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“一箭易折，十箭難斷” 十宇線：在上升趨勢中比在下降趨勢中更有可能形成反轉信號.不過，只要得到了其它技術 信號的驗證，它們也能夠充當?shù)撞糠崔D信號. 平頭底部形態(tài)：是說兩根十字線的低點基本上處于同一水平。 交易量的技術意義是：一段行情的交易量越重，則這段行情背后的市場力量越強大。 只要交易量保持增長的態(tài)勢：那么當前的價格趨勢就將持續(xù)下去。 如果在價格趨勢發(fā)展時交易量不增反降：那么判斷當前趨勢仍將繼續(xù)發(fā)展理由就不充分了。 通過交易量來驗證市場的頂部或底部過程： 1、當市場向下試探某一支撐水平時，如果交易量較輕，則意味著賣出壓力減弱了，因 此構成了一個看漲信號. 2、當市場向上試探先前的高點時，如果交易量較輕，則證明買進力量減弱了，構成了 一個看跌信號. 利用交易量：作為衡量價格運動背后的市場強度一項有力的輔助手段。 上升的持倉量：在驗證價格趨勢方面很重要。 當市場處于新高水平時如果持倉量恰巧也達到了異乎尋常的高水平：可能預示著市場即將 陷入困境，這是因為，上升的持倉量意味著新的空頭者和新的多頭者正在進入市場.如 果市場處于穩(wěn)步上漲的上升趨勢中，那么，這些新的多頭者將會隨著價格水平的逐步上 升，逐步提高賣出止報指令的水平.萬一價格突然下滑，將引發(fā)執(zhí)行止損指令的連鎖反 應，有可能導致價格的狂瀉。 有一些不利的因素：在一定的程度上給交易量的技術意義打了折扣，特別是在期貨市場上，這個問題尤為突出。 交易量的不利因素： 1、在期貨市場上，交易量的數(shù)據(jù)是延遲一天后公布的。收盤后才能看當日量。 2、差價套利交易有可能扭曲交易量的數(shù)字——特別是扭曲個別合約月份的交易量。 3、隨著許多期貨市場的期權交易日益盛行，交易量數(shù)據(jù)也可能被相應的期權套利交易 盡管存在上述各種不利因素：交易量分析依然是一種很有價值的研究工具。 將交易量與蠟燭圖技術結合起來：有助于確認雙重頂形態(tài)或雙重底形態(tài)的形成. 當市場以較輕的交易量向上試探過去的高點時：就增加了形成一個雙重頂?shù)目赡苄?。如?/p> 同時還發(fā)生了蠟燭圖的看跌信號，那么可能 性更大。當價格運動到頸線低點之下時：就 證實了該雙重頂形態(tài)的形成。 當市場以較輕的交易量向下試探過去的低點時：就增加了形成一個雙重低的可能性。如果 同時還發(fā)生了蠟燭圖的看漲信號，那么可能 性更大。當價格運動到頸線高點之上時，就 證實了該雙重底形態(tài)的形成。 當市場以較輕的交易量向下試探某一支撐水平時：構成一個看漲信號。 這一章探討：交易量與蠟燭圖結合的一些辦法。 本章所列舉的所有的交易量數(shù)據(jù)：都是該品種所有合約月份的交易量的總和。 理想的上吊線應當出現(xiàn)在：水平交易區(qū)間的頂部，或者出現(xiàn)在上升趨勢的頂部。 一根白色實體的觀察研判方法： 1、它向上覆蓋了：之前的兩根黑色實體，這就形成了一個看漲的吞沒形態(tài)。 2、并且由于它向上吞沒了兩個黑色實體：從而具備了額外的份量。 3、另外這根白色的吞沒線的低點與之前的一個低點：還構成了一個平頭底部形態(tài)。 交易量與蠟燭圖 如圖15．1所示： 3月22日：市場向上推進至2月底的高點94美元的水平。這一天的交易量為504000 張合約。 在接下來的幾天中：市場曾經(jīng)力圖將價格推升到94美元的水平之上。但是這些交易日 的實體都比較小，反映出牛方的激情已經(jīng)不足。這些小蠟燭線較 低的交易量，也為上述看法提供了佐證。 一周以后：牛方終于舉手投降。3月下旬，市場在2個交易日之內(nèi)下跌了兩個整點。 