通脹預期再度升溫 五大板塊勾畫掘金路線圖

　　編者的話：7月是三季度的第一個月，投資者從7月的經(jīng)濟走勢中看出三季度的趨勢，而CPI無疑會成為關注度最高的指數(shù)。

　　過去的一個月里，全國大部分地區(qū)持續(xù)高溫多雨，蔬菜價格普遍回升。國家發(fā)改委統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，7月36個大中城市，集市豬精瘦肉和雞蛋平均零售價格分別比6月上漲了7.14%和4.75%。21種蔬菜的平均價格上漲了11.9%。根據(jù)農(nóng)產(chǎn)品價格的上漲，很多機構預測7月CPI會創(chuàng)出年內(nèi)新高，甚至再次超過3%的警戒線。

　　在此背景下，通脹預期再度升溫，農(nóng)業(yè)、釀酒食品、醫(yī)藥、有色金屬、商品零售等受益板塊表現(xiàn)搶眼，成為近期市場關注的一大亮點。本版試圖結(jié)合期貨市場或中報情況，仔細梳理相關受益板塊，挖掘抗通脹行業(yè)的投資機會。

　　農(nóng)林牧漁 通脹預期增強 引發(fā)交易性機會

　　中報表現(xiàn)：截至昨日，滬深兩市共有13家農(nóng)業(yè)類上市公司公布了2010年中報業(yè)績，實現(xiàn)總營業(yè)收入99.35億元，同比增長22.01%；實現(xiàn)凈利潤5.03億元，同比增長24.07%；平均每股收益為0.09元，同比增長18.79%。

　　其中，隆平高科營業(yè)收入5.94億元，同比增長54.86%，凈利潤0.19億元，同比增長161.15%，每股收益0.18元，同比增長200.00%。此外，圣農(nóng)發(fā)展、華英農(nóng)業(yè)、新農(nóng)開發(fā)等公司的中期業(yè)績增長，居同行業(yè)前列。

　　期貨市場：周一，國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品期貨整體高開高走，出現(xiàn)普遍上漲格局。而豆油1105更是在多頭推動下以8286元/噸漲停報收，領漲作用明顯。連豆主力1105開盤4015元/噸，收盤4069元/噸，上漲80元/噸。豆粕1105合約在5日均線支撐下震蕩上行，最終報收于3039元/噸，上漲54元/噸。上周五CBOT大豆沖高回落，11月大豆合約上漲4.5美分報1,033.5美分/蒲式耳。

　　投資策略：驅(qū)動農(nóng)業(yè)股上漲的核心因素還是盈利。從中報預增公告來看，超預期和符合預期的公司多數(shù)來自上游的水產(chǎn)品與種業(yè)公司，下游的果汁、番茄醬、糖、飼料等公司的盈利則多數(shù)低于預期，但由于前期股價的連續(xù)下跌已經(jīng)部分釋放了業(yè)績風險，因此，在市場強勁反彈的背景下，中下游公司有望迎來脈沖式行情。

　　齊魯證券認為，3-4季度農(nóng)業(yè)股是應該繼續(xù)超配上游的水產(chǎn)品和種子，還是應該轉(zhuǎn)戰(zhàn)具備補漲潛力的中下游行業(yè)，如蘋果汁、番茄醬、糖、飼料。僅就行業(yè)景氣度排序，水產(chǎn)品、種業(yè)、生豬是排在前三位的子行業(yè)，而蘋果汁、番茄醬、飼料、糖等中下游的農(nóng)產(chǎn)品加工業(yè)之景氣度也在穩(wěn)步提升。換從相關公司盈利增速來看，中下游行業(yè)的景氣度雖然向好，但相關公司的量、價、利等核心要素的增勢偏小，導致相關公司估值水平難以獲得顯著溢價。

　　預計由農(nóng)產(chǎn)品漲價引發(fā)的國內(nèi)通脹預期在3季度不會明顯減弱，考慮到2009年前低后高等翹尾因素，4季度通脹預期可能略微減弱?？蓮娜龡l主線進行投資，水產(chǎn)品、種子、生豬?？梢躁P注飼料、果汁、番茄醬、糖等業(yè)績改善引發(fā)的交易型機會，后者的催化劑多數(shù)集中在9月初—10月底，故不確定性猶存。

