投機(jī)，天下最徹頭徹尾充滿魔力的游戲。但是，這個游戲愚蠢的人不能玩，懶得動腦子的人不能玩，心理不健全的人不能玩，企圖一夜暴富的冒險家不能玩。這些人如果貿(mào)然卷入，到死終究是一貧如洗。

盼著從市場上既快又容易地掙錢是不切實際的。時間要素理論，我認(rèn)為，對于成功的投機(jī)事業(yè)來說，這是最重要的因素。

請允許我警告你，“一分耕耘，一分收獲”，你的成功果實將與你在自己的努力中所表現(xiàn)出的真心和誠意直接成正比。這種努力包括自己維持行情記錄，自己動腦筋思考，并得出自己的結(jié)論。

無論是誰，如果天性具有投機(jī)傾向，就應(yīng)當(dāng)將投機(jī)視為一行嚴(yán)肅的生意，并誠心敬業(yè)，不可以自貶身價，向門外漢看齊。許多門外漢想也不想便將投機(jī)看成單純的賭博。如果我的觀點正確，即投機(jī)是一行嚴(yán)肅生意的大前提成立，那么所有參與此項事業(yè)的同行朋友就應(yīng)當(dāng)下決心認(rèn)真學(xué)習(xí)，盡己所能，充分發(fā)掘現(xiàn)有數(shù)據(jù)資料，使自己對這項事業(yè)的領(lǐng)悟提升到自己的最高境界。

我的理論和實踐都已經(jīng)證明，在投機(jī)生意中，或者說在證券和商品市場的投資事業(yè)中，從來沒有什么全新的東西出現(xiàn)——萬變不離其宗。在有的市場條件下，我們應(yīng)當(dāng)投機(jī)；同樣肯定地，在有的市場條件下，我們不應(yīng)當(dāng)投機(jī)。有一條諺語再正確不過了：“你可以贏一場馬賽，但你不可能贏所有馬賽。”市場操作也是同樣的道理。有的時候，我們可以從股票市場投資或投機(jī)中獲利，但是如果我們?nèi)諒?fù)一日、周復(fù)一周地總在市場里打滾，就不可能始終如一地獲利了。只有那些有勇無謀的莽漢才想這樣做。這種事本來就是不可能的，永遠(yuǎn)不會有希望。

為了投資或投機(jī)成功，我們必須就某個股票下一步的重要動向形成自己的判斷。投機(jī)其實就是預(yù)期即將到來的市場運動。為了形成正確的預(yù)期，我們必須構(gòu)筑一個堅實的基礎(chǔ)。舉例來說，在公布某一則新聞后，你就必須站在市場的角度，獨立地在自己的頭腦中分析它可能對行情造成的影響。你要盡力預(yù)期這則消息在一般投資大眾心目中的心理效應(yīng)——特別是其中那些與該消息有直接利害關(guān)系的人。如果你從市場角度判斷，它將產(chǎn)生明確的看漲或看跌效果，那么千萬不要草率地認(rèn)定自己的看法，而要等到市場變化本身已經(jīng)驗證了你的意見之后，才能在自己的判斷上簽字畫押，因為它的市場效應(yīng)未必如你傾向于認(rèn)為的那樣明確，一個是“是怎樣”，另一個是“應(yīng)怎樣”。

你必須完全拋棄自己對市場的個人意見，將注意力百分之百地轉(zhuǎn)向市場變化本身。意見千錯萬錯，市場永遠(yuǎn)不錯。對投資者或投機(jī)者來說，除非市場按照你的個人意見變化，否則個人意見一文不值。今天，沒有任何人或者任何組織能夠人為制造行情、人為阻止行情。

如果你對某個或某些股票形成了明確的看法，千萬不要迫不及待地一頭扎進(jìn)去。要從市場出發(fā)，耐心觀察它的或它們的行情演變，伺機(jī)而動。一定要找到基本的判斷依據(jù)。