4月4日：高高的白線是否預示著牛方已經(jīng)重新聚積起力量了呢？答案很可能是否定的。 首先：這個上漲交易日交易量相對來說是較輕的，僅有300000張合約。在此之前數(shù) 日兩根長長的黑色蠟燭線反而具有較大的交易量。 其次：在蠟燭線②之后的價格變化中還出現(xiàn)了其它的不良征兆，它的下一個交易日 具有較小的實體。蠟燭線②和③共同組成了一個孕線形態(tài)，它的技術含義是先 前的上升趨勢已經(jīng)結束了。還請注意這根小實體蠟燭線也是一個看跌的上吊線 的變體。 最后：下一天市場最后一次對94美元水平發(fā)起沖擊，結果形成了一根兆頭不祥的黃 包車夫線。另一方面在這一輪上沖行情的背后，市場的支撐力量相對是較弱的。 這一點反映在當天較少的交易量（370000張合約）上，與此形成對照的是，3 月22日的交易量為504000張合約。當市場以較輕的交易量向上試探過去的高 點時：就增加了下述可能性，可能形成一個雙重頂。當價格運動到3月30日 的低點之下時：就證實了該雙重須形態(tài)的形成。根據(jù)這個雙重頂形態(tài)，市場最 近的價格目標位于90美元。 當市場以較輕的交易量向上試探過去的高點時：就增加了形成一個雙重頂?shù)目赡苄?。如?/p> 同時還發(fā)生了蠟燭圖的看跌信號，那么可能 性更大。當價格運動到頸線的低點之下時： 就證實了該雙重須形態(tài)的形成。 一個交易量／蠟燭圖的復合市場底部信號的實例： 4月27日：是一根十字線，十宇線在上升趨勢中比在下降趨勢中更有可能形成反轉信 號。不過只要得到了其它技術信號的驗證，它們也能夠充當?shù)撞糠崔D信號。 在十字線的3天之后：又出現(xiàn)了一根十字線，這就增加了前面這根十字線的重要性。相 繼出現(xiàn)的兩根十字線已經(jīng)不可小視了， 但是請注意這兩天還發(fā)生了其它方面的技術現(xiàn)象： 首先：兩根十字線組成了一個平頭底部形態(tài)。 其次：請看這兩天的交易量．4月27日的交易量是448000張合約，5月2日，即第二根十字線，其交量量幾乎只有前者的一半，為234000張合約. 當市場以較輕的交易量向下試探某一支撐水平時：構成一個看漲信號. 后來的結局再明白不過了。 如圖15．2所示： 在4月底出現(xiàn)的看漲吞沒形態(tài)中：白色蠟燭線的交易量在最近的幾個月內(nèi)都是最多的。 這一點有力地證明了牛方堅定的決心。 后來有一根類似于錘子線：重新向下試探了這一低點，它的交易量較輕，從而證實了 一個堅實的市場底部的形成。雙重底。 建立在交易量基礎上的兩個最常用技術分析工具：分別為權衡交易量（OBV）和即時交易 量（TM）。 權衡交易量（OBV） 權衡交易量：是交易量的累計凈值。 量累計凈值：從一個基準日開始，當某一天的收市價高于前一天的收市價時，則將該日的交 易量數(shù)值加到前一天的權衡交易量數(shù)值上；如果某一天的收市價低于前一日的 收市價，則該日的交易量就從前一天累計的權衡交易量數(shù)值中減去。 權衡交易量的應用：驗證一個趨勢。OBV應當朝著當前主要趨勢的方向運動. 如果價格與OBV雙雙上漲：則說明由買方引起的交易量正在上升，即便在較高的價位上，也能達成較高的交易量.這可能構成一個看漲信號. 如果價格與OBV一齊下跌：就反映出在較低的價位上，由賣方引起的交易量也在增長，說 明價格下降的過程仍將持續(xù). 這可能構成一個看跌信號. 橫向交易區(qū)間中OBV的應用： 1、如果在價格保持穩(wěn)定時（最好是在較低的價位上保持穩(wěn)定），OBV開始升高，這可 能揭示了一個籌碼搜集的過程 。這種局面預示著上漲行情的到來。 2、如果在價格保持穩(wěn)定時，如果價格持平運動，而OBV正在下跌，則反映出一個籌 碼派發(fā)的過程。