“自從7月份各媒體報道了玉石價格上漲以來，來公司調(diào)研的機(jī)構(gòu)明顯增多了，也有不少公募基金。”2010年9月7日，東方金鈺（600086.SH）證券事務(wù)代表方莉告訴記者。

2008年以來，東方金鈺前十大流通股股東名單上，出現(xiàn)過的機(jī)構(gòu)也僅有——廣發(fā)中證500一家指數(shù)基金。

但從8月20日以來，東方金鈺股價從10.29元開始啟動，13個交易日后，股價攀上17.30元的高位，距離該股2007年牛市中的歷史高點(diǎn)19.80元也只有咫尺之遙。

而東方金鈺9月1日的交易龍虎榜顯示，兩家機(jī)構(gòu)當(dāng)天大舉買入6649萬元和3973萬元。更令人詫異的是，上述兩家機(jī)構(gòu)席位是在此前一個交易日該股大漲8.74%的情況下，沖殺進(jìn)來。

“機(jī)構(gòu)現(xiàn)在的手法，越來越有游資化的趨勢了。”浙江一位私募人士向記者表示，不僅在東方金鈺中，橫店東磁（002056.SZ）、魯銀投資（600784.SH）等近期表現(xiàn)搶眼的個股中，均出現(xiàn)機(jī)構(gòu)席位在股價大漲之后仍然“火中取栗”的游資手法。

而點(diǎn)燃機(jī)構(gòu)和游資熱情的，則是玉石價格今年以來的持續(xù)上漲。

“品質(zhì)高的翡翠今年以來上漲大約有50%。”云南騰沖一位做玉石生意的商人告訴記者。玉石正是翡翠的原材料。

東方金鈺半年報顯示，該公司存貨為13.24億元，較2009年年底大幅增加了63.30%，其中庫存珠寶-玉石（即翡翠原料石頭）占比最大，中期賬面價值為9.75億元，較年初大幅增加了73%，占存貨的73.6%。而往年其玉石庫存大多在5億元左右。

東方金鈺的實(shí)際控制人趙興龍此番豪賭壓中了彩頭。趙興龍身負(fù)傳奇，其以“賭石”揚(yáng)名業(yè)內(nèi)，亦與玉石的主要產(chǎn)出國緬甸官商兩界保持良好關(guān)系。

9月7日，東方金鈺上漲2.90%，收報16.34元，當(dāng)天換手率高達(dá)19.34%。

玉石半年上漲50%

13個交易日內(nèi)，東方金鈺股價區(qū)間漲幅高達(dá)69.61%，其間更是三度漲停，行情的導(dǎo)火線正是玉石價格的上漲。

“從今年以來玉石價格就是一再上漲，以前5000塊錢一塊的，現(xiàn)在都漲到了7000多。”上述玉石商人告訴記者。

據(jù)其介紹，最近五年以來，玉石價格基本上是持續(xù)上漲的趨勢，“只要你買一塊石頭放著，是賠不了錢的。”

但今年以來，卻有了更多“投機(jī)”的意味。

“現(xiàn)在騰沖這地方，有一些山西人、溫州人開始光顧。他們大多資金量比較大，然后找當(dāng)?shù)厥煜ば袠I(yè)的人一起合作收購。”上述商人告訴記者。

而這些投機(jī)客買賣的，也不再是傳統(tǒng)意義上頗具神秘色彩的“賭石”，而是切開的“明料”。

“只有內(nèi)行才可以搞‘賭石’這樣的，一般交易的都是‘明貨’。”湖北省收藏家協(xié)會會長桂祥盛告訴記者。

而據(jù)上述騰沖商人的介紹，今年以來玉石漲價呈現(xiàn)的特點(diǎn)是，“越是高端的玉石，價格漲得越高。1000塊錢的，漲幅只有10%。1萬塊錢的，現(xiàn)在1萬8都買不到。”

據(jù)其介紹，兩點(diǎn)因素導(dǎo)致今年以來玉石價格的瘋狂飆升。

首先是收藏的人越來越多，特別是投資或者投機(jī)性的需求增長很快；其次是緬甸方面的供應(yīng)越來越少。

而漲價的不僅是緬甸玉石，作為另一種具有代表性的玉石——和田玉，今年以來其價格更是遠(yuǎn)超黃金。“黃金有價，玉無價”遂成共識。

“像和田玉，現(xiàn)在已經(jīng)挖到了河床地下三尺，可以挖的越來越少。” 桂祥盛向記者表示。

誘人的存貨

正是在此背景下，東方金鈺成為機(jī)構(gòu)和游資聯(lián)手圍獵的目標(biāo)，而資金看中的，正是東方金鈺價值9.75億元的玉石存貨。而2009年半年報，其玉石的庫存價值，僅為5.24億元。