　　漲幅居前個股：

　　壹橋苗業(yè)：自7月13日公司上市至今該股上漲幅度達66.04%。2010年1-6月每股收益0.90元（發(fā)行前5000萬總股本計算），每股凈資產(chǎn)4.53元，凈資產(chǎn)收益率21.93%，營業(yè)收入1.37億元，同比增長16.77%；凈利潤4478.37萬元，同比增長17.25%。

　　公司具有農(nóng)林牧漁概念、次新股概念、農(nóng)業(yè)龍頭概念、小盤概念、高價概念、遼寧沿海概念。公司主要從事海珍品苗和圍堰海參的繁育養(yǎng)殖，擁有42個育苗室，總計水體達6萬立方米，為我國最大的海珍品苗種生產(chǎn)企業(yè)之一。

　　登海種業(yè)：該股本輪反彈，自7月19日至今上漲幅度達37.32%。2010上半年公司每股收益0.8432元，每股凈資產(chǎn)4.9517元，凈資產(chǎn)收益率17.95%，營業(yè)收入4.87億元，同比增加47.98%，凈利潤1.48億元，同比增加128.85%。業(yè)績增長原因是：公司母公司主營業(yè)務收入和營業(yè)利潤與上年同期相比增幅較大，母公司盈利能力增強；控股子公司山東登海先鋒種業(yè)有限公司的主推品種先玉335的銷量比上年同期有所提高，盈利水平也較上年同期提高；控股子公司丹東登海良玉種業(yè)有限公司玉米新品種推廣加速，盈利能力提高，效益實現(xiàn)恢復性增長。（下頁：釀酒食品 食品價格大漲 升級美食轉(zhuǎn)型酒）

　　釀酒食品 食品價格大漲 升級美食轉(zhuǎn)型酒

　　中報表現(xiàn)：截至昨日，滬深兩市共有8家釀酒食品類上市公司公布了2010年中報業(yè)績，實現(xiàn)總營業(yè)收入115.17億元，同比增長19.47%；實現(xiàn)凈利潤15.56億元，同比增長43.82%；平均每股收益為0.39元，同比大增47.62%。

　　其中，天寶股份營業(yè)收入4.78億元，同比增長59.52%，凈利潤0.47億元，同比增長112.67%，每股收益0.24元，同比增長9.09%。此外，古井貢酒實現(xiàn)凈利潤1.07億元，同比增長202.04%，每股收益0.46元，同比增長206.67%。而貴糖股份的凈利潤和每股收益都出現(xiàn)了10倍以上的負增長。

　　投資策略：7月份食品飲料跑贏上證綜指3.3個百分點，相對大盤的溢價率回升至2.01，為2007年以來歷史平均水平。根據(jù)對2005年以來高點的測算，食品飲料相對于大盤溢價的峰值為2.11-2.3之間，從這個角度說，未來食品飲料行業(yè)溢價率繼續(xù)抬升的空間有限。

　　因此在對食品飲料投資時，業(yè)績對估值的支撐作用更加明顯。隨著中報的不斷推出，國泰君安認為食品飲料行業(yè)仍然維持相對強勢：中期業(yè)績穩(wěn)定；符合“內(nèi)需”為主的投資邏輯；主要板塊白酒消費旺季臨近，提價預期又起。

　　華泰證券預計8月食品飲料板塊將繼續(xù)保持上漲勢頭。8月高檔白酒終端零售價格及一批價繼續(xù)上升，旺季臨近，提價預期進一步增強；經(jīng)銷商備貨積極性加大，白酒銷售情況好于去年；一線白酒龍頭企業(yè)的平均估值在25倍仍有一定上升空間，預計8月板塊將繼續(xù)保持上漲勢頭。

　　看好白酒和葡萄酒行業(yè)。零售價和一批價上升以及旺季前備貨推升白酒行業(yè)的景氣度，貴州茅臺北京地區(qū)的零售價格超過900元，7月全國平均漲幅19%，五糧液和瀘州老窖提高了零售指導價，8月看好景氣提升的白酒行業(yè)，特別是估值相對偏低的一線白酒龍頭。葡萄銷量增速持續(xù)提高，6月增速33.65%。預計隨著9月旺季的臨近，8月葡萄酒的銷售量也將實現(xiàn)持續(xù)向好的勢頭。