耐心！一定要等這個股票活躍起來，等它創(chuàng)新高。你是沒有在25.00美元的時候就買進(jìn)，但決不要讓這件事給自己帶來任何煩惱。如果你真的在那兒買進(jìn)了，那么結(jié)局很可能是這樣的，你等啊等啊，被折磨得疲憊不堪，早在行情發(fā)動之前就已經(jīng)拋掉了原來的頭寸，而正因為你是在較低的價格賣出的，你也許會悔恨交加，因此后來本當(dāng)再次買進(jìn)的時候，卻沒有買進(jìn)。

我的經(jīng)驗已經(jīng)足以為我證明，真正從投機(jī)買賣得來的利潤，都來自那些從頭開始就一直盈利的頭寸。我選擇一個關(guān)鍵的心理時刻來投入第一筆交易——這個時刻是，當(dāng)前市場運動的力度如此強大，它將率直地繼續(xù)向前沖去。這只股票之所以繼續(xù)向前沖，不是因為我的操作，而是因為它背后這股力量如此強大，它不得不向前沖，也的確正在向前沖。曾經(jīng)有很多時候，我也像其他許多投機(jī)者一樣，沒有足夠的耐心去等待這種百發(fā)百中的時機(jī)。我也想無時無刻都持有市場頭寸。你也許會問：“你有那么豐富的經(jīng)驗，怎么還讓自己干這種蠢事呢？”答案很簡單，我是人，也有人性的弱點。就像所有的投機(jī)客一樣，我有時候也讓急躁情緒沖昏了頭腦，蒙蔽了良好的判斷力。

投機(jī)交易酷似撲克牌游戲，就像21點、橋牌或是其他類似的玩法。我們每個人都受到一個共同的人性弱點的誘惑，每一次輪流下注時，都想?yún)⑴c一份，每一手牌都想贏。我們或多或少都具備這個共同的弱點，而正是這一弱點成為投資者和投機(jī)者的頭號敵人，如果不對之采取適當(dāng)?shù)姆婪洞胧?，它最終將導(dǎo)致他們的潰敗。

滿懷希望是人類的顯著特點之一，擔(dān)驚受怕同樣是另一個顯著特點，然而，一旦你將希望和恐懼這兩種情緒攪進(jìn)投機(jī)事業(yè)，就會面臨一個極可怕的危險，因為你往往會被兩種情緒攪糊涂了，從而顛倒了它們的位置——本該害怕的時候卻滿懷希望，本有希望的時候卻驚恐不寧。

利潤總是能夠自己照顧自己，而虧損則永遠(yuǎn)不會自動了結(jié)。投機(jī)者不得不對當(dāng)初的小額虧損采取止損措施來確保自己不會蒙受巨大損失。

投機(jī)者不得不充當(dāng)自己的保險經(jīng)紀(jì)人，而確保投機(jī)事業(yè)持續(xù)下去的唯一抉擇是，小心守護(hù)自己的資本賬戶，決不允許虧損大到足以威脅未來操作的程度，留得青山在，不怕沒柴燒。

股票，就像人，也有自己的品格和個性。有的股票弦繃得緊緊的，個性緊張，動作呈跳躍狀；還有的股票則性格豪爽，動作直來直去，合乎邏輯；總有一天你會了解并尊重各種證券的個性。在各自不同的條件下，它們的動作都是可以預(yù)測的。

市場從不停止變化。有時候，它們非常呆滯，但并不是在哪個價位上睡大覺。它們總要稍稍上升或下降。當(dāng)一個股票進(jìn)入明確趨勢狀態(tài)后，它將自動地運作，前后一致地沿著貫穿整個趨勢過程的特定線路演變下去。

當(dāng)這輪運動開始的時候，開頭幾天你會注意到，伴隨著價格的逐漸上漲，形成了非常巨大的成交量。隨后，將發(fā)生我所稱的“正常的回撤”。在這個向下回落過程中，成交量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于前幾天上升時期。這種小規(guī)?；爻沸星橥耆钦５摹Ｓ肋h(yuǎn)不要害怕這種正常的動作。然而，一定要十分害怕不正常的動作。

