期貨中國1：奚川您好，感謝您能夠接受期貨中國網(wǎng)的采訪。作為炒客論壇的風(fēng)云人物，您的一舉一動、一言一行都被眾多期貨投資者所關(guān)注，每周在論壇上公布自己的交易過程，其穩(wěn)定的盈利率使人紛紛乍舌，自2000年以來的年投資回報(bào)率平均在50%以上，請您介紹一下穩(wěn)定回報(bào)的核心秘訣是什么？
奚川：我認(rèn)為投資活動就像經(jīng)營企業(yè)一樣,成功的秘訣無外乎兩點(diǎn):核心技術(shù)優(yōu)勢和完善的財(cái)務(wù)管理。期貨投資的核心技術(shù)優(yōu)勢就是更有效率的發(fā)現(xiàn)和預(yù)測市場趨勢，財(cái)務(wù)管理就是風(fēng)險(xiǎn)控制。

期貨中國2：您這么高的收益率以及能夠維持穩(wěn)定的收益，一般是做短線為主，還是中長線為主，或者是兩者結(jié)合的交易方式？
奚川：都做啊，只要把握比較大的機(jī)會我都做。都是事前計(jì)劃好，過程中也要有應(yīng)變，這個(gè)應(yīng)變在事前也要想得周詳一點(diǎn)，萬一出現(xiàn)不利情況應(yīng)該怎么樣去應(yīng)對。我下單子前會考慮短線也有道理，中線也有道理，那么我去做這筆單子，一顆紅心，兩手準(zhǔn)備，如果短線錯(cuò)誤了，那我還有中線依托。有些投資者短線套住變中線，中線套住變長線……我和他們不同的是，我是事先計(jì)劃好的。我做單子既考慮單邊投機(jī)，也考慮套利，短線中線長線都考慮，最后設(shè)計(jì)出一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)最小、獲利機(jī)會最多的操作方案，這樣成功率就高了。

期貨中國3：在炒客論壇上您的交易過程記錄中我們發(fā)現(xiàn)您在操作期貨的過程中同時(shí)還進(jìn)行股票交易的操作，您是如何安排二者的操作時(shí)間的？
奚川：商品期貨與股市比起來只是一個(gè)很小的市場，股市的規(guī)模經(jīng)常被拿來與GDP相比較，商品期貨至多與所處的行業(yè)規(guī)模相匹配。所以我在資金規(guī)模發(fā)展到一定階段后必然會碰到市場容量的瓶頸，這時(shí)候需要向股市轉(zhuǎn)移。我個(gè)人嘗試一段時(shí)間后發(fā)現(xiàn)效果不太理想，股市收益不佳，期市關(guān)注少了以后收益也下降了。我還是相信術(shù)業(yè)有專攻這句話，現(xiàn)在我把股票操作交給一位做得比較好的朋友操作，我的精力還是主要集中在有色金屬期貨上，即使將來做一些股票投資，也會在有色金屬行業(yè)中做選擇（眼前我看淡有色金屬價(jià)格，并不認(rèn)為是投資有色金屬行業(yè)的好時(shí)機(jī)），這樣才能發(fā)揮我的核心技術(shù)優(yōu)勢。

期貨中國4：我們知道，期貨不同于股票的地方就是它可以做多做空，前面提到您同時(shí)進(jìn)行股票和期貨的操作，那在分析研究的時(shí)候必定有不同之處，您是如何做到兩者能夠準(zhǔn)確獨(dú)立的分析？
奚川：非也非也，融資融券及股指期貨推出以后，股票同樣可以做多做空、杠桿交易，期貨與股票的不同之處在于：股票是一份資產(chǎn)證明，期貨是一份標(biāo)準(zhǔn)化的買賣合同。投資股票要考慮企業(yè)經(jīng)營方面的問題，而期貨交易跟做貿(mào)易流通更接近一些。

期貨中國5：在您眼中，期貨和股票哪種交易能使您投入更多的興趣和精力？
奚川：我還是屬于比較喜歡研究做學(xué)問的,不過人的精力是有限的,我還是愿意更多的把精力放在有色金屬行業(yè)和投資領(lǐng)域,來鞏固自己的相對優(yōu)勢。

期貨中國6：期貨中國網(wǎng)曾采訪了同為期貨操作高手的丁海江，他認(rèn)為交許多“學(xué)費(fèi)”并非是成功的必要條件，那在您眼中，“交學(xué)費(fèi)”是成功交易的必經(jīng)之路嗎？
奚川：每個(gè)人在成長過程中都會付出各種各樣的學(xué)費(fèi)，所謂成功的投資者——如巴菲特——就是付出較少的學(xué)費(fèi)，較早地找尋到一條正確的道路，堅(jiān)持不懈地走下去。應(yīng)該這樣子說：若要成功，先付學(xué)費(fèi)，付完學(xué)費(fèi)，未必成功。

