生物醫(yī)藥：業(yè)績爆發(fā)想像力十足 瞄準(zhǔn)三大細(xì)分行業(yè)

              www.eastmoney.com2010年11月23日 08:55陳美金融投資報 

      從35元到最高的79元，具有乙肝疫苗的重慶啤酒已經(jīng)成為了資金對生物醫(yī)藥行業(yè)青睞的一個縮影。實際上，不僅僅是重慶啤酒，產(chǎn)生抗肝癌藥品(利卡汀)的華神集團在近日也遭遇資金的圍剿，連續(xù)走出三個漲停板。
　　日信證券生物醫(yī)藥分析師李偉志在接受記者采訪時認(rèn)為，生物醫(yī)藥“十二五規(guī)劃”草案確定了生物醫(yī)藥發(fā)展的重點，包括基因藥物、蛋白藥物、單克隆抗體藥物、治療性疫苗、小分子化學(xué)藥物等。盡管醫(yī)藥行業(yè)2010年動態(tài)PE已經(jīng)達到47倍，但生物制品的市盈率只有31倍，且生物醫(yī)藥這幾年發(fā)展速度非?？?，70%的利潤增長率遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于醫(yī)藥行業(yè)平均水平，處于低估狀態(tài)。
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　　“生物醫(yī)藥行業(yè)給市場最大的亮點在于業(yè)績爆發(fā)。”海通證券生物醫(yī)藥分析師江維娜這樣說到，生物制藥子行業(yè)占整個醫(yī)藥行業(yè)比例雖較小(約8.56%)，但增速較快(2009年同比增長17.18%)，主要因為良好的政策環(huán)境促進了生物產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。同時，新興醫(yī)藥技術(shù)也能夠給公司帶來極大的業(yè)績想像力。
　　以近期暴漲的重慶啤酒為例，平安證券醫(yī)藥業(yè)研究員廖萬國曾認(rèn)為，重慶啤酒研制的治療用(合成肽)乙型肝炎疫苗是乙型肝炎治療領(lǐng)域的歷史突破的治療藥物，該產(chǎn)品極有可能3年后上市銷售，成為治療乙型肝炎的首選藥物。“保守測算其上市后第一年可以實現(xiàn)近5億元銷售收入和2億元凈利潤，上市后10年內(nèi)每年將可能有30%的增長率，產(chǎn)生數(shù)百億元的銷售收入。”
　　“由此可見，每一個生物醫(yī)藥公司都有核心技術(shù)，而這一技術(shù)是未來業(yè)績突破的關(guān)鍵。”江維娜表示到，而突發(fā)流行性疾病以及技術(shù)革新也將推動銷售額增長。2009年，甲流概念成為滬深兩市的投機場，名不見經(jīng)傳的海王生物成為甲流第一股。
　　對于生物醫(yī)藥股十足的業(yè)績想像力，招商證券醫(yī)藥分析師張明芳認(rèn)為，在二級市場上，目前生物制藥產(chǎn)業(yè)的投資標(biāo)的還比較有限，并且主要集中在生物疫苗、生物診斷制劑、重組蛋白質(zhì)類藥物這三個子行業(yè)中。而在基因治療藥物和生物芯片技術(shù)產(chǎn)業(yè)中，目前還沒有相應(yīng)的上市公司。至于單抗類藥物，目前僅有蘭生股份、華神集團與海正藥業(yè)略有涉足。而對于處于全球前沿的、市場前景無限廣闊的品種，如幽門螺桿菌疫苗，艾滋病疫苗，乙肝疫苗與新方案抗腫瘤藥物等則更是成為資金追捧和未來最有潛力的細(xì)分領(lǐng)域。
　　三大細(xì)分行業(yè)成投資場
　　在采訪中，記者了解到，生物醫(yī)藥行業(yè)中的血液制品、疫苗以及胰島素成為未來最具有發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)之一。
　　海通證券醫(yī)藥分析師江維娜告訴記者，血液制品行企業(yè)的主要價值在于資源和技術(shù)體現(xiàn)企業(yè)實力。“由于獻漿員缺乏、單采血漿站稀缺、采漿站資源匱乏、血液管理要求提升、利用率不高等原因，導(dǎo)致了投漿量不足。因此，擁有更多采漿站，資源優(yōu)勢也就更加明顯，更大加工規(guī)模效率也越高，獲利能力也越強。我國血液制品市場呈現(xiàn)了小制品發(fā)展不足的情況，與歐美發(fā)達國家相對比，國內(nèi)外差距10倍以上。”
　　在談及疫苗行業(yè)時，江維娜認(rèn)為，兩類疫苗將在未來雙輪驅(qū)動市場。第一類疫苗的增長點主要來源于國家總投入加大，品種升級擴容，從而增加第一類疫苗的市場規(guī)模，行業(yè)洗牌后市場份額集中度將提升。第二類疫苗較第一類管理寬松，接種率低、免疫突發(fā)性事件和新疫苗的出現(xiàn)推動銷售增長。而胰島素行業(yè)的市場規(guī)模有望翻番。“2008年我國調(diào)查地區(qū)居民糖尿病兩周患病率高達6.0‰，這個數(shù)字在2003年才2.2‰，1998年僅有1.2‰，預(yù)計2013年將可能達到7‰，胰島素市場規(guī)模有望在2013年達57億元，在2008年基礎(chǔ)上翻番。”在此背景下，江維娜表示，篩選上市公司主要以血液制品、疫苗、生物制劑為主，并結(jié)合行業(yè)特點和對公司的分析，建議關(guān)注華蘭生物和通化東寶、上海萊士、智飛生物和華蘭生物。
　　其中，通化東寶(600867)是國內(nèi)最大的重組人胰島素生產(chǎn)商，受益于胰島素市場快速增長。公司今年前三季度胰島素銷售收入繼續(xù)增長。江維娜認(rèn)為，常規(guī)人胰島素在過去十年中銷售額基本沒變化。而我國已成為糖尿病患者最多的國家，糖尿病發(fā)病率隨著經(jīng)濟發(fā)展有上升趨勢，預(yù)期未來國內(nèi)胰島素市場仍將保持快速增長勢頭，使通化東寶大幅受益。
　　而上海萊士(002252)，作為A股中唯一一家血液制品公司，其銷售毛利率一直保持在高位。今年三季度上海萊士的毛利率高達63%。東吳證券醫(yī)藥分析師徐青認(rèn)為，今年以來上海萊士提高了靜丙和小制品的出廠價，提價效果立刻得到顯現(xiàn)，單季度收入環(huán)比和產(chǎn)品綜合毛利率增長明顯。靜丙目前出廠價和最高零售價還有90元差距，后期提價的空間依然存在。值得一提的是，上海萊士新獲批的海南三家漿站中2家拿到執(zhí)照，新漿站從投入運營到培養(yǎng)新的獻漿員需要一定時間，預(yù)計真正貢獻漿源最快為2011年下半年。
　　此外，南京證券醫(yī)藥研究員尹建輝預(yù)計，在未來三年，全球銷量前十的品牌藥中，將有6-7種屬于生物制藥，單克隆抗體、重組蛋白、治療性疫苗、干細(xì)胞移植等將是生物制藥的發(fā)展方向。還需關(guān)注長春高新控股的金賽藥業(yè)和百克生物，金賽藥業(yè)是國內(nèi)優(yōu)秀的重組蛋白企業(yè)，處于快速發(fā)展期。在疫苗領(lǐng)域看好機制靈活的民營企業(yè)，比如華蘭生物、百克生物、智飛生物等。