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短線交易理論(上)
一、基本概念
我們的基本概念或?qū)崉?wù)的理論是：某些因素導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)爆炸性的波動(dòng)，并呈現(xiàn)一種趨勢(shì)變化。就我們的目的而言，這種趨勢(shì)變化應(yīng)該持續(xù)1到5個(gè)交易日，我們的目標(biāo)則是盡量在靠近爆炸點(diǎn)的地方進(jìn)場(chǎng)。
造成市場(chǎng)波動(dòng)的原因
此處會(huì)產(chǎn)生一個(gè)疑問：“什么因素會(huì)導(dǎo)致市場(chǎng)活動(dòng)出現(xiàn)爆炸性走勢(shì)，它們最容易在什么時(shí)候發(fā)生？有沒有方法能夠抓住這些波動(dòng)的時(shí)間與起點(diǎn)？”
造成這些波動(dòng)的最大原因，大概非新聞莫屬。但我們很難根據(jù)新聞進(jìn)行交易。因?yàn)椋旱谝唬侣勛兓罂?，而且像天氣一樣難以預(yù)測(cè)。新聞及商業(yè)界的變化可能是隨機(jī)的，因此市場(chǎng)就會(huì)在各種未知的新聞事件之間擺蕩。數(shù)學(xué)家用喝醉酒的水手。分析其原因極可能就是因?yàn)樾侣勈录?dǎo)致價(jià)格振蕩得非常厲害所致；第二，我們可能是整個(gè)信息鏈上最后一個(gè)知道這條消息的人，這就太遲了；第三，我們無從得知或觀察到未來將會(huì)發(fā)生哪些特別的新聞；第四，我由多年來的交易經(jīng)驗(yàn)中深深了解到接近消息來源的人在新聞發(fā)布以前早就卡位完成了。
獲取信息的資料
假如我們不能真正確定新聞的可靠性，那該去哪里找資料呢？
技術(shù)分析派以及大多數(shù)根據(jù)短線波動(dòng)的投機(jī)客會(huì)高喊：價(jià)格的行為！線圖！使用價(jià)格行為的好處，正如它們?cè)诰€圖上表現(xiàn)出來的，是一大堆可以觀察及分析的東西。最常見的是，第一，價(jià)格形態(tài)(price patterns)；第二，根據(jù)價(jià)格行為所建立的指標(biāo)；第三，趨勢(shì)或價(jià)格的動(dòng)能。還有一個(gè)不大普遍，但卻是我的第四大工具，那就是某個(gè)市場(chǎng)和另一個(gè)市場(chǎng)間的關(guān)系。還記得標(biāo)準(zhǔn)普爾500的測(cè)試系統(tǒng)，以及它在債市上漲時(shí)績(jī)效會(huì)更好的理論嗎？這是稍后我會(huì)詳細(xì)討論有關(guān)市場(chǎng)關(guān)系的一個(gè)例子。
最后，那些往往被證實(shí)是錯(cuò)誤的盲從群眾的資料。在短線交易中，龐大的散戶是絕對(duì)的輸家。過去如此，將來也必定如此。我在過去多年來所聽到的數(shù)字是，80%的股票或商品期貨交易員會(huì)把他們的錢輸光。這種賭博的方式，必然會(huì)導(dǎo)致價(jià)格在短線上呈現(xiàn)爆炸性走勢(shì)，并因此帶給我們利潤(rùn)。
有多種評(píng)量投資大眾的方式，統(tǒng)稱為情緒指標(biāo)(sentiment indicators)。就我所知，最好的兩種是由伯恩斯坦(Jake Bernstein)和魏恩( Market Vane)對(duì)大眾所做的調(diào)查。
就短線交易員而言，我比較偏好伯恩斯坦的調(diào)查，因?yàn)樗诿刻焓毡P后會(huì)真正打電話給50位交易員，了解他們對(duì)某個(gè)市場(chǎng)的看法，是看漲還是看跌。由于這些人都是短線交易員，盡管就定義來說他們經(jīng)常犯錯(cuò)，但我們還是可以把他們作為何時(shí)不要買或賣的指標(biāo)。我絕對(duì)不會(huì)只以他們作為買進(jìn)或賣出的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，而是把他們當(dāng)作反向操作的對(duì)照工具。假如大家都在拼命賣出，我就不愿意和他們一樣成為賣方。我也許不會(huì)一直避開群眾，但也絕對(duì)不會(huì)和他們站在同一陣線。
魏恩則是從投資通訊(news letter)的評(píng)論員處得出情緒指標(biāo)的，而不是直接從短線交易員處獲得。因此，這項(xiàng)指標(biāo)應(yīng)該較適于長(zhǎng)期趨勢(shì)。