期貨中國7：關(guān)于基本面和技術(shù)面的紛爭一直不斷，有人認(rèn)為基本面決定價(jià)格，應(yīng)該按基本面操作，而又有許多人以嚴(yán)格的技術(shù)突破為交易指令（幾乎不看基本面），請問您更傾向于哪一種？
奚川：價(jià)格是人們交易形成的結(jié)果，而人們各自根據(jù)自己對基本面的認(rèn)識進(jìn)行交易，人們的交易行為對價(jià)格的影響是直接的，長期來看，客觀的基本面終究會被人們正確了解到，所以基本面可以決定長期趨勢。所以我在做長期價(jià)格預(yù)測時(shí)主要依據(jù)基本面，中短期價(jià)格預(yù)測時(shí)主要參考持倉變化，如國內(nèi)的持倉排行，美國的CFTC分類持倉報(bào)告。純粹的技術(shù)分析應(yīng)該劃入數(shù)理統(tǒng)計(jì)的范疇，用這種方法很難找到市場的規(guī)律性。市場是有規(guī)律的，但規(guī)律不等于數(shù)學(xué)規(guī)律。例如布朗運(yùn)動，用數(shù)學(xué)方法去測定運(yùn)動軌跡是找不出規(guī)律的，但表象背后微小顆粒與分子的每一次碰撞也是符合牛頓慣性定律的。再比如蝴蝶效應(yīng)等等,很多獨(dú)立的有規(guī)律的事件混合在一起最終表現(xiàn)出來的表象是隨機(jī)性。下圍棋是有規(guī)律的，但你拿把尺子去量李昌鎬的棋譜能量出規(guī)律來嗎？那樣你花一輩子精力也下不好圍棋的。所以方法很重要，找到正確的研究方向很重要。

期貨中國8：一般人對倉位控制比較嚴(yán)格，您一般倉位控制在什么范圍？
奚川：我不是用倉位比例來衡量的，我只考慮自己能承擔(dān)多少風(fēng)險(xiǎn)，我做一筆交易，我首先考慮萬一出現(xiàn)不利的情況，我準(zhǔn)備虧多少錢，是50萬還是100萬，然后我再考慮這個(gè)不利情況出現(xiàn)后的行情價(jià)格，行情價(jià)格也是有個(gè)底線的，萬一這個(gè)價(jià)格朝我反方向走，最大到一個(gè)什么程度，肯定說明我錯(cuò)了，比方我準(zhǔn)備我虧損是100萬，我的價(jià)格止損是2000塊1噸，那么除一下就是500噸，我就按照這個(gè)來做。一般保證金都會富余，不會出現(xiàn)不夠的情況，所以我一般不關(guān)心保證金的高低和倉位的多少。

期貨中國9：您對金屬的分析判斷比較熟悉，您有沒有做其他品種的投資組合？
奚川：我是這樣考慮的，不管做什么事，首先要想“我憑什么賺錢？”，我在金屬市場賺錢是因?yàn)槲覍@個(gè)市場熟悉，我有這個(gè)優(yōu)勢，所以我能在這個(gè)市場上賺錢。至于做投資組合，是不是憑我的數(shù)學(xué)功底好，做了一個(gè)組合就能賺到錢，這個(gè)很難說，所以我不會從純數(shù)學(xué)的角度去考慮這個(gè)問題。前面我說過，我會綜合考慮各方面因素后設(shè)計(jì)一個(gè)最佳方案，這僅限于金屬市場。