這種局面可能具有看跌的意義，特別是當它發(fā)生在高價格水平時。 OBV的正面背離現(xiàn)象：價格處于水平區(qū)間，OBV卻在上升?；I碼收集過程 OBV的負面背離現(xiàn)象：價格處于水平區(qū)間，OBV卻在下降?；I碼派發(fā)過程 OBV與蠟燭圖 圖15．3所示為白銀市場： 在 6月 13日沉重的拋售行情之后跟著出現(xiàn)了一個小小的實體：就形成了一個孕線形態(tài)。 孕線形態(tài)：將強烈的下降趨勢轉化為橫向延伸趨勢。 此后數(shù)周：市場就處在該水平交易區(qū)間中。 在這個水平交易期間OBV在上升：反映了一個看漲的籌碼搜集過程。 6月25日市場創(chuàng)出了新低：但是這一新低水平未能維持下去，結果形成了一根錘子線。 OBV的正面背離現(xiàn)象、熊方無力維持新低水平、錘于線：三個方面歸納起來，標志著一個 近期市場底部的形成. 即時交易量（TM） 期貨市場上的交易量：要遲一天才能發(fā)布。 為了規(guī)避交易量遲一天才發(fā)布這個障礙：許多技術分析者采取即時交易量作為一種替代品， 以在日內(nèi)時間單位的基礎上找著幾分交易量的感覺。 即時交易量體現(xiàn)的是：每個日內(nèi)時間段內(nèi)的成交筆數(shù)之和。并不反映每筆交易成交的合約張 數(shù)。 舉例來說：即時交易量可能顯示在某一小時內(nèi)共成交50筆買賣。在這50筆交易中，我們無 從知道每筆到底有多少張合約。它們既可能是50筆單手（單手：1手）的小額 交易，也可能是50筆50～100手的大額交易。從這個意義上說，即時交易量不 是真正的交易量。話說回來，即時交易量還是實用的，因為這是我們現(xiàn)場估量交 易量的唯一手段，雖然較不精確，但更為及時. 即時交易量的實用：因為這是我們現(xiàn)場估量交易量的唯一手段，雖較不精確，但更為及時。 即時交易量與蠟燭圖 圖15．4所示為一張日內(nèi)的小時蠟燭線圖：從中可以體會到即時交易量TM的用處. 當5月4日形成了一根看漲的錘子線之后：價格開始上揚. 但是這一輪上漲行情卻伴隨著下降的即時交易量：這個跡象表明牛方的信心不足。 還有其它的跡象：那便是這些小小的白色實體. 5月8日的頭3個小時里：發(fā)生了急劇的價格下滑，為當前的趨勢創(chuàng)出了新低。 5月8日后來的日內(nèi)價格變化：提供了一些線索，顯示早晨的拋售行情可能持續(xù)不下去。 在第三個小時的長長的黑色蠟燭線之后，出現(xiàn)了一根十字線，這兩根蠟燭線組成 了一個十字孕線形態(tài)。幾個小時之后，出現(xiàn)了一根白色實體，它向上覆蓋了之前 的兩根黑色實體。這就形成了一個看漲的吞沒形態(tài)，并且由于它向上吞沒了兩個 黑色實體，從而具備了額外的份量.另外，這根白色的吞沒線的低點與之前的一 個低點還構成了一個平頭底部形態(tài)。 要是您認為上述各方面線索還不足以構成一個底部反轉信號的話：那么此處的即時交 易量提供了進一步的證據(jù)，證實買方已經(jīng)占據(jù)了上風。 在上述的看漲吞沒形態(tài)之后，價格開始上漲.在這一輪上漲行情中：交易量逐步擴張， 并且各個蠟燭線實體的高度也呈逐步放大的態(tài)勢。 后來：當市場達到前一周形成的阻擋水平1340美元附近時形成了一根流星線，這根流 星線，加上上述阻擋水平，使當前的價格上漲暫時平息了下來。 一旦：市場以窗口的形式向上突破了1340美元的阻擋水平，則所有的疑慮一掃而光： 牛方牢牢地把握著主動權。 如圖 15．5所示： 6月19日的一個錘子線是一個標志：說明市場可能正在探尋底部。 在 6月20日的頭一個小時市場達到了16．62美元的新低水平：這一小時的即時交 易量TM僅有區(qū)區(qū)的324筆交易。 