　　漲幅居前個股：

　　酒鬼酒：該股本輪反彈，自7月2日至今上漲幅度達48.17%。預計2010年1-6月每股收益約0.165元,凈利潤約5000萬元(上年同期凈利潤1407萬元)。業(yè)績變動原因為，公司經(jīng)營情況好轉(zhuǎn)，銷售收入實現(xiàn)較大增長，導致利潤增長；重大訴訟事項判決執(zhí)行完畢，導致利潤增加。司主營業(yè)務為生產(chǎn)、銷售酒鬼酒、湘泉酒、內(nèi)參酒等系列白酒產(chǎn)品，公司主業(yè)規(guī)模突出，具備2萬多噸的白酒生產(chǎn)能力，有充足的優(yōu)質(zhì)基酒和精品“洞藏文化酒”貯備，全國唯一將大小曲白酒工藝相互揉合的復合型生產(chǎn)工藝，全國唯一的“馥郁”香型白酒，具備得天獨厚的氣候、地理環(huán)境、土壤和水源等自然資源。

　　五糧液：該股本輪反彈，自7月5日至今上漲幅度達27.33%。公司具有釀酒食品概念、深成40概念、大盤概念、大智慧88概念、成渝特區(qū)概念、滬深300概念、QFII持股概念、融資融券概念、中證100概念。

　　“五糧液”品牌在2009年中國最有價值品牌評估中，品牌價值472億元，繼續(xù)居食品制造業(yè)第一位，自“中國最有價值品牌”1995年評估以來，五糧液連續(xù)15年蟬聯(lián)食品業(yè)榜首，居中國最有價值品牌第四位；另外，五糧春56.19億元，五糧醇40.18億元。目前，五糧液的商品酒生產(chǎn)能力已達到45萬噸/年，成為世界上最大的釀酒生產(chǎn)基地。（下頁：生物醫(yī)藥 人氣逐步復蘇 中報投資機會漸顯）

　　生物醫(yī)藥 人氣逐步復蘇 中報投資機會漸顯

　　中報表現(xiàn)：截至昨日，滬深兩市共有34家醫(yī)藥類上市公司公布了2010年中報業(yè)績，實現(xiàn)總營業(yè)收入431.05億元，同比增長42.76%；實現(xiàn)凈利潤41.48億元，同比增長69.97%；平均每股收益為0.27元，同比增長12.66%。

　　其中，海普瑞營業(yè)收入18.09億元，同比增長131.86%，實現(xiàn)凈利潤5.98億元，同比增長127.02%，每股收益1.60元，同比增長119.18%。同時，上海醫(yī)藥實現(xiàn)凈利潤9.93億元，同比大增721.16%，每股收益0.39元，增長213.23%；華神集團、中恒集團、康恩貝凈利潤分別同比大增315.16%、166.49%%、159.52%。

　　投資策略：短期內(nèi)超跌反彈、中報預增和題材仍將是醫(yī)藥板塊主要的投資邏輯，中期則應更多關注具備核心競爭力，基本面良好的個股。

　　伴隨大盤回暖，近期醫(yī)藥板塊走勢趨穩(wěn)，但鑒于本輪醫(yī)藥板塊下跌的主要原因相對估值偏高和藥品降價預期并未從根本上消除，后市仍需對相關的政策風險保持警惕，在大行情條件尚不具備的情況下，可適當關注以下幾類個股機會：半年報集中出臺，關注經(jīng)營業(yè)績超預期的個股；基本面良好、近期嚴重超跌，相對估值水平已明顯偏低的優(yōu)質(zhì)股；和降價預期關系較小的個股，如原料藥、動物疫苗、醫(yī)藥商業(yè)等；以生物醫(yī)藥為代表的新醫(yī)藥相關個股。

　　抗生素是我國臨床應用最為廣泛的一類藥物，市場規(guī)模約600億元，年平均增長率達到了24%。醫(yī)藥行業(yè)上市公司2010年一季報顯示，抗生素原料藥和制劑企業(yè)增長強勁，顯示在醫(yī)改的推動下，化學普藥市場快速增長。

