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據(jù)上證報資訊統(tǒng)計，截至7月13日，上證綜指和深證成指自2010年以來累計跌幅高達(dá)25％和28％，成為全球表現(xiàn)最差的股市之一。從1-6月份公布的宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)分析，上半年經(jīng)濟運行良好，從某種程度上似乎顯示出宏觀經(jīng)濟和股市運行出現(xiàn)了一定程度背離，但市場有其自身的運行規(guī)律，也許有更深層次的原因?qū)е率袌龅恍?。影響股市運行的因素很多，歸結(jié)起來可以分為三大類：宏觀經(jīng)濟基本面、市場資金面和投資者的心理因素，其中對股市漲跌影響最為直接的因素為市場資金面。 最新央行公布的6月份金融數(shù)據(jù)顯示，居民儲蓄存款總額為28.8萬億元，截至6月30日A股市場的總市值為19.5萬億元，流通市值12.7萬億元，居民儲蓄存款與流通市值比例（簡稱存款市值比，下同）為2.27，處于歷史低位，表明目前存款不足以支撐股市后續(xù)上漲所需要的資金量。歷史統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，存款市值比與股指走勢呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，2007年上證指數(shù)到達(dá)最高點6124點時，對應(yīng)的存款市值比處于最低位1.84；2008年股指到達(dá)最低點1664點時，對應(yīng)的存款市值比處于高位5.51。此外當(dāng)存款市值比持續(xù)低于3時，股市往往處于低迷期。如果從存款市值比的角度分析，隨著下半年大量限售股解禁，存款市值比面臨進(jìn)一步下滑，給股市資金面帶來更大壓力，目前流通市值比例為65％。 另外，從M1 和M2增速來看，6月份公布的數(shù)據(jù)顯示M1同比增長24.56％，M2同比增長18.46％，雖然環(huán)比均處于下降并且M2增速距政府制定的全年目標(biāo)17％差距不大，但M1增速仍處于高位并顯著大于M2增速6個百分點，根據(jù)以往經(jīng)驗，市場處于該階段時，股指仍未處于底部。歷史統(tǒng)計規(guī)律顯示，當(dāng)M1比M2低時，特別是二者差距超過5個百分點時，股市見底的可能性大，出現(xiàn)新一輪行情概率較高；而M1高于M2增速5個百分點時，牛市行情會結(jié)束，股市轉(zhuǎn)入下跌階段。例如：2008年最低點時， M1低于M2增速5個百分點以上，隨后股市開始一輪新的上漲行情；2009年11月M1增速高于M2增速近5個百分點，隨后股市一路下跌至今。 總的來說，依據(jù)存款市值比和M1、M2增速與股市的關(guān)系，市場調(diào)整還將繼續(xù)的概率較高，當(dāng)存款市值比恢復(fù)到3以上并且M1低于M2增速時，股市開始新一輪行情的可能性較大，目前階段市場出現(xiàn)系統(tǒng)性的投資機會概率較小。 |
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