同一天晚些時候，市場再度向下嘗試這一水平：并形成了一根長長的黑色蠟燭線。這一 次，即時交易量TM僅有262筆交易。 下一天，即6月21日，最有意思.在這個交易日的第三個小時：價格向下開創(chuàng)了當前趨 勢的新低水平，16．57美元.創(chuàng)造這個新低時的即時交易量TM：249筆交易比前 兩次向下試探時（蠟燭線①和蠟燭線②）來得更輕.這就意味：拋售壓力正在減弱。 于是，價格向上反彈并形成了一根錘子線：根據(jù)破低反漲形態(tài)的有關介紹，我們現(xiàn)在 預期市場將向上試探前一個高點，即17．24美元附近的水平。 持倉量 上升的持倉量：在驗證價格趨勢方面很重要。 期貨市場上：當一位新的買人者與一位新的賣出者達成買賣協(xié)議時，就產(chǎn)生了一張新合約。因為這一原因，期貨市場里流通的合約總額，可能超過相應的實物商品的實際供給量.（也就是說期貨市場上：只是買賣雙方簽合約，不理會實物夠不夠） 持倉量：是所有的敞口多頭頭寸單邊的總和，或者所有的敞口空頭頭寸單邊的總和，而不是 它們雙邊的總和。（所以持倉量指的是期貨市場上的交易量指標） 持倉量的作用：與交易量有些類似，也有助于衡量價格運動背后的市場力度。 根據(jù)持倉量的增減：可以判斷資金是流入某一市場，還是流出某一市場，因此，它就具備了 衡量價格運動背后的市場力度的用途。 持倉量的上升或下降取決于兩方面因素的消長對比：新入市的買入者的數(shù)額或者新入市的 賣出者的數(shù)額，與新出市的原有買入交易者或者新出市的原有賣出交易者的數(shù)額。 期貨市場上價格趨勢的發(fā)展：應當伴隨著逐步增長的持倉量，這一部分的焦點就是要交代清 楚這一點的重要性。 股票市場上價格趨勢的發(fā)展：應當伴隨著逐步增長的交易量。 必須牢記以下重要原則：如果在價格趨勢的演進過程中，持倉量呈上升態(tài)勢，則有助于驗證 當前的價格趨勢。 必須牢記以下重要原則：如果在價格趨勢的演進過程中，交易量呈上升態(tài)勢，則有助于驗證 當前的價格趨勢。 舉例來說：如果市場正在上漲同時持倉量也在增長，就說明新多頭比新空頭更為主動積極。上升的持倉量顯示：既有新的買進者入市，也有新的賣出者人市，但是其中新的多頭更為積 極，大膽，因為盡管價格不斷上揚，這群新的多頭者依然繼續(xù)買進。 另一種情形是：價格下跌，而持倉量逐步積累，這就反映出熊方的信念很堅定.這是因為，上升的持倉量表明，既有新的多頭者人市，也有新的空頭者入市，但是盡管是在不斷下降的價格水平上，這群新的空頭者仍然愿意賣出. 如果在上升趨勢中持倉量是上升的：則說明牛方占據(jù)主動，上漲行情仍將持續(xù)； 如果在下降趨勢中持倉量是上升的：則說明熊方占據(jù)主動，下跌行情仍將持續(xù)。 市場趨勢的發(fā)展過程中持倉量下降：則構成了一個表示趨勢或許難以為繼的信號。 因為持倉量的下降說明：原來持有頭寸的市場參與者必定正在平倉出市，放棄這個市場。 理論上講一旦這些舊的頭寸平倉完畢：則當前市場運動的驅動力量就將煙消云散。 市場上揚時持倉量下降：那么這段上漲行情是由于空頭買入平倉行為所引起的（以及原來的多頭者趁機對沖頭寸）.等到原有的這群空頭者逃離了該市場，那么上述上漲行情（即空頭買進平倉行情）背后的驅動力也隨之瓦解，這就意味著當前的市場較為脆弱，容易誘發(fā)進一步的疲弱行情。 打個比方：假定有一根水管接在自來水干線上.在自來水干線與這條水管之間安裝了一個水 龍頭.上升的持倉量相當于打開了水龍頭，從自來水干線向水管里輸入自來水、那么，只要水龍頭是開著的，就會不斷地從水管里面流出水來（這就相當于上升的持倉量將價格進一步推高或推低）.下降的持倉量好像是關上了水龍頭.開始，還有水從水管子里面流出來（因為水管于里面還有一些剩水），但是一旦剩水全部滴出來了，就不再有新的來源維持水流了.結果，水流（相當于價格趨勢）就會枯竭． 