上交所投資者教育專(zhuān)欄

　　滬深300指數(shù)是國(guó)內(nèi)第一只股指期貨標(biāo)的指數(shù),也是目前中國(guó)內(nèi)陸證券市場(chǎng)中跟蹤資產(chǎn)最多、使用廣泛度最高的指數(shù)。隨著指數(shù)化投資理念逐漸被投資者所認(rèn)可,滬深300指數(shù)受到市場(chǎng)越來(lái)越多的關(guān)注,其良好的市場(chǎng)表現(xiàn)也使得以其為投資標(biāo)的的指數(shù)基金獲得越來(lái)越多投資者的青睞。

　　滬深300指數(shù)

　　滬深300指數(shù)于2005年4月8日正式發(fā)布,是滬深交易所聯(lián)合發(fā)布的第一只跨市場(chǎng)指數(shù)。2005年9月中證指數(shù)公司成立后,滬深300指數(shù)移交中證指數(shù)公司進(jìn)行管理運(yùn)行。滬深300指數(shù)由滬深A(yù)股中規(guī)模大、流動(dòng)性好、最具代表性的300只股票組成,以綜合反映滬深A(yù)股市場(chǎng)整體表現(xiàn)。滬深300指數(shù)是內(nèi)陸首只股指期貨的標(biāo)的指數(shù),被境內(nèi)外多家機(jī)構(gòu)開(kāi)發(fā)為指數(shù)基金和ETF產(chǎn)品,跟蹤資產(chǎn)在A股股票指數(shù)中高居首位。

　　滬深300指數(shù)的可投資性

　　在確定滬深300指數(shù)樣本空間時(shí),剔除了ST、*ST股票,股價(jià)波動(dòng)異?；虮皇袌?chǎng)操縱、有重大違法違規(guī)的股票,較高程度地保證了樣本公司的質(zhì)量。在選樣時(shí),滬深300指數(shù)選擇成交金額位于前50％的上市公司中總市值排名前300名的股票組成樣本股。因此滬深300指數(shù)的樣本股代表了滬深兩市A股市場(chǎng)的核心優(yōu)質(zhì)資產(chǎn),成長(zhǎng)性強(qiáng),估值水平低,其在整體經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)和估值水平方面對(duì)投資者具有很強(qiáng)的吸引力。

　　滬深300指數(shù)以自由流通股本分級(jí)靠檔后的調(diào)整股本作為權(quán)重。分級(jí)靠檔技術(shù)的采用確保樣本公司的股本發(fā)生微小變動(dòng)時(shí)用于指數(shù)計(jì)算的股本數(shù)相對(duì)穩(wěn)定,以有效降低股本頻繁變動(dòng)帶來(lái)的跟蹤成本。以調(diào)整后的自由流通股本而非全部股本為權(quán)重,滬深300指數(shù)更能真實(shí)反映市場(chǎng)中實(shí)際可供交易股份的股價(jià)變動(dòng)情況,從而有效避免通過(guò)操縱大盤(pán)股來(lái)操縱指數(shù)的情況發(fā)生。

　　為提高指數(shù)的代表性和可投資性,滬深300指數(shù)還啟用大市值股票快速進(jìn)入指數(shù)規(guī)則。該規(guī)則自2006年7月啟動(dòng)至今,先后有中國(guó)銀行、大秦鐵路、工商銀行、中國(guó)人壽、興業(yè)銀行、中國(guó)平安、交通銀行、中信銀行和中國(guó)神華、中國(guó)石油等上市公司符合大市值IPO快速進(jìn)入指數(shù)規(guī)則的條件,在上市第10個(gè)交易日結(jié)束后成為滬深300指數(shù)樣本股。

　　滬深300指數(shù)每半年調(diào)整一次,每次調(diào)整的比例不超過(guò)10％,為確保指數(shù)成份股的穩(wěn)定性,樣本調(diào)整設(shè)置緩沖區(qū)。

　　為增強(qiáng)滬深300的指數(shù)透明性和可預(yù)期性,滬深300指數(shù)還設(shè)置15只備選名單。當(dāng)成份股因?yàn)橥耸小⒑喜⒌仍虺霈F(xiàn)樣本空缺時(shí),備選名單上的股票按照排名順序進(jìn)入成份股。

　　滬深300指數(shù)樣本股構(gòu)成特點(diǎn)

　　滬深300指數(shù)樣本股規(guī)模大、市值分布均衡。以2009年7月1日為例,有33家公司總市值超過(guò)1000億元,總市值超過(guò)100億元的公司有225只,樣本股平均總市值530億元。第一權(quán)重股招商銀行,自由流通市值1942億元,權(quán)重為3.86%,前10大權(quán)重股的累計(jì)權(quán)重為27.51%,前20大權(quán)重股的累計(jì)權(quán)重為39.6%,樣本股權(quán)重分布較為均衡,抗操縱能力較強(qiáng)。