一到二天之后，行動將重新開始，成交量隨之增加。如果這是一個真動作，那么在短時間內(nèi)市場就會收復(fù)在那個自然的、正常的回撤過程中丟失的地盤，并將在新高區(qū)域內(nèi)運行。這個過程應(yīng)當(dāng)在幾天之內(nèi)一直維持著強勁的勢頭，其中僅僅含有小規(guī)模的日內(nèi)回調(diào)?；蜻t或早，它將達(dá)到某一點，又該形成另一輪正常的向下回撤了。當(dāng)這個正?；爻钒l(fā)生時，它應(yīng)當(dāng)和第一次正常回撤落在同一組直線上，當(dāng)處于明確趨勢狀態(tài)時，任何股票都會按照此類自然的方式演變。在這輪運動的第一部分，從前期高點到下一個高點之間的差距并不很大。但是你將注意到，隨著時間的推移，它將向上拓展大得多的凈空高度。

請讓我舉例說明，假定某個股票在50的位置啟動。在其運動的第一段旅程中，也許它將漸漸地上漲到54。此后，一二天的正?；爻芬苍S把它帶回52.5上下。三天之后，它再度展開旅程。這一回，在其再次進(jìn)入正?；爻愤^程之前，它或許會上漲到59或60。但是，它并沒有馬上發(fā)生回撤，中途可能僅僅下降了1個點或者1個半點，而如果在這樣的價格水平發(fā)生自然的回撤過程，很容易就會下降3個點的。當(dāng)它在幾天之后再度恢復(fù)上漲進(jìn)程時，你將注意到此時的成交量并不像這場運動開頭時那樣龐大。這個股票變得緊俏起來，較難買到了。如果情況是這樣的話，那么這場運動的下一步動作將比之前快速得多。該股票可能輕易地從前一個高點上升到60、68乃至70，并且中途沒有遇到自然的回撤。如果直到這時候才發(fā)生自然的回撤，則這個回撤過程將更嚴(yán)厲。它可能輕而易舉地下挫到65，而且即使如此也只屬于正常的回撤。不僅如此，假定回撤的幅度在5點上下，用不著過多少日子，上漲進(jìn)程就會卷土重來，該股票的成交價將處于一個全新的高位。正是這個地方，時間要素上場了。

不要讓這個股票失去新鮮的味道。你已經(jīng)取得了漂亮的賬面利潤，你必須保持耐心，但是也不要讓耐心變成約束思路的框框，以至于忽視了危險信號。

這個股票再次開始上升，前一天上漲的幅度大約6到7點，后一天上漲的幅度也許達(dá)到8到10點——交易活動極度活躍——但是，就在這個交易日的最后一小時，突如其來地出現(xiàn)了一輪不正常的下探行情，下跌幅度達(dá)到7到8點。第二天早晨，市場再度順勢下滑了1點左右，然后重新開始上升，并且當(dāng)天尾盤行情十分堅挺。但是，再后一天，由于某種原因，市場卻沒能保持上升勢頭。

這是一個迫在眉睫的危險信號。在這輪市場運動的發(fā)展過程中，在此之前僅僅發(fā)生過一些自然的和正常的回撤過程。此時此刻，卻突然形成了不正常的向下回撤——這里所說的“不正常”，指的是在同一天之內(nèi)，市場起先向上形成了新的極端價位，隨后向下回落了6點乃至更多——這樣的事情之前從未出現(xiàn)過，而從股票市場本身來看，一旦發(fā)生了不正常的變故，就是市場在向你閃動危險信號，絕對不可忽視這樣的危險信號。

在這個股票自然上升的全部過程中，你都有足夠的耐心持股不動。現(xiàn)在，一定要以敏銳的感覺向危險信號致以應(yīng)有的敬意，勇敢地斷然賣出，離場觀望。

每當(dāng)投資者或投機(jī)者有一段時間連續(xù)一帆風(fēng)順后，股票市場總會施放一種誘惑作用，使他變得或者麻痹大意，或者野心過度膨脹。在這種情況下，要靠健全的常識和清醒的頭腦才能保住已有的勝利果實。不過，如果你能毫不動搖地遵循可靠的準(zhǔn)則行事，那么得而復(fù)失的悲劇就不再是命中注定的了。