期貨中國10：您前面說風(fēng)險(xiǎn)控制就好比財(cái)務(wù)管理，能談?wù)勥@方面的經(jīng)驗(yàn)嗎？
奚川：投資經(jīng)營大家肯定都喜歡復(fù)利增長。復(fù)利增長也有個(gè)問題，如果連續(xù)盈利，復(fù)利會獎(jiǎng)勵(lì)你；有賺有虧，復(fù)利會懲罰你。比如100萬賺50萬虧50萬，還是100萬；賺50%虧50%，就剩75萬了。所以用復(fù)利就不能虧，所以巴菲特說：第一保住本金，第二保住本金，第三記住前兩條。那么我在做資金管理的時(shí)候，就要求按年度來計(jì)算，每一年都不能虧。而一年中不可能每筆交易都賺，我就不用幾何方式來增長，我用算術(shù)方式來增長。
有一本書叫《專業(yè)投資原理》里面講，投資就象經(jīng)營企業(yè)，首先考慮別虧錢，其次找些雖然利潤不高但比較穩(wěn)定的項(xiàng)目來做，然后再拿出一部分利潤去冒風(fēng)險(xiǎn)追求高收益。歸納起來就是投資三項(xiàng)原則,按重要性排列為:保障資本, 穩(wěn)定盈利，卓越回報(bào)。
機(jī)會永遠(yuǎn)有，錢是賺不完的，但是輸?shù)猛?。不管賺多少個(gè)100%，虧一個(gè)100%就什么都沒了。首先保證不要輸，寧可錯(cuò)過，不可做錯(cuò)。只要不虧，哪怕每年賺比較小的數(shù)字，按幾何方式增長，多年以后的利潤就會很可觀。這是我的經(jīng)營原則。
去年12月朋友給了我個(gè)1000萬的賬戶操作，我給他空了100噸銅，還做了些套利，利潤不大但比較安全，隨后在銅價(jià)反彈中雖然投機(jī)頭寸遭受損失，由于量做得比較小，總帳還略有盈余。而同期我在炒客論壇公開操作的賬戶近億資金空了3000多噸，是因?yàn)檫@個(gè)賬戶從1月開始操作的，本金3800萬，比較經(jīng)得起風(fēng)險(xiǎn)，結(jié)果利潤回吐了1000多萬。我并不是不冒風(fēng)險(xiǎn)，一點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)也不承擔(dān)很難獲得超額利潤，但我決不拿本金去冒風(fēng)險(xiǎn)。
不把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里，是基于全部的籃子不會同時(shí)打翻的判斷。但是馬克思說事物是普遍聯(lián)系的，有色金屬、原油、黃金、道瓊斯工業(yè)指數(shù)、外匯，經(jīng)常都是聯(lián)動的，這些籃子之間有千絲萬縷的聯(lián)系，所有籃子在同一時(shí)刻翻個(gè)底超天的事情時(shí)有發(fā)生。所以我認(rèn)為，找出若干個(gè)互不相干的品種分散投資，讓風(fēng)險(xiǎn)自動平衡的策略實(shí)際上是辦不到的。如果籃子始終是要有人去照看的話，還是把所有的雞蛋放在一個(gè)籃子里比較好照看些。所以我是采用主動的風(fēng)險(xiǎn)管理策略，我會看著口袋里的錢再去搏，并且，我專注于金屬市場。

期貨中國11：您是眾多炒客心中的重量級明星，也經(jīng)常在網(wǎng)絡(luò)上發(fā)表自己的理念以及拍磚，在獲得眾多投資者認(rèn)同的同時(shí)，不免也有許多針鋒相對的意見，您是如何看待這些聲音的？
奚川：如果我是正確的，那么就駁倒它。

期貨中國12：眾所周知，期貨的魅力之處在于它獨(dú)特的杠桿效應(yīng)，最近也有消息說可能要調(diào)整杠桿倍數(shù)，支持與反對的聲音都有，請問您如何看待？
奚川：期貨是一份標(biāo)準(zhǔn)化合同，保證金制度是為了防范違約風(fēng)險(xiǎn)、為了提高市場效率。采用相對較低的保證金比例，加上每日結(jié)算無負(fù)債這樣一種先進(jìn)制度，能夠兼顧違約風(fēng)險(xiǎn)與市場效率兩者。
合理的保證金比例，應(yīng)該根據(jù)市場的潛在波動大小來制訂，國際上的期貨交易所都是根據(jù)市場情況經(jīng)常調(diào)整保證金比例的。對比LME銅目前每噸600美元保證金，我們保證金比例過低，不能有效防范隔日結(jié)算違約風(fēng)險(xiǎn)；同時(shí)我們對跨月套利這種風(fēng)險(xiǎn)很小的交易方式收取雙份保證金（這種交易在LME幾乎可以不需要保證金），又極大地影響了市場效率。在這當(dāng)中，交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司有權(quán)制定保證金比例的高低，同時(shí)承擔(dān)履約擔(dān)保責(zé)任。去年國慶以后國內(nèi)期貨市場出現(xiàn)連續(xù)跌停，后來采取三板強(qiáng)平措施，實(shí)際上是交易所和期貨經(jīng)紀(jì)公司犯下錯(cuò)誤，制定的保證金收取比例未能防范違約風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后逃避履約擔(dān)保責(zé)任。在這些方面，中國期貨市場需要學(xué)習(xí)的地方還很多。