海通證券在其報告中表示，“根據(jù)中國珠寶玉石首飾行業(yè)協(xié)會資料，2000年到2009年，翡翠平均每年漲價幅度大概18%，而2010年年初至今，翡翠已經(jīng)漲了30%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過往年漲幅”，就此，海通證券認(rèn)為，“東方金鈺最大的亮點(diǎn)在于翡翠漲價將帶來存貨價值的大幅提升”。

此前幾無機(jī)構(gòu)問津的東方金鈺，突然之間成為機(jī)構(gòu)追逐的目標(biāo)。

9月1日，東方金鈺以漲停收盤，全天換手率高達(dá)25.92%。而此前一天，該股已經(jīng)上漲了8.74%。

但機(jī)構(gòu)資金仍不為所動。9月1日當(dāng)天，兩家機(jī)構(gòu)累計買入1.04億元，而位居賣出榜單的，則包括知名的游資營業(yè)部國信證券深圳泰然九路營業(yè)部。

而9月3日的交易龍虎榜，雖然沒有了機(jī)構(gòu)席位現(xiàn)身，但游資炒作依然瘋狂。其中在9月1日買入1916萬元的廣發(fā)證券北京阜成門南大街營業(yè)部，只有兩天即選擇賣出1782萬元，其間或已經(jīng)攫取2個漲停。

而光大證券深圳深南中路營業(yè)部，則在9月3日呈對倒之勢。當(dāng)天買入1547萬元，賣出1782萬元。

9月7日，東方金鈺雖然以上漲2.90%收盤，但大智慧TOP VIEW 的數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)天該股資金凈流出1593萬元，資金出逃之勢頗為明顯。

利潤難以提升

雖然玉石價格持續(xù)上漲，令東方金鈺存貨價值大增，但上述利好卻難以在上市公司業(yè)績中體現(xiàn)。

2010年半年報顯示，報告期內(nèi)東方金鈺實(shí)現(xiàn)主營業(yè)務(wù)收入7.47億元，其中珠寶玉石制品銷售實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.2億元，同比大幅增長525.47%；黃金擺件飾品銷售4.27億元，同比增長37.02%。

但其珠寶玉石業(yè)務(wù)的產(chǎn)品毛利率，卻相比2009年半年報時，下滑嚴(yán)重。

2010年半年報顯示，其珠寶玉石的毛利率為18.46%，同比大幅下降36.56%。海通證券在其報告中表示，“收入大幅增長盈利下滑的現(xiàn)狀，主要是因?yàn)殍偳叮ㄈ玷偳饵S金）翡翠產(chǎn)品銷售較多純翡翠銷售較少，而鑲嵌產(chǎn)品毛利率相對較低。所以，隨著收入的大幅增長，公司的綜合毛利率下降到10.98%，同比下降了1.26個百分點(diǎn)。”

對此，東方金鈺證券事務(wù)代表方莉向記者表示，盈利能力的下降，主要原因在于該公司玉石制品，現(xiàn)在主要是鑲嵌產(chǎn)品，“因?yàn)橹饕繕?biāo)群體是年輕時尚人群，所以定價較低，毛利率也比較低，但銷量大。”

而此前該公司主要是“素身產(chǎn)品”，即單純的翡翠等，雖然利潤較高，但銷量不大。

“存貨主要是我們利用自己的行業(yè)地位進(jìn)行戰(zhàn)略儲備，目前我們也在努力提高存貨周轉(zhuǎn)率。”方莉向記者表示。

另一方面，東方金鈺更是與中信信托聯(lián)手，參與到了玉石的投資中來。

2009年12月，東方金鈺發(fā)布公告稱，一項(xiàng)名為“中信鈺道翡翠基金集合資金信托計劃”的信托計劃即將發(fā)行，該計劃的受托人為中信信托，而東方金鈺則擔(dān)任投資顧問。

根據(jù)該信托計劃，“受托人向云南東方金鈺提供資金支持，由云南東方金鈺?？钣糜趶氖卖浯滟Q(mào)易業(yè)務(wù)；云南東方金鈺利用受托人提供的資金以自己的名義購買貨物，并在適當(dāng)時機(jī)將其出售。”云南東方金鈺為上市公司的孫公司。

此后，東方金鈺第一大股東興龍實(shí)業(yè)更是將其持有的公司1800萬股限售流通股過戶給中信信托，目前中信信托為東方金鈺第二大股東，持股比例為5.11%。

“這個信托計劃購買的玉石庫存不會體現(xiàn)在上市公司報表中。”東方金鈺證券事務(wù)代表方莉向記者表示。