短線交易理論(中)
二、市場(chǎng)解決之道
現(xiàn)在，你已經(jīng)知道有助于找出短線爆炸點(diǎn)的5項(xiàng)要素了。我們把這些“工具”或事件運(yùn)用在市場(chǎng)結(jié)構(gòu)上，以便能凌駕于這些起落的波動(dòng)之上。由于這些工具都必須量化，所以必須把這些觀察轉(zhuǎn)為數(shù)學(xué)模式。但是數(shù)學(xué)追求絕對(duì)的精確(二加二一定等于四)，所以理性的交易員下一步必定得在交易及數(shù)學(xué)當(dāng)中找出兩全其美的解決之道才能獲得答案。
凡事都離不開真理，沒有所謂百分之百正確的系統(tǒng)化交易方式。許多建立在觀察基礎(chǔ)之上的工具或技術(shù)都是可行的，之所以導(dǎo)致我們賠錢的原因，往往是因?yàn)榻Y(jié)論錯(cuò)誤或沒有足夠信息去獲得正確的結(jié)論。所以，數(shù)學(xué)和系統(tǒng)化作業(yè)都不是解決之道，市場(chǎng)的真相來自于充分的觀察、正確的邏輯，以及由手邊的資料所獲得的正確結(jié)論。
我這么明白地說明主要是避免你誤認(rèn)為投機(jī)就是盲目追隨一位意見領(lǐng)袖、一套系統(tǒng)方法、或是一種絕對(duì)方法的游戲。如果市場(chǎng)有任何確定之處，那就是情況會(huì)不斷地改變。20世紀(jì)60年代初期，貨幣供給額增加被認(rèn)為是多頭指標(biāo)，而且一定會(huì)推升股價(jià)。但不管是什么理由， 20世紀(jì)70年代末期以及80年代初期，聯(lián)邦儲(chǔ)備銀行(Federal Reserve)所公布的貨幣供給額增加數(shù)字讓股價(jià)一路下跌。到20世紀(jì)90年代，市場(chǎng)根本不大觀察或理會(huì)貨幣供給額數(shù)字。一度被視為神圣的東西，現(xiàn)在卻變得毫無意義。
國(guó)庫(kù)券是我交易量最大的市場(chǎng)之一。1988年以后，我的交易方式和以往截然不同。為什么？因?yàn)樵谠撃?0月，國(guó)庫(kù)券每天只在一段固定時(shí)間內(nèi)進(jìn)行交易，后來開始有夜間交易，最后幾乎變成是 24小時(shí)的全天候交易市場(chǎng)了，因此改變了交易的形態(tài)。讓研究人員更感到困惑的是，“從前”聯(lián)邦準(zhǔn)備理事會(huì)星期四公布的報(bào)告會(huì)對(duì)星期五的國(guó)庫(kù)券市場(chǎng)產(chǎn)生極大的影響。其影響力之大，甚至有一部小說以它作為華爾街騙局故事的主軸。然而在我寫這段話的時(shí)候，也就是1998年，已經(jīng)沒有星期四報(bào)告這檔事了，現(xiàn)在每個(gè)星期五的交易狀態(tài)看起來也迥然不同。
作為本書的讀者，你不但要學(xué)會(huì)這套基本工具，而且還要保持清醒，留意市場(chǎng)的最新發(fā)展。我期待你能成為一位偉大的交易員。偉大的交易員必須能夠聰明地隨機(jī)應(yīng)變，他們絕不會(huì)把自己鎖在交易方式一成不變的“黑箱子”里。
1960年至1983年間，出現(xiàn)了一位真正偉大的交易員，他就是前職業(yè)棒球選手喬(Frankie Joe)。喬擁有高明的智慧而且深知自己的交易之道。他真是一位了不起的人物，像圖釘一般銳利卻又能與人相談甚歡。在我們建立了3年的友誼之后他把他的技巧透露給我，那就是在股市高檔時(shí)賣出，低檔時(shí)買回，這就是全部的內(nèi)容，不多也不少。這在當(dāng)時(shí)是一個(gè)很棒的技巧，它為喬積累了不少財(cái)富。
接下來，股市由于里根(Ronald Reagan)政府削減賦稅及預(yù)算政策的刺激而創(chuàng)下了歷史新高。這是最可以預(yù)測(cè)到、然而卻很少有人預(yù)測(cè)出來的情況。一般人都預(yù)期股市會(huì)上漲，但沒有人能夠理解，為何股市沒有出現(xiàn)像過去18年來突破后又拉回的走勢(shì)。甚至連喬，歷來最偉大的交易員之一，也未曾想到。喬一直逢高賣出，卻沒有機(jī)會(huì)逢低買進(jìn)；因?yàn)楣墒懈緵]有下跌。到最后，他因?yàn)樘潛p及失去成就感而頹喪不已(就像絕大多數(shù)的交易員一樣，他對(duì)獲勝有某種迫切性的需求)，最后走上自殺的絕路。