眾所周知，市場價格總是上上下下、不停運動。過去一直如此，將來也一直如此。依我之見，在那些重大運動背后，必然存在著一股不可阻擋的力量。了解這一點就完全足夠了。如果你對價格運動背后的所有原因都不肯放過，過于瑣細(xì)、過于好奇，反倒畫蛇添足。你的思路可能被雞毛蒜皮的細(xì)節(jié)遮蔽、淹沒，這就是那樣做的風(fēng)險。只要認(rèn)清市場運動的確已經(jīng)發(fā)生，順著潮流駕馭著你的投機(jī)之舟，就能夠從中受益。不要和市場討價還價，最重要的，絕不可斗膽與之對抗。

還要牢記，在股票市場上攤子鋪得太大、四處出擊也是很危險的。我的意思是，不要同時在許多股票上都建立頭寸。同時照顧幾只股票尚能勝任，同時照顧許多股票就不勝負(fù)荷了。我在幾年前曾犯過此類錯誤，付出了沉重代價。

當(dāng)你看清某一特定股票群體的運動時，不妨就此采取行動。但是，不要縱容自己在其他股票群中以同樣方式行事，除非你已經(jīng)明白地看到了后面這個群體已經(jīng)開始跟進(jìn)的信號。耐心，等待。遲早，你也會在其他股票群體上得到與第一個股票群體同樣的提示信號。注意火候，不要在市場上鋪得太開。

集中注意力研究當(dāng)日行情最突出的那些股票。如果你不能從領(lǐng)頭的活躍股票上贏得利潤，也就不能在整個股票市場贏得利潤。

當(dāng)你處理富余收入時，一定要親自出馬，別把任務(wù)委派給他人。

不論是處理上百萬的大錢，還是上千的小錢，都適用同樣的主修課。這是你的錢。只有小心看護(hù)，它才會始終跟你在一起。經(jīng)不住推敲的投機(jī)方式是注定虧損錢財?shù)耐緩街弧?/p>

不合格的投機(jī)者犯下各色各樣的大錯，真是無奇不有。我曾經(jīng)提出警告，對虧損的頭寸切不可在低位再次買進(jìn)、攤低平均成本。如果能夠把這樣向下攤低成本的對策執(zhí)行到底，倒是不應(yīng)當(dāng)放棄它。上例列舉的異常行情并不經(jīng)常發(fā)生。然而，恰恰正是對這種異常行情，投機(jī)者必須始終保持高度警惕，以防災(zāi)難的降臨。

因此，盡管有重復(fù)和說教之虞，我還是要強烈地敦促你不要采取攤低成本的做法。

從經(jīng)紀(jì)商那里，我從來只得到過一種鐵定無疑的“內(nèi)幕”消息。那便是追加保證金的通知。當(dāng)這樣的通知到達(dá)時，應(yīng)立即平倉。你站在市場錯誤的一邊。為什么要把好錢追加到壞錢里去？把這些好錢放在荷包里多焐一天。把它拿到其他更有吸引力的地方去冒險，不要放到顯然正在虧損的交易上。

所有投機(jī)者都有一個主要的通病，急于求成，總想在很短的時間內(nèi)發(fā)財致富。他們不是花費2到3年的時間來使自己的資本增值500%，而是企圖在2到3個月內(nèi)做到這一點。偶爾，他們會成功。然而，此類大膽交易商最終有沒有保住勝利果實呢？沒有。為什么？因為這些錢來得不穩(wěn)妥，來得快去得快，只在他們那里過手了片刻。這樣的投機(jī)者喪失了平衡感。他說：“既然我能夠在這兩個月使自己的資本增值500%，想想下兩個月我能做什么！我要發(fā)大財了。”