　　漲幅居前個股：

　　中恒集團：該股本輪反彈，自7月5日至今上漲幅度達48.22%。公司2010年中報披露顯示，受房地產(chǎn)項目未能結(jié)算影響，公司僅完成年度經(jīng)營計劃的45%。其中：受益于主導產(chǎn)品注射用血栓通價量增長，制藥板塊實現(xiàn)營業(yè)總收入同比增長51.81%，凈利潤同比增長204.89%。由于受旱災和洪災影響，原材料三七價格出現(xiàn)了大幅波動，公司通過“公司+基地+農(nóng)戶”的模式，擴大了中藥材的種植面積，特別加大了三七的種植面積，以保證公司未來消化庫存后有足夠優(yōu)質(zhì)低廉的三七原料使用。

　　片仔癀：該股本輪反彈，自7月5日至今上漲幅度達27.51%。公司2010年中報披露顯示，報告期內(nèi)營業(yè)收入同比增長21.60%。主要原因是母公司銷售收入增加3697.1萬元；子公司片仔癀醫(yī)藥公司增加4860萬元，子公司片仔癀化妝品、日化公司增加389.04萬元；其他綜合收益本年發(fā)生額-1751萬元，比上年同期減少4526萬元，主要是本公司持有的可供出售金融資產(chǎn)公允價值變動所致。（下頁：有色金屬 基本金屬跌勢扭轉(zhuǎn) 8月迎來挑戰(zhàn)）

　　有色金屬 基本金屬跌勢扭轉(zhuǎn) 8月迎來挑戰(zhàn)

　　中報表現(xiàn)：截至昨日，滬深兩市共有15家有色金屬類上市公司公布了2010年中報業(yè)績，實現(xiàn)總營業(yè)收入303.25億元，同比增長76.20%；實現(xiàn)凈利潤20.77億元，同比大增458.73%；平均每股收益為0.18元，同比增長97.45%。

　　其中，ST金瑞實現(xiàn)營業(yè)收入1.98億元，同比增長753.60%，西部資源實現(xiàn)營業(yè)收入0.96億元，同比增長160.30%，包鋼稀土營業(yè)收入23.28億元，同比增長157.33%；西部礦業(yè)實現(xiàn)凈利潤6.05億元，同比增長929.59%，云海金屬、東陽光鋁、中孚實業(yè)等公司凈利潤分別增長797.12%、565.87%、211.13%。

　　期貨市場：上周美元繼續(xù)大跌1.4%，LME金屬指數(shù)上漲1.9%，漲幅趨緩。上周五倫銅小幅回調(diào)下跌26美元或0.35%，報收于7374美元/每噸，周一滬銅主力1011合約收于58280元/噸，上漲840元或1.46%。國際現(xiàn)貨金價強勢反彈2.07%至$1205.4。在黃金避險買盤推升下，國際現(xiàn)貨金突破1200美元重要心理關口，金價最高觸及1212.60美元的三周高點。

　　投資策略：國家能源局表示，中國未來兩年半中將投資2000億元用于農(nóng)村電力系統(tǒng)建設和改造，據(jù)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，這意味著農(nóng)村電網(wǎng)建設用銅在2011年和2012年將分別實現(xiàn)13%和9%的增長；我國鐵道部日前稱，截至2012年，我國將支出8000億人民幣以完成6000公里的高速鐵路項目，而這將拉動銅（電線電纜）、鋁（用于整車）和鉛（用于電池）的需求。

　　東吳證券認為，前期制約行業(yè)估值水平的兩大因素：政策調(diào)控與歐債危機得以緩解，同時，鋁、鉛、鋅已經(jīng)進入成本區(qū)域，預計國內(nèi)部分成本高企的廠商也將啟動減產(chǎn)、檢修，一定程度緩解產(chǎn)能過剩局面，這給金屬價格帶來一定支撐。短線投資者可順勢而為關注鋁業(yè)股的交易性機會。

　　漲幅居前個股：

　　中色股份：該股本輪反彈，自7月5日至今上漲幅度達31.62%。公司預計2010年中報每股收益約-0.066至-0.083元/股，凈利潤約-4200至-5300萬元（上年同期凈利潤2096萬元）。業(yè)績變動原因為公司轉(zhuǎn)讓所持四川瀘州黃浦電力有限公司100%股權和四川敘永黃浦煤業(yè)有限公司100%股權事項對公司2010年半年報產(chǎn)生較大影響，對凈利潤的影響金額約為-7518萬元。該兩公司股權已全部轉(zhuǎn)讓完成。