期貨中國13：有人認(rèn)為在交易中似乎小資金比較好做，大資金就比較難做，您是怎么看待這個(gè)問題？
奚川：如果不考慮市場容量因素的話，大資金的操作方法在單量上減兩個(gè)0,小資金也可以用;小資金的操作方法在單量上加兩個(gè)0,大資金也可以用。因?yàn)橛泻芏嗳擞?萬，比如100個(gè)人有5萬，他們中有10個(gè)人賺到10萬，別人就覺得很多，但忽略了有90個(gè)虧掉的，而有500萬的人很少，比如10個(gè)人有500萬,中間有一個(gè)賺到1000萬,從數(shù)量上看是少了,其實(shí)比例是一樣的。此外，500萬虧掉了，也很難會像虧5萬的人一樣被忽略，這其實(shí)是一種錯(cuò)覺。操作上來講，難度都是一樣的。實(shí)際上大資金和小資金的區(qū)別主要在于風(fēng)險(xiǎn)承受能力不一樣。5萬輸了就輸了，可以從工資或其它什么地方彌補(bǔ)回來，所以5萬可以承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)，去博取高收益；但500萬虧掉的話很難從其他途徑彌補(bǔ)回來，有1億的人拿500萬出來投資和只有500萬全部拿來投資的人風(fēng)險(xiǎn)承受能力也肯定不一樣。

期貨中國14：您是一個(gè)自信的人，請問是什么原因使您有如此大的信心？
奚川：我是個(gè)唯物主義者，我相信物質(zhì)決定意識，技術(shù)決定信心，脫離了技術(shù)為基礎(chǔ)的信心是盲目的信心。我曾說過如果再給我70萬，我相信還是能做到7000萬的——這是我站在一個(gè)客觀的立場，對自己過去的交易歷程總結(jié)后得出的一個(gè)結(jié)論，而且這個(gè)結(jié)論還可以被我未來的交易歷程所證明。我認(rèn)為這跟信心沒太大關(guān)系。

期貨中國15：您在1998年涉足期貨市場，算起來也已經(jīng)超過10個(gè)年頭了，經(jīng)歷了中國期貨市場的起伏和波折，您有什么樣的感觸？
奚川：賺到錢了很開心，驗(yàn)證了我的投資理論的正確性很開心。

期貨中國16：現(xiàn)在您是期貨公司的金屬分析師，其實(shí)您早在1995年就進(jìn)入了有色金屬的現(xiàn)貨領(lǐng)域，那在您眼中，期貨和現(xiàn)貨的研究上有什么相同性與不同之處？您更樂于投身于哪個(gè)領(lǐng)域？
奚川：我是98年進(jìn)入有色行業(yè)的，期貨就是一份標(biāo)準(zhǔn)化的買賣合同，它脫胎于現(xiàn)貨貿(mào)易，與現(xiàn)貨貿(mào)易沒有本質(zhì)上的差別，二者不可分割。有成熟期貨交易的現(xiàn)貨貿(mào)易，也會傳染上時(shí)間優(yōu)先價(jià)格優(yōu)先的交易原則，客戶忠誠度比較低。相比之下，我不太適合關(guān)系優(yōu)先人情優(yōu)先的傳統(tǒng)貿(mào)易。