在這一行中，行得通的理論往往不會(huì)持久有效。這就是我為什么那么羨慕芭蕾舞者的原因，她們僅以腳尖著地，卻能屹立不倒。
短線交易理論(下)
三、信息時(shí)代的謬誤
基礎(chǔ)原則是萬古不變的，這也是它們被稱為基礎(chǔ)的原因。“己所不欲，勿施于人”是兩千年前的名言，而在兩千年后也同樣是金玉良言。我在本書中列出的原則，都經(jīng)得起時(shí)間考驗(yàn)；我和它們共存共榮了將近40年，而且真的通過交易賺進(jìn)好幾百萬美元。
假如我從今天開始昏睡，十年后才蘇醒，可能不會(huì)根據(jù)這些基本原則采取同樣的做法。雖然基礎(chǔ)不變，但是實(shí)施細(xì)卻會(huì)改變，而且一定會(huì)變。
如今科技掛帥，生活步調(diào)一日千里。我們現(xiàn)在學(xué)習(xí)什么事物都比從前快，通訊越快，發(fā)現(xiàn)價(jià)格的變化也就越快。的確，我們可以更快地買進(jìn)賣出、更快地發(fā)財(cái)、更快地破產(chǎn)，說謊、欺騙、竊盜的速度更是驚人。我們更能夠以史無前例的速度生病及痊愈！
感謝電腦，也感謝比爾及克魯斯首先發(fā)明了一套最好用的軟件，也就是后來演進(jìn)成為交易站系統(tǒng)的合約買賣人系統(tǒng)，讓交易員破天荒地能夠搜集處理大量的信息。感謝亞美加市場(chǎng)研究公司的各項(xiàng)產(chǎn)品，讓你我平庸之輩如今可以測(cè)試市場(chǎng)的趨勢(shì)。雖然事隔10年，我們?nèi)匀灰兄x比爾的遠(yuǎn)見，讓我們可以用任何問題去挖掘“市場(chǎng)的真相”。
但是你知道嗎？信息時(shí)代的技術(shù)進(jìn)展并未給投機(jī)世界帶來任何突破。贏家和輸家還是和從前一樣多。擁有最尖端電腦的先生小姐們還是不斷被淘汰。贏家和輸家的主要差異只在于：贏家樂于工作、會(huì)去注意變化、隨機(jī)應(yīng)變，他們義無反顧地崇拜并追隨無懈可擊的系統(tǒng)、大師或指標(biāo)之言；而輸家從不輕信他人或市場(chǎng)之言，他們?cè)谛膽B(tài)及交易上決不妥協(xié)。此外，輸家一直不愿意遵守成功企業(yè)的基本法則，也就是決不猛沖，而以去其糟粕取其精華的交易方式來經(jīng)營(yíng)金錢及事業(yè)。至于我呢？我一定能堅(jiān)守剛剛教給你的基本原則，并以健康的心態(tài)適度應(yīng)變。當(dāng)一個(gè)人能夠保持彈性時(shí)，就不會(huì)被壓得變形。
四、哈利曼的百萬煉金術(shù)
至今維持繁榮的哈利曼家族，是在20世紀(jì)初由“老哈利曼”(E.H.Harriman)創(chuàng)始的。他由跑外務(wù)的雜工干起，最后成為銀行業(yè)及證券業(yè)的超級(jí)人物。他在1905年由單筆的聯(lián)合太平洋(Union Pacific)交易中賺進(jìn)了1500萬美元。這位投機(jī)天王只把焦點(diǎn)放在鐵路股，這是他那個(gè)年代最熱門的股票。
1912年，一位采訪者請(qǐng)教哈利曼有關(guān)他的股市技巧及秘訣。他回答到：“如果你想知道在股市賺錢的秘訣，它就是：絕對(duì)不要虧損。在股市不利于你的時(shí)候絕對(duì)不要抱住一支下跌超過0.75點(diǎn)的股票，如果是對(duì)你有利，則繼續(xù)持有，并且把止損點(diǎn)往上移，以便容許價(jià)格有適度的波動(dòng)空間，同時(shí)可以繼續(xù)向上漲。”
哈利曼通過研究某家證券經(jīng)紀(jì)商的客戶交易帳戶，學(xué)到他的主要游戲規(guī)則。他發(fā)現(xiàn)，在這些帳戶成千上萬筆的交易當(dāng)中，虧損5點(diǎn)到10點(diǎn)的交易筆數(shù)，遠(yuǎn)超過獲利5點(diǎn)到10點(diǎn)的交易筆數(shù)。他說，“比例是50比1！”
我一直很訝異，為何這些生意人在經(jīng)營(yíng)自己的商店或公司時(shí)，會(huì)采用嚴(yán)謹(jǐn)?shù)膬?nèi)控程序及會(huì)計(jì)制度，可是在交易時(shí)卻完全失控。我想不出有任何一位比哈利曼更具權(quán)威的人物，也找不出任何一項(xiàng)投機(jī)規(guī)則，比他在1912年告訴我們的，更經(jīng)得起時(shí)間考驗(yàn)。正如我所說的，基本原則是不會(huì)改變的。
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