新能源客車訂單：2010年以來(lái)，公司的新能源客車業(yè)務(wù)取得長(zhǎng)足的發(fā)展，1月合肥公交集團(tuán)向公司采購(gòu)30輛純電動(dòng)公交車用于合肥市18路公交車線路運(yùn)營(yíng)。6月，合肥新亞客運(yùn)與公司簽訂純電動(dòng)客車采購(gòu)合同，采購(gòu)安凱純電動(dòng)大巴100輛。9月，合肥公交集團(tuán)向公司采購(gòu)純電動(dòng)城市公交客車150輛，不含電池單價(jià)108.7萬(wàn)元。此外，今年還有不少來(lái)自省外的訂單，包括上海40輛左右，昆明、南京各10輛左右，今年累計(jì)訂單超過(guò)300輛。

　　核心部件研發(fā)：安凱客車目前的純電動(dòng)客車核心大件包括電池、電機(jī)、電控主要還是外購(gòu)的，電池主要來(lái)自同城的合肥國(guó)軒高科。電機(jī)供貨方有大洋電機(jī)（002249）等。由于目前零部件自制率不高，所以毛利率和傳統(tǒng)產(chǎn)品差不多，盈利能力還沒(méi)有充分體現(xiàn)。公司目前的一大重要工作就是解決電機(jī)、電控的自主生產(chǎn)，目前跟當(dāng)?shù)氐目蒲性核ò不沾髮W(xué)、中國(guó)科技大學(xué)等合作，相關(guān)的產(chǎn)品已經(jīng)出來(lái)了，預(yù)計(jì)電動(dòng)客車的毛利率會(huì)有一個(gè)上升的過(guò)程。

　　城市公交率先體驗(yàn)新能源動(dòng)力：城市公交車將率先體驗(yàn)新能源動(dòng)力，特別是純電動(dòng)驅(qū)動(dòng)方式。由于安凱在純電動(dòng)客車領(lǐng)域具有先發(fā)優(yōu)勢(shì)，產(chǎn)品已經(jīng)有良好的運(yùn)行記錄，我們認(rèn)為安凱將能把握行業(yè)機(jī)遇，未來(lái)幾年純電動(dòng)客車的出貨量將出現(xiàn)大幅度的增長(zhǎng)。

　　盈利預(yù)測(cè)和投資建議：預(yù)計(jì)公司的非公開(kāi)發(fā)行融資明年完成，假設(shè)發(fā)行規(guī)模4500萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為底價(jià)10.2元。我們預(yù)測(cè)公司2010、2011、2012年可分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入29.8億元、37.6億元和49.4億元， 2010年每股收益0.20元，2011、2012年對(duì)應(yīng)增發(fā)后股本，每股收益分別為0.33和0.59元，股價(jià)對(duì)應(yīng)的市盈率分別為64倍、39倍和21倍，鑒于公司在新能源客車領(lǐng)域的領(lǐng)先地位，目前的融資能夠很好的幫助公司把握行業(yè)機(jī)遇，做大做強(qiáng)，我們給予“推薦”的投資評(píng)級(jí)。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的趕超、核心零部件自制跟不上。