這樣的投機(jī)者永遠(yuǎn)不會滿足。他們孤注一擲，不停地投入自己所有的力量或資金，直到某個地方失算，終于出事了——某個變化劇烈的、無法預(yù)料的、毀滅性的事件。最后，經(jīng)紀(jì)商終于發(fā)來最后的追加保證金通知，然而金額太大無法做到，于是，這個濫賭的賭徒就像流星一樣消逝了。也許他會求經(jīng)紀(jì)商再寬限一點兒時間，或者如果不是太不走運的話，或許他曾經(jīng)留了一手，儲存了一份應(yīng)急儲蓄，可以重新有一個一般的起點。

如果商人新開一家店鋪，大致不會指望頭一年就從這筆投資中獲利25%以上。但是對進(jìn)入投機(jī)領(lǐng)域的人來說，25%什么都不是。他們想要的是100%。他們的算計是經(jīng)不住推敲的；他們沒有把投機(jī)看作一項商業(yè)事業(yè)，并按照商業(yè)原則來經(jīng)營這項事業(yè)。

還有一小點，也許值得提一提。投機(jī)者應(yīng)當(dāng)將以下這一點看成一項行為準(zhǔn)則，每當(dāng)他把一個成功的交易平倉了結(jié)的時候，總?cè)〕鲆话氲睦麧櫍瑑Υ娴奖ｋU箱里積蓄起來。投機(jī)者唯一能從華爾街賺到的錢，就是當(dāng)投機(jī)者了結(jié)一筆成功的交易后從賬戶里提出來的錢。

普通投機(jī)者能夠從經(jīng)紀(jì)公司的賬戶上取錢的時候很難得，要么是他沒有任何敞口頭寸時候，要么是他有額外資產(chǎn)凈值的時候。當(dāng)市場朝著不利于他的方向變化時，他不會支取資金，因為他需要這些資本充當(dāng)保證金。當(dāng)他了結(jié)一筆成功的交易之后，他也不會支取資金，因為他對自己說：“下一次我將掙到雙倍的利潤。”

因此，絕大多數(shù)投機(jī)者都很少見到錢。對他們來說，這些錢從來不是真實的，不是看得見摸得著的。多年來，我已經(jīng)養(yǎng)成習(xí)慣，在了結(jié)一筆成功的交易之后，都要提取部分現(xiàn)金。慣常的做法是，每一筆提取200，000或300，000美元。這是一個好策略。它具有心理上的價值。你做做看，也把它變成你的策略。把你的錢點一遍。我點過。我知道自己手中有真家伙。我感覺得到。它是真的。

放在經(jīng)紀(jì)商賬戶里的錢或者放在銀行賬戶里的錢，和你手中的錢是不一樣的，手里的錢你的手指可以時常感覺到。感覺到了后就有了某種意義。這里含有某種占有感，稍稍減輕了你做出任性投機(jī)決策的沖動，而任性的投機(jī)決策導(dǎo)致了盈利流失。因此，一定要時?？匆豢茨阏嬲腻X財，特別是在你這次交易和下次交易之間。

普通投機(jī)者在這些方面存在太多的散漫、紕漏的毛病。

當(dāng)一個投機(jī)者有足夠好的運道將原來的資本金翻一番后，他應(yīng)該立即把利潤的一半提出來，放在一旁作為儲備。這項策略在很多場合對我都大有裨益。我唯一的遺憾是，沒有在自己的職業(yè)生涯中始終貫徹這一原則。在某些地方，它本來會幫助我走得更平穩(wěn)一些的。