關于持倉量還應當考慮其它因素：比如季節(jié)性因素等。不過我們此處又打算對持倉量作一點簡要的說明，不可能面面俱到。 持倉量與蠟燭圖 圖15．1所示：顯示出豐富的交易量信息：還展示了：上升的持倉量在驗證價格趨勢方面的重要性。 對圖15．1，我們可以進行以下幾個方面的分析。請把注意力放在持倉量圖線上。 從3月13日開始：長期國債市場形成了一輪較小的上沖行情，一直持續(xù)到3月22日。 這輪上漲行情的演化過程中：持倉量是下降的。這就意味著這一輪上漲行情是由于空頭者買 進平倉引起的.一旦空頭者買進平倉的過程結束，這輪上漲行情也就結束了。 這段上漲行情終止于蠟燭線①：這一天形成了一根黃包車夫線，并且標志著市場對2月底 位于94美元附近的高點的試探的失敗。 4月9日當圖示的拋售行情開始的時候：持倉量也隨之上升.上升的持倉量意味著新的多頭 者和新的空頭者入市買賣。不過，熊方顯然更為積極大膽，因為他們在逐步下降的 價格水平上依然愿意賣出。 在整個4月份的下跌過程中：持倉量持續(xù)增長。 4月27日和5月2日市場形成了兩根十字線（在88．5的水平上）： 從這時起，持倉量開始水平伸展.這反映出能方賣出壓力的衰減。 如圖15．6所示：上升的持倉量在驗證價格趨勢方面的重要性 在整個5月里：價格上漲，持倉量也上漲，形成了一種健康的組合。 但是在6月份：雖然價格繼續(xù)上漲，持倉量卻在下降，這種反差就顯得不太正常了。這 就說明，6月份的上漲行情在很大程度上是由于空頭買進平倉所引起的。就上漲行 情的進一步發(fā)展來說，這樣的局面不是一個好的征兆。 圖示的流星線標志著市場頂部的形成， 接下來的4個交易日里：市場一下子便抹消了過去花費了約一個月積累起來的價格上漲. 當市場處于新高水平時如果持倉量恰巧也達到了異乎尋常的高水平：可能預示著市場即將 陷入困境，這是因為，上升的持倉量意味著新的空頭者和新的多頭者正在進入市場.如 果市場處于穩(wěn)步上漲的上升趨勢中，那么，這些新的多頭者將會隨著價格水平的逐步上 升，逐步提高賣出止報指令的水平.萬一價格突然下滑，將引發(fā)執(zhí)行止損指令的連鎖反 應，有可能導致價格的狂瀉. 圖15．7所示的實例很好地體現(xiàn)了上述道理：該圖選自原糖市場. 從3月初開始：在2個月之內(nèi)，市場始終在從0．15美元到 0．16美元的區(qū)間中波動。 在 4月下旬發(fā)生的最后一段上漲行情中：持倉量發(fā)生了顯著的增長。 到5月初：持倉量已經(jīng)達到了很不尋常的高水平。 隨著這個上漲行情的發(fā)展：新的多頭者的賣出止報水平也就水漲船高，逐步抬升到較高的價位. 這時出現(xiàn)了一系列十字線：它們暗示市場已經(jīng)轉入猶豫不決的狀態(tài)，可能形成一個頂部. 5月4日市場受到打壓：于是，一個止損指令接著一個止報指令被觸發(fā)，如同多米諾骨牌， 結果，市場直線下跌. 這種高水平的持倉量還有另一方面的特點：有一部分新的多頭沒有能夠止損出市，被套牢在較高的價格水平上. 這是因為：隨著持倉量的累積，新的多頭和新的空頭不斷涌入市場.但是，由于這場急轉直下的下跌行情，價格已經(jīng)回落到了2個月內(nèi)的最低水平. 凡是在過去兩個月中買進者：現(xiàn)在都處于虧損狀態(tài).那些在接近價格高點處買進的多頭者更是備受“煎熬”. 從接近0．16美元的高水平處的高額持倉量來判斷：很可能有不少多頭處在這種“備受煎熬”狀況中.那么，他們將利用一切可能的上漲行情來平倉出市. 這種情景展現(xiàn)5月中旬：當時市場曾經(jīng)形成了一段較小的上漲行值，達到了0．15美元，于是馬上招致了沉重的拋售壓力。 |
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