期貨中國17：每個(gè)成功的交易者肯定都有一套屬于自己的交易規(guī)則，很多人從您平時(shí)的一些分析中認(rèn)為您的規(guī)則非常復(fù)雜，而您一直說自己的是簡單的包氏基本分析法，那現(xiàn)在能否和我們投資者簡單的介紹一下您的規(guī)則嗎？
奚川：在《專業(yè)投機(jī)原理》這本書中講，投機(jī)中最重要的是“根據(jù)重點(diǎn)思考的能力”；在波士堂節(jié)目中，段永平講投資中最重要的是“理性”；證券市場周刊采訪李馳當(dāng)中有這樣一句話：人與人的差別不在于獲取信息能力的高低，而在于對信息的判斷不同。我認(rèn)為他們講的意思是接近的——即投資中最重要的是綜合分析能力。要講什么簡單規(guī)則的話，他們講不出來，或者說規(guī)則太多講不過來，我也一樣。
“包氏基本分析法”只是我的諸多規(guī)則其中之一，下面簡單介紹一下包氏基本分析法：
1、了解權(quán)威機(jī)構(gòu)的觀點(diǎn) 價(jià)格是人們交易的結(jié)果，人們根據(jù)各自掌握的知識進(jìn)行交易，基本面中只有被人們了解的部分才會對價(jià)格產(chǎn)生作用。我們做基本面分析是為了賺錢而不是為了得諾貝爾經(jīng)濟(jì)學(xué)獎(jiǎng)（這個(gè)難度就大了），所以我們用不著身體力行滴去做非常深入的基本面研究，而應(yīng)著重了解市場的主流觀點(diǎn)?，F(xiàn)在網(wǎng)絡(luò)信息這么發(fā)達(dá)，要做到這點(diǎn)太容易了。最簡單的辦法就是看看期貨經(jīng)紀(jì)公司的早報(bào)（千萬別看他們的日評），早報(bào)內(nèi)容一般都是文摘，包括前晚國外期股市收市報(bào)告、主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)評述、行業(yè)新聞等等。這些都是翻譯文章，比如金屬方面基本是巴克萊、麥格里等等的知名分析師如何如何看，經(jīng)濟(jì)信息一般都是高盛、花旗、美林等機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)，每天早上花5~10分鐘看一遍，基本面研究的第一步就做好了。
2、不要相信太遠(yuǎn)的預(yù)期 人們一般的習(xí)慣是這樣：如果當(dāng)前形勢比較差，就會預(yù)期將來轉(zhuǎn)好，如果當(dāng)前形勢比較好，就會預(yù)期將來轉(zhuǎn)差。半年以上的預(yù)期大多不可靠。例如2001年美國經(jīng)濟(jì)衰退，年初預(yù)計(jì)下半年會好轉(zhuǎn)，4月份預(yù)計(jì)4季度好轉(zhuǎn)，到了7月又改口說到02年經(jīng)濟(jì)才會好。這種半年以上的預(yù)期萬萬不可當(dāng)真。換個(gè)角度看，這種預(yù)期包含的另一層意思就是說3~6個(gè)月時(shí)間內(nèi)經(jīng)濟(jì)是不會有明顯改觀的，從結(jié)果看這一時(shí)間段預(yù)期的可靠性相當(dāng)高。
3、預(yù)期的轉(zhuǎn)變也有趨勢，而且很少有振蕩 還是舉2001年的例子機(jī)構(gòu)最初預(yù)計(jì)2001年銅短缺40萬噸，當(dāng)然這是在2000年3季度以前了，后來美國經(jīng)濟(jì)不好了，改口說基本平衡，后來說可能過剩20萬噸，再后來是30萬噸......最后過剩了70萬噸。極少有這樣的情況：這個(gè)月機(jī)構(gòu)預(yù)測全年過剩10萬噸，下個(gè)月預(yù)測全年短缺5萬噸，再下個(gè)月又說全年過剩15萬噸。預(yù)期修正的趨勢性非常強(qiáng)，這反映了人類對客觀世界的認(rèn)識有一個(gè)循序漸進(jìn)的過程。
4、理清因果關(guān)系 例如：股市和債市都是對利率敏感的東西，加息對股債市都是利空，但股債市的走勢卻是相反的。在這里，股市上升是加息的原因，加息是債市下跌的原因。所以，盡管加息對股市也是利空，但不可因加息而去做空股市（因果關(guān)系搞反了），可以因加息而做空債市。

期貨中國18：您覺得會不會存在某個(gè)優(yōu)秀的規(guī)則適合所有的投資者，還是說每一位期貨交易者都需要有屬于自己的交易規(guī)則？
奚川：有啊，我覺得像價(jià)值規(guī)律、價(jià)值投資、道氏理論、凱恩斯選美理論，都是經(jīng)過實(shí)踐驗(yàn)證適合所有投資者的經(jīng)典理論，我覺得對于投資賺錢來說這些理論就像相對論對造原子彈一樣重要。造原子彈離不開相對論，但學(xué)會相對論到造出原子彈來還差著十萬八千里。前面講的那個(gè)包氏基本分析法，其實(shí)就是對凱恩斯選美理論和道氏理論的具體運(yùn)用。我是學(xué)機(jī)械的，這個(gè)大概相當(dāng)于機(jī)械設(shè)計(jì)手冊吧。

期貨中國19：2月19日中國證監(jiān)會批準(zhǔn)了上期所的鋼材期貨交易，鋼材期貨馬上就要與投資者們見面了，而您作為金屬分析師，應(yīng)該也對鋼材期貨的上市也做了一些準(zhǔn)備，請問您如何看待鋼材期貨的上市？
奚川：不好意思,到目前為止我還沒什么準(zhǔn)備。

期貨中國21：談到金屬期貨不免會提到一個(gè)定價(jià)權(quán)問題，在國際市場中國大宗商品定價(jià)權(quán)的缺失使許多企業(yè)陷入被動的局面，而中國的期貨市場也或多或少的被外盤所影響，您同時(shí)還涉足外盤的交易，就您的交易經(jīng)歷來看，我國期貨市場與外盤的關(guān)聯(lián)度目前處于什么水平？隨著國際地位的提升，中國的定價(jià)權(quán)有否提高？
奚川：定價(jià)權(quán)？我也有啊。每個(gè)市場的參與者都有權(quán)參與價(jià)格的制定，買賣雙方哪邊權(quán)力大一些要看買方市場還是賣方市場，也就是要看供需狀況，另外，行業(yè)集中度等方面的因素也需要考慮，跟國際地位關(guān)系不大。美國國際地位高吧，他也沒有辦法阻止房價(jià)下跌，智利國際地位低吧，但在銅市場上他就是有發(fā)言權(quán)。查爾斯.道說:市場最大級別的趨勢是不會被操縱的,我認(rèn)為只有按市場規(guī)律辦事，才能真正擁有定價(jià)權(quán)。