不論何時，只要耐心等待市場到達(dá)我所說的“關(guān)鍵點”后才動手，我就總能從交易中獲利。為什么？

因為在這種情況下，我選擇的正是標(biāo)志著行情啟動的心理時機(jī)。我永遠(yuǎn)用不著為虧損而焦慮，原因很簡單，我恰好在準(zhǔn)則發(fā)出信號時果斷行動，并根據(jù)準(zhǔn)則發(fā)出的信號逐步積累頭寸。之后，我唯一要做的就是靜觀其變，任由市場自動展開行情演變的過程，我知道，只需如此，市場自身就會在合適的時機(jī)發(fā)出信號，讓我了結(jié)獲利。任何時候，只要鼓起勇氣和耐心等待這樣的信號，我就能按部就班，從不例外。我的經(jīng)驗始終如一地表明，如果沒有在行情開始后不久就入市，我就從來不會從這輪行情中獲得太大的收益。原因可能是，如果沒有及時入市，就喪失了一大段利潤儲備，而在后來行情演變過程中，直至行情終了，這段利潤儲備都是勇氣和耐心的可靠保障，因此是十分必要的——在行情演變過程中，直至行情結(jié)束，市場必定會不時出現(xiàn)各種各樣的小規(guī)?；芈湫星榛蛘咝∫?guī)?；厣星椋@段利潤儲備正是我不為之所動、順利通過的可靠保障。

正如市場在適當(dāng)時機(jī)會向你發(fā)出正面的入市信號一樣，同樣肯定，市場也會向你發(fā)出負(fù)面的出市信號——只要你有足夠的耐心等待。“羅馬不是一天建成的”，沒有哪個重大市場運動會在一天或一周內(nèi)一蹴而就。它需要一定的時間才能逐步完成發(fā)生、發(fā)展、終結(jié)的整個過程。在一輪行情中，大部分市場運動發(fā)生在整個過程的最后四十八小時內(nèi)，這是最重要的持有頭寸的時間，也就是說，在這段時間內(nèi)一定要持有頭寸、處身場內(nèi)。這一點很重要。

舉個例子。假定某只股票已經(jīng)在下降趨勢中運行了相當(dāng)長時間，達(dá)到了40的低位。隨后，市場形成了一輪快速的回升行情，幾天之內(nèi)便上漲到45。接下來，股價回落，幾周時間之內(nèi)始終在幾個點的范圍內(nèi)橫向波動。此后，它又開始延續(xù)前一段上漲行情，直至49.5的高度。隨后市場變得很沉悶，幾天之內(nèi)都不活躍。終于有一天，它再度活躍起來，起先下跌了3到4個點，后來繼續(xù)下滑，直到抵達(dá)接近其關(guān)鍵點40的某個價位為止。正是此時此地，需要特別小心地觀察市場，因為如果市場要確定無疑地恢復(fù)原有的下降趨勢，就應(yīng)當(dāng)首先下跌到比關(guān)鍵點40低3到4點的位置，然后才能形成另一輪明顯的回升行情。如果市場未能向下跌破40，這就是一個信號，一旦市場從當(dāng)前向下回撤的低點開始上沖3點，就應(yīng)該買進(jìn)。如果市場雖然向下跌穿了40的點位，但是跌下去的幅度沒有達(dá)到3點左右，那么一旦市場上漲至43點，也應(yīng)該買進(jìn)。

如果出現(xiàn)了上述二種情形中的任何一種，你就會發(fā)現(xiàn)，在絕大多數(shù)情況下，都標(biāo)志著一輪新趨勢的揭幕，如果市場以明確方式來驗證新趨勢的誕生，就將持續(xù)上漲，一直上升到另一個關(guān)鍵點49.5以上——而且比這個關(guān)鍵點高出3點或更多。

在闡述市場趨勢的時候，我沒有使用“牛”和“熊”兩個詞，因為我覺得，一旦在市場行情方面聽到“牛”或“熊”的說法，太多的人就會立即聯(lián)想到市場將在一段非常長的時間里一直按照“牛市”或“熊市”方式運行。