　　山東黃金：該股本輪反彈，自7月5日至今上漲幅度達20.09%，本周一，在黃金股集體上揚中，漲幅達6.61%。公司具有有色金屬概念、基金重倉概念、大盤概念、高價概念、滬深300概念、送轉(zhuǎn)概念、QFII持股概念、稀缺資源概念、融資融券概念、黃金股概念、中證100概念。

　　公司生產(chǎn)經(jīng)營主體新城金礦是一座具有采、選、冶綜合生產(chǎn)能力的大型二檔礦山，已探明的保有地質(zhì)儲量按年開采礦石量41.25萬噸計算，服務期逾16年，年產(chǎn)黃金10萬兩，擁有“中國黃金第一礦”美稱。（下頁：商業(yè)零售 行業(yè)維持高景氣 關注重組和業(yè)績改善）

　　商業(yè)零售 行業(yè)維持高景氣 關注重組和業(yè)績改善

　　中報表現(xiàn)：截至昨日，滬深兩市共有12家商品零售類上市公司公布了2010年中報業(yè)績，實現(xiàn)總營業(yè)收入226.35億元，同比增長28.40%；實現(xiàn)凈利潤8.59億元，同比增長27.05%；平均每股收益為0.26元，同比增長16.93%。

　　其中，廣百股份實現(xiàn)營業(yè)收入27.34億元，同比增長50.87%，通程控股、新華都、友好集團、江蘇國泰等公司都實現(xiàn)了營業(yè)收入超過30%以上的增長；友好集團、蘭生股份分別實現(xiàn)凈利潤0.45億元、0.22億元，分別同比增長162.86%、108.65%；蘭生股份、友好集團每股收益分別為0.09元和0.15元，分別同比增長125.00%和123.08%。

　　投資策略：對于行業(yè)中長期發(fā)展國泰君安繼續(xù)看好，現(xiàn)階段政府對于消費的扶持態(tài)度明確，未來中國的經(jīng)濟增長轉(zhuǎn)型主要依靠內(nèi)需發(fā)展。預期收入倍增計劃的推行，將加強對商業(yè)零售行業(yè)的良好發(fā)展預期?？春眯袠I(yè)的基本面發(fā)展，看好行業(yè)的中長期市場表現(xiàn)。從行業(yè)增長情況來看，預期2010年的增速將達到30%或以上。我們認為從中長期來看，商業(yè)零售行業(yè)依然能為投資者帶來絕對收益。但是對于行業(yè)在短期的市場表現(xiàn)并不是非常樂觀，主要原因：1、2010年內(nèi)行業(yè)增速前高后低，一二季度增速快，三四季度基本不會有較大的超預期；2、現(xiàn)階段行業(yè)估值較合理，雖然溢價率較高，但可以通過增長來稀釋，到年底就可以看2011年業(yè)績，但是短期來看，三季度依靠估值提升股價的空間有限；3、現(xiàn)階段機構普遍持有商業(yè)行業(yè)的倉位較重，而近期主要關注市場反彈帶來彈性較大的周期性行業(yè)投資機會，商業(yè)短期維穩(wěn)。

　　漲幅居前個股：

　　華聯(lián)綜超：該股本輪反彈，自7月5日至今上漲幅度達49.8%。大型綜合超市是國家鼓勵發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，是世界上先進的零售業(yè)態(tài)，代表著零售業(yè)發(fā)展的方向，公司計劃五年內(nèi)在全國開設200家大型綜合超市。2006年5月，公司以12.92元/股定向增發(fā)4643.96萬股，募資6億元在全國新開13家門店；2007年公司已開設57家門店；2008年新開10家門店；2009年新開11家門店；2010年7月，擬以7.18元/股定向增發(fā)1.81億股，募集資金約13億新開39家門店，改造31家舊店以及補充流動資金。

　　友好集團：該股本輪反彈，自7月5日至今上漲幅度達51.04%。2010年公司中報披露顯示，預計2010年1-9月實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤將比上年同期增長150%以上。凈利潤增長的主要原因是公司主業(yè)有一定的增長；公司全資子公司新疆友好華駿房地產(chǎn)開發(fā)有限公司房產(chǎn)銷售帶來收益。公司上年同期凈利潤為2100.69萬元、每股收益0.067元。（證券日報）