期貨中國21：您的賬戶還同時(shí)進(jìn)行金屬外盤的操作，銅、鋁和鋅作為國內(nèi)金屬期貨市場的主力品種同時(shí)也是倫敦金屬交易所成交量最大的主力品種，請問2個(gè)交易所的合約操作方式上有什么不同？
奚川：一、交易制度不同
SHFE是競價(jià)交易制度；LME以做市商交易制度為主。
競價(jià)交易制度交易成本較低，做市商制度更能夠解決流動性問題，滿足客戶多樣化的交易需求。
我們國家有證券、期貨市場的時(shí)間比較晚，都是用競價(jià)制度，通過電腦交易。而假如在100年前，沒有電腦的情況下，那是很難交易的。所以這時(shí)候有了一個(gè)做市商的制度，小的經(jīng)紀(jì)商參考做市商的雙邊報(bào)價(jià)，來跟客戶做對賭交易，通過凈頭寸管理，把較少的的交易指令匯總到大的經(jīng)紀(jì)商，最后到場內(nèi)對沖。從價(jià)格形成機(jī)制上區(qū)分，競價(jià)交易制度又叫做委托價(jià)格驅(qū)動制度，而做市商的交易制度叫做報(bào)價(jià)價(jià)格驅(qū)動制度。做市商是被動的對賭，又叫做莊家制度，它的交易信息也是真實(shí)的，一些流動性比較差的合約沒有投資者參與交易的時(shí)候成交量就是零。這不同于我們國內(nèi)的一些所謂的莊家，經(jīng)常在以自己為交易對象，自買自賣，制造虛假交易信息。目前國內(nèi)只有外匯交易是采用做市商交易制度。
二、合約設(shè)計(jì)不同
SHFE的標(biāo)準(zhǔn)合約的交貨期以月為單位，一個(gè)月交割一次；LME的標(biāo)準(zhǔn)合約的交貨期以日為單位，每個(gè)工作日都可以交割。因交貨時(shí)間不同，國內(nèi)現(xiàn)貨與期貨的價(jià)差變化比較頻繁，在臨近交割時(shí)，現(xiàn)貨價(jià)格與期貨價(jià)格會趨向一致；LME因?yàn)槊刻於加幸粋€(gè)期貨合約，所以在一段時(shí)間內(nèi)期現(xiàn)價(jià)差比較穩(wěn)定，缺點(diǎn)是合約過與分散、流動性差，增加調(diào)期交易成本。
三、交易方式不同
LME以人工交易為主，混碼交易；
SHFE完全是電腦交易，一戶一碼，在交易達(dá)成的同時(shí)就明確頭寸的所有權(quán)，能夠有效避免操作者的道德風(fēng)險(xiǎn)問題。
一戶一碼電腦交易的缺點(diǎn)是死板，無法針對不同的客戶給以信用額度；交易有開、平倉區(qū)別；較小的頭寸很難做平均價(jià)交易。
另外，LME有比較成熟的期權(quán)交易。期貨和現(xiàn)貨之間，沒有本質(zhì)上區(qū)別，期貨不過是在實(shí)貨貿(mào)易合同前面加上“標(biāo)準(zhǔn)化”和“交易所提供履約擔(dān)保”兩個(gè)定語。而期權(quán)更接近于一個(gè)金融衍生品，它的標(biāo)的是一個(gè)權(quán)力，沒辦法在傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)里找到一個(gè)對應(yīng)的東西。
期權(quán)的合約比期貨更分散，同樣存在流動性的問題，國內(nèi)沒有做市商制度的話，期權(quán)交易的嘗試很難成功。

