，耐心等待，總是會有好公司以令人瞠目結(jié)舌的低價(jià)格擺在我的面前。
巴菲特：進(jìn)步對投資者來說未必是好事，“我們認(rèn)為變化更多的是威脅而不是機(jī)遇。我們以一成不變來保護(hù)已經(jīng)在賺錢的方法。我們希望看到１０年后看起來仍然基本未變的事情?！?br/>
芒格：如果既能理解復(fù)利收益的威力，又能理解復(fù)利收益的艱難，那就等于抓住了理解許多事情的精髓
對于股票投資我們能把握和需要把握的因素，總結(jié)起來無非是三點(diǎn)：一是我們的投資資金是否能跨越一個牛熊周期；第二，我們買入的股票是否低估；第三，在這個投資周期內(nèi)，企業(yè)價(jià)值能否成長。只要我們把握這三點(diǎn)的確定性，我們的股票投資不僅沒有任何風(fēng)險(xiǎn)，還會收益頗豐。
度量市場情緒的三個指標(biāo)：封基折價(jià)率、新股發(fā)行量，新股上市首日回報(bào)率。
一群大概率賺錢事件的集合就是最大概率的賺錢事件，為什么我不能把巴菲特，索羅斯，李嘉誠，李馳，但斌的持股都拷貝一份，那么我的收益率就是他們幾個的平均收益率，那么長期看我一定能戰(zhàn)勝大部分投資者。
林奇語錄
炒股和減肥一樣，最終決定結(jié)果的不是頭腦，而是毅力。
辦公室的奢華程度與管理層回報(bào)股東的愿望成反比。
名字越讓人討厭的股票，越容易被低估。
公司債券下跌的程度有多深，往往警示著公司面臨多大的困難。
任何動態(tài)PE超過40倍的股票都是危險(xiǎn)的，無論它有多高的成長。
一只PE較高但增長較高的股票，終究會勝過PE較低但增長較低的股票。
如果其它條件都一樣，就選擇年報(bào)中彩色照片最少的公司。
商譽(yù)減值，也是收入的一部分，比折舊更可靠。
基金公司，是極好的投資標(biāo)的。 |