問題是，那種特色鮮明的趨勢并不經(jīng)常發(fā)生——大約每4到5年僅有一回——還好，在沒有發(fā)生此類行情的時候，還有很多持續(xù)時間相對較短但輪廓分明的趨勢。因此，我寧愿使用“上升趨勢”和“下降趨勢”這兩個詞，它們恰如其分地表達(dá)了市場在一定時間內(nèi)即將發(fā)生的情形。更進(jìn)一步地，如果你認(rèn)為市場即將步入上升趨勢因而入市買進(jìn)，幾個星期之后，經(jīng)過再次研究得出結(jié)論，市場將轉(zhuǎn)向下降趨勢，你會發(fā)現(xiàn)，很容易就能接受趨勢逆轉(zhuǎn)的事實。反過來，如果當(dāng)初持有市場處于明確“牛市”或“熊市”的觀點，而你的觀點又被市場證實，現(xiàn)在要轉(zhuǎn)變思路就難得多了。

太多的投機(jī)者聽?wèi){沖動買進(jìn)或賣出，幾乎把所有的頭寸都堆積在同一個價位上，而不是拉開戰(zhàn)線。這種做法是錯誤而危險的。

請允許我們假定，你想買進(jìn)某種股票500股。第一筆先買進(jìn)100股。然后，如果市場上漲了，再買進(jìn)第二筆100股，依此類推。后續(xù)買進(jìn)的每一筆必然處在比前一筆更高的價位上。

同樣的原則也應(yīng)當(dāng)應(yīng)用在賣空的時候。除非是在比前一筆更低的價位賣出，否則絕對不要再賣出下一筆。就我所知，如果遵循這一準(zhǔn)則，比采取任何其他方法都能更加接近市場正確的一邊。原因就在于，按照這樣的程序，所有的交易自始至終都是盈利的。你的頭寸的確向你顯示利潤，這一事實就是證明你正確的有力證據(jù)。

根據(jù)我的交易慣例，第一步，你需要估計某個股票其未來行情的大小。第二步，你要確定在什么樣的價位入市，這是重要的一步。研究你的價格記錄本，仔細(xì)琢磨過去幾星期的價格運動。事前你已經(jīng)認(rèn)定，如果你所選擇的股票果真要開始這輪運動，則它應(yīng)當(dāng)?shù)竭_(dá)某個點位；當(dāng)它果真到達(dá)這個點位時，正是你投入第一筆頭寸的時刻。

建立第一筆頭寸后，你要明確決定在萬一判斷錯誤的情況下，自己愿意承擔(dān)多大的風(fēng)險金額。如果根據(jù)這里介紹的理論行事，也許會有一、二次你的頭寸是虧損的。但是，如果你堅持一貫，只要市場到達(dá)你認(rèn)定的關(guān)鍵點就不放棄再次入市，那么，一旦真正的市場運動開始，你就勢必已經(jīng)在場內(nèi)了。簡而言之，你不可能喪失機(jī)會。

然而，謹(jǐn)慎選擇時機(jī)是絕對必要的，操之過急則代價慘重。

讓我告訴你，有一次我一時心浮氣躁，沒有選好時機(jī)，結(jié)果和一百萬美元的利潤失之交臂。寫到這里，我倍感困窘，幾乎想把自己的臉轉(zhuǎn)過去。

多年以前，我曾經(jīng)對棉花強烈地看漲。我已經(jīng)形成了明確意見，認(rèn)為棉花即將出現(xiàn)一輪很大的漲勢。但是，就像常常發(fā)生的那樣，此時市場本身尚未準(zhǔn)備好。然而，我一得出結(jié)論，當(dāng)即一頭撲進(jìn)棉花市場。

就這樣，我失去了有史以來自己判斷出的最具有吸引力、基礎(chǔ)最牢靠的交易機(jī)會之一?？偨Y(jié)一下，有兩個方面的基本原因。首先，我沒有充分耐心地等待價格行情的心理時刻，等時機(jī)成熟后再入市操作。事先我知道，只有棉花的成交價上升到每磅12.5美分，才說明它真正進(jìn)入狀態(tài)，將向還要高得多的價位進(jìn)發(fā)。事與愿違，我不曾有那份自制力去等待。我的想法是，一定要在棉花市場到達(dá)買入點之前很快額外多掙一點，因此在市場時機(jī)成熟之前就動手了。結(jié)果，我不僅損失了大約200，000美元的真金白銀，還喪失了1，000，000美元的盈利機(jī)會。按照本來的計劃，我預(yù)擬在市場超越關(guān)鍵點之后分批聚集100，000包的籌碼，這個計劃早就刻在腦子里。如果照計而行，就不會錯失從這輪行情盈利200點左右的機(jī)會了。