期貨中國22：自2000年以來，您成功捕捉到了發(fā)生在金屬期貨投資領(lǐng)域內(nèi)的絕大多數(shù)中等級別以上的行情變化，及時(shí)發(fā)布預(yù)報(bào)，設(shè)計(jì)投資策略，在業(yè)內(nèi)贏得了很高聲望，請問您是依靠什么能夠做出這些準(zhǔn)確的判斷的？
奚川：非也非也，應(yīng)該說絕大部分行情都錯(cuò)過了，只是是做到的為數(shù)不多的幾次行情都成功了。我在去年銅價(jià)下跌的行情中賺到了150%以上，如果每次行情都做到的話，我怎么可能平均一年才賺百分之幾十呢？03年至今也就抓到3次比較大的行情，看錯(cuò)的也有很多次，06年底的時(shí)候我曾經(jīng)認(rèn)為銅的熊市到來了，去年上半年我還樂觀地看銅能漲到12000美元。只不過看錯(cuò)的時(shí)候都沒怎么做，下手的時(shí)候都對了。
我對投資的核心的考慮出發(fā)點(diǎn)不是怎么樣去抓一把大行情，而是找一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)小回報(bào)高的機(jī)會，其次是我考慮做行情怎么樣做才有把握。我以前寫過一篇文章是如何根據(jù)預(yù)測去進(jìn)行交易，針對行情，我根據(jù)一個(gè)核心的邏輯，對基本面、價(jià)格、持倉量等等很多方面作出較詳細(xì)的預(yù)測，這個(gè)行情大概會往怎么怎么走。但我不會馬上操作，我會先去驗(yàn)證。如果它走出來的結(jié)果，驗(yàn)證了1點(diǎn)，說明我的核心邏輯有50%的概率是正確的——還有50%的概率是瞎蒙蒙上的——如果驗(yàn)證了2點(diǎn)，那么瞎蒙蒙對的概率就只有25%，如果驗(yàn)證了3點(diǎn)，蒙對的概率就只有12.5%了，也就是說有87.5%的概率是我確實(shí)判斷對了，那么這時(shí)候我再按照原先的預(yù)測去操作其余的部分；如果我第一點(diǎn)對了，后面幾點(diǎn)都不一樣，那我的預(yù)測可能是錯(cuò)的，那我可以不做，就不會虧錢。這樣，即使我預(yù)測的成功率不高，但我交易的成功率肯定是高的。概括說就是大膽預(yù)測，小心求證。

期貨中國23：有些人認(rèn)為影響市場的因素千千萬，所以市場不可預(yù)測，你怎么看？
奚川：蝴蝶效應(yīng)大家都知道吧，一只蝴蝶在紐約扇動翅膀，都會對太平洋上空颶風(fēng)的形成產(chǎn)生影響，那要是一個(gè)紐約人喘口氣，影響還不更大呀，紐約有多少人口？……那么颶風(fēng)就是不可預(yù)測的咯，天氣也沒辦法預(yù)測咯。顯然不是這樣!你要分析出來空氣中每一個(gè)分子的運(yùn)動和蝴蝶的聯(lián)系,那的確是不可能的,但要忽略掉一些細(xì)節(jié),抓住主要矛盾,做一個(gè)大面上的預(yù)測,那并不困難。冬天過去到夏天總會變熱，夏天過去到冬天總會變冷，這很容易預(yù)測。但具體到每一天，就會有倒春寒，秋老虎，說不定還有六月雪這種小概率事件。所以輕倉長線，是相對比較容易的一種交易方式。

期貨中國24：您長期主持私募基金，相比國外規(guī)范的公募期貨基金，您一定也希望國家能夠盡快允許公募期貨基金的推行，您覺得國內(nèi)遲遲沒有推出的原因在哪里？
奚川：我對基金制度建設(shè)方面沒什么研究，不過據(jù)我了解，像巴菲特索羅斯他們個(gè)人資產(chǎn)的90%以上是在他們自己管理的基金里面，如果投資失敗，他們個(gè)人資產(chǎn)會遭到同樣的損失，同時(shí)損失的還有他們的聲譽(yù)。我不知道我們國家的基金經(jīng)理人投資失敗的話會有什么損失。如果有這樣的工作：投資賺錢可以獲得分紅，虧損不用承擔(dān)后果甚至依然可以獲取高薪，請你也幫我介紹一個(gè)。
我自己也算不上什么私募，就是我的父母、親戚、朋友信得過我，把錢交給我打理，我能夠得到他們的信任，同時(shí)又能對他們有所回報(bào)，這讓我感到很愉快。但我絕不接受陌生人的資金，那很容易落個(gè)非法公募或非法集資的罪名。

期貨中國25：您白天需要關(guān)注期貨和股票，晚上又要操作外盤期貨，似乎沒有能夠空下來的時(shí)間，請問您是如何安排自己的間的？
奚川：空下來時(shí)間做什么呢？做自己喜歡做的事，可是做期貨就是我最喜歡做的事呀，周末和假期我會多陪陪家人。