　　滬深300指數(shù)樣本股代表性高、行業(yè)分布合理。截至2009年7月1日,滬深300指數(shù)的總市值為15.99萬(wàn)億元,占A股市場(chǎng)總市值的78.59％;調(diào)整市值為5.03萬(wàn)億元,占A股市場(chǎng)總調(diào)整市值的68.83%。截至2009年6月底,滬深300指數(shù)成份股共成交12.37萬(wàn)億元,占滬深A(yù)股成交金額的53%。按照中證指數(shù)公司的行業(yè)分類(lèi),滬深300指數(shù)樣本股覆蓋了全部10個(gè)一級(jí)行業(yè),樣本股行業(yè)分布與全市場(chǎng)行業(yè)分布較為接近,行業(yè)偏離度僅為2%。

　　滬深300指數(shù)樣本股為各行業(yè)龍頭企業(yè)、競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)。滬深300指數(shù)的成份股大都是各行業(yè)的龍頭企業(yè),這些公司治理結(jié)構(gòu)良好、經(jīng)營(yíng)管理能力突出、核心競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)、資產(chǎn)規(guī)模大、經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)好、產(chǎn)品品牌廣為人知,如中國(guó)平安、中信證券、中國(guó)石油、中國(guó)聯(lián)通、貴州茅臺(tái)、中國(guó)神華、招商銀行、長(zhǎng)江電力等。它們均是與國(guó)計(jì)民生密切相關(guān)的支柱型產(chǎn)業(yè),并且在資源、市場(chǎng)占有率、國(guó)家產(chǎn)業(yè)扶持政策等方面享有優(yōu)勢(shì)。

　　滬深300指數(shù)樣本股盈利能力強(qiáng),成長(zhǎng)性高。滬深300指數(shù)樣本股2008年?duì)I業(yè)收入和凈利潤(rùn)分別為96251億元和8380億元,占同期市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入和凈利潤(rùn)的81.01%和95.72%,高于同期滬深300指數(shù)的市值占比。此外,滬深300指數(shù)樣本公司2008年?duì)I業(yè)收入增長(zhǎng)率為19.8%,同期市場(chǎng)營(yíng)業(yè)收入平均增長(zhǎng)率為17.2%,表現(xiàn)出較強(qiáng)的成長(zhǎng)特征。

　　滬深300指數(shù)樣本股積極回饋投資者,股息率高。作為市場(chǎng)中優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌的典范,滬深300指數(shù)的成份股積極回饋投資者,其分紅派息總額和市場(chǎng)占比逐年增加。2005年滬深300指數(shù)成份股的分紅總額為630.64億元,占全市場(chǎng)分紅總額的82.11%,2008年滬深300指數(shù)成份股分紅總額增至3105.35億元,占滬深A(yù)股分紅總額的92.42%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于同期滬深300指數(shù)的市值占比。

　　滬深300指數(shù)樣本股估值水平低、投資價(jià)值較高。2009年7月1日滬深300指數(shù)樣本股加權(quán)市盈率為26.44倍,低于市場(chǎng)同期30.45倍的平均水平,市凈率為3.27倍,也低于同期市場(chǎng)3.37倍的平均水平。從市盈率和市凈率等常見(jiàn)估值指標(biāo)的比較來(lái)看,滬深300指數(shù)樣本股的估值水平低于市場(chǎng)平均水平,估值優(yōu)勢(shì)明顯,具備較高的投資價(jià)值和較高的投資安全邊際。

　　滬深300指數(shù)的跟蹤產(chǎn)品

　　因其成份股數(shù)量適中、成交活躍、流動(dòng)性好、規(guī)模大,滬深300指數(shù)一經(jīng)推出,立即被眾多機(jī)構(gòu)投資者視作指數(shù)化投資的理想標(biāo)的。指數(shù)推出僅4個(gè)月后,首只以滬深300指數(shù)為投資標(biāo)的的嘉實(shí)滬深300指數(shù)基金就于2005年8月正式成立,2009年6月底該基金資產(chǎn)規(guī)模已達(dá)到313.96億元,是國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上凈值規(guī)模和份額規(guī)模最大的基金。2009年7月8日發(fā)行結(jié)束的華夏滬深300指數(shù)基金以247億元成為首發(fā)規(guī)模最大的指數(shù)基金。截至2009年7月,以滬深300指數(shù)作為投資標(biāo)的的指數(shù)基金10只,資產(chǎn)規(guī)模935億元,占目前23只指數(shù)基金資產(chǎn)規(guī)模的53.7%。此外,首只追蹤滬深300指數(shù)的ETF——標(biāo)智滬深300中國(guó)指數(shù)基金于2007年7月17日在香港聯(lián)交所主板掛牌交易,2008年4月11日,日興熊貓滬深300中國(guó)指數(shù)基金于東京交易所上市交易。2009年中國(guó)內(nèi)陸證券市場(chǎng)共發(fā)行33只股票型基金,其中26只基金選用滬深300指數(shù)作為業(yè)績(jī)基準(zhǔn)。滬深300指數(shù)已成為中國(guó)內(nèi)陸證券市場(chǎng)中跟蹤資產(chǎn)最多、使用廣泛度最高的指數(shù)。（中證指數(shù)有限公司供稿）