其次，僅僅因為自己判斷失誤，就縱容自己動怒，對棉花市場深惡痛絕，這種情緒和穩(wěn)健的投機(jī)規(guī)程是不相調(diào)和的。我的損失完全是由于缺乏耐心造成的，沒有耐心地等待恰當(dāng)時機(jī)來支持自己預(yù)先形成的意見和計劃。

犯了錯誤不要找借口。很久以前，我就學(xué)會了這一課，所有的同行都應(yīng)當(dāng)學(xué)會這一課。坦白承認(rèn)錯誤，盡可能從中汲取教益。我們統(tǒng)統(tǒng)明白什么時候自己是錯誤的。市場會告訴投機(jī)者什么時候他是錯誤的，因為那時他一定正在賠錢。當(dāng)他第一次認(rèn)識到自己是錯誤的時候，就是他了結(jié)出市之時，應(yīng)當(dāng)接受虧損，盡量保持微笑，研究行情記錄以確定導(dǎo)致錯誤的原因，然后再等待下一次大機(jī)會。他所關(guān)心的，是一段時間的總體結(jié)果。

甚至在市場告訴你之前，就能先知先覺地感覺到自己是錯誤的，這是一種相當(dāng)高級的判斷力。這是來自潛意識的秘密警告。這是一種來自投機(jī)者內(nèi)心、建立在市場歷史表現(xiàn)之上的信號。有時候，它是交易準(zhǔn)則的先遣部隊。

此時此刻，我認(rèn)識到自己已經(jīng)鑄成大錯。為什么我要害怕失去那些我從來沒有真正擁有過的東西呢？我太急于求成，太急于將賬面利潤轉(zhuǎn)換成真正的現(xiàn)金了，本應(yīng)更耐心一點，鼓起勇氣把頭寸持有到底。我知道，一旦時機(jī)成熟，市場到達(dá)某個關(guān)鍵點，就會向我發(fā)出危險信號，并給我留下充裕時間的。

于是，我決定再次入市，重新買進(jìn)的平均價位大約比第一個回合賣出的價位高了25美分。不過，現(xiàn)在我只有勇氣投入一筆頭寸，相當(dāng)于我在第一個回合賣出數(shù)量的一半。還好，從此以后，我就一直持有這筆頭寸，直到市場發(fā)出危險信號才罷手。

股票市場沒有任何新東西，價格運動一直重復(fù)進(jìn)行，盡管不同股票的具體情況各有不同，但是它們的一般價格形態(tài)是完全一致的。

正如前面所說，我感受到一種迫切的需要，即采取適當(dāng)?shù)膬r格記錄，使之成為預(yù)測價格運動的指南。我以極大的熱情投入這項工作。后來，我開始努力尋求一個出發(fā)點，來幫助我預(yù)期未來市場運動。這并非易事。

現(xiàn)在回頭來看往日這些初步嘗試，就能理解為什么當(dāng)時不能馬上取得成果了。當(dāng)時，我滿腦子都是投機(jī)意識，我的目的是要制定一種策略，終日在市場里買進(jìn)賣出，捕捉小規(guī)模的日內(nèi)變動。這是不對的，幸虧我及時清醒地認(rèn)識到這個錯誤。

我繼續(xù)維持自己的行情記錄，對其中包含的真正價值充滿信心，相信這些價值只等自己去挖掘。經(jīng)過長期努力，其中的秘密終于展現(xiàn)出來。我的行情記錄明白地告訴我，它們不會幫助我追逐小規(guī)模的日內(nèi)波動。但是，只要我瞪大眼睛，就能看到預(yù)告重大運動即將到來的價格形態(tài)正在形成。

從此以后，我決定抹去所有微小的運動。