期貨中國26：期貨中國網(wǎng)最近推出了新書《誰能幫你盈利》，通過系統(tǒng)性分析和實(shí)際案例結(jié)合，從心理學(xué)層面來研究影響投資的點(diǎn)和面，并由此來指導(dǎo)實(shí)戰(zhàn)，期貨投資中的心態(tài)非常重要，請問您是如何把握自己對待各種行情時(shí)的心態(tài)的？
奚川：如果我告訴你，一個(gè)醫(yī)生心態(tài)好能治好病人，心態(tài)不好就把人治死了，一個(gè)建筑設(shè)計(jì)師心態(tài)好設(shè)計(jì)出來的橋梁就堅(jiān)固漂亮，心態(tài)不好設(shè)計(jì)出來的橋梁造一半就塌來了，一個(gè)飛行員心態(tài)好就能做各種高難度動作，心態(tài)不好就機(jī)毀人亡……你會做何感想？從事任何工作，都應(yīng)該把自己的心態(tài)和專業(yè)工作區(qū)分開來。我賺錢會很高興，虧錢也會沮喪，但是這跟我所從事的專業(yè)工作有什么關(guān)系呢？如果我說我下圍棋很容易就能贏李昌鎬，老輸給他是因?yàn)樾膽B(tài)不好，你一定會覺得這種說法很可笑。成功者很少談心態(tài)問題，所謂的心態(tài)問題往往是人對自身能力的認(rèn)識不夠客觀造成的一種錯(cuò)覺。
有家公司曾經(jīng)問我這樣一個(gè)問題，一開始行情看漲做了多，后來由于不堅(jiān)定把多頭平了，結(jié)果明明看對了行情卻踏空，如何解決這個(gè)心態(tài)問題。
我建議他們呢，每次開會討論時(shí)找個(gè)秘書做個(gè)會議記要，一般人研判行情時(shí)漲跌兩方面的因素都會考慮，當(dāng)他們決定把多頭平掉時(shí)，你去把會議記要翻出來看，一定是看空的意見或者是覺得多頭風(fēng)險(xiǎn)比較大的意見占了上風(fēng)——也就是說他們明明是看錯(cuò)了。為什么他們會自認(rèn)為“明明是看對了行情”呢？這就是錯(cuò)覺！人眼都有視覺誤差大家都是知道的，人腦的記憶一樣有誤差，這叫選擇性記憶——當(dāng)初他們多空因素都考慮到了，并且空頭意見占上風(fēng)，但當(dāng)行情上漲以后，他們只選擇性地回憶起了當(dāng)初看漲的意見，把看空那茬都忘了。其實(shí)這是技術(shù)問題，而不是心態(tài)問題。解決這個(gè)問題的方法，就用我曾經(jīng)的老板教我的一招：好記性不如爛筆頭。要用客觀的方法解決主觀的問題。

期貨中國27：有時(shí)候不同的人做相同的操作，最后的結(jié)果也會不一樣，這是不是心態(tài)的影響呢？
奚川：我認(rèn)為投資就是承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)獲取風(fēng)險(xiǎn)收益。所謂風(fēng)險(xiǎn)就是不確定,可能這樣可能那樣。而風(fēng)險(xiǎn)和收益的評估是一個(gè)非常個(gè)性化的事情，不同的人，經(jīng)歷不一樣，他風(fēng)險(xiǎn)和收益的評估肯定是不一樣的。即使在表面上看起來做同樣的投資操作，不同的人眼中風(fēng)險(xiǎn)收益比也是不一樣的，有的人覺得風(fēng)險(xiǎn)小回報(bào)高，頭寸持有下來了，有的人覺得風(fēng)險(xiǎn)大收益不確定，中途平倉了。這和每個(gè)人不同的風(fēng)險(xiǎn)評估有關(guān)，而不是心態(tài)的問題。

期貨中國28：在您眼中，什么樣的人適合做期貨？
奚川：我記得在一期“上班這點(diǎn)事兒”節(jié)目中，主持人問大家哪種性格的人適合做企業(yè)CEO，答案是什么性格都可以，每種性格都有很成功的CEO。

期貨中國29：包不同是金庸小說中的人物，能言善辯，“非也非也”是他的口頭禪，請問您為何使用他的名字作為您的ID呢？
奚川：采訪到現(xiàn)在，我想你應(yīng)該能明白我為什么用包不同作為自己的網(wǎng)名了吧。

期貨中國30：感謝您在百忙之中接受期貨中國網(wǎng)的專訪，祝您在新的一年里繼續(xù)輝煌，最后，進(jìn)入牛年，金屬市場目前陷入震蕩行情中，您能否提供給投資者一些您的建議？
奚川：我認(rèn)為,基本金屬與經(jīng)濟(jì)周期關(guān)聯(lián)度很高,現(xiàn)在毫無疑問是在熊市周期中,按歷史經(jīng)驗(yàn)看,熊市周期不會這么短就結(jié)束,還會持續(xù)數(shù)年,所以我認(rèn)為基本金屬價(jià)格低迷期還有很長,從銅鋁鋅的比價(jià)看,目前銅價(jià)偏高,是我主要做空的品種。短期基金凈空較大，振蕩的可能偏大，具體操作上就采取賣出看漲期權(quán)的策略——我已經(jīng)連著賣了倆月了——待振蕩結(jié)束后再買些看跌期權(quán)。以上是我個(gè)人的看法和操作，不構(gòu)成投資建議，我也從來不會去建議別人如何如何操作。