黃金股 金價(jià)調(diào)整后有望迎來(lái)新機(jī)
　　受美元指數(shù)連續(xù)數(shù)日的強(qiáng)勁反彈的影響，與其關(guān)聯(lián)度高達(dá)90%的金價(jià)迅速回落。上周五紐約商品交易所黃金期貨2月合約收于1119．90美元,較12月3日創(chuàng)下的紀(jì)錄高位1227.50美元跌幅逾9%。受近期金價(jià)回調(diào)及大盤(pán)表現(xiàn)不佳的影響，A股市場(chǎng)上的黃金股近來(lái)表現(xiàn)也普遍不理想，黃金股在前期金價(jià)創(chuàng)出新高的背景下，股價(jià)沒(méi)有創(chuàng)出歷史新高。分析人士表示，在通脹預(yù)期下，金價(jià)在經(jīng)過(guò)充分的震蕩休整之后，將在未來(lái)迎來(lái)新一輪漲勢(shì)，而黃金股有望在公司業(yè)績(jī)改善的背景下，在黃金的傳統(tǒng)消費(fèi)旺季走一出波獨(dú)立的上漲行情。
　　金價(jià)短調(diào)無(wú)礙中期走勢(shì)
　　資料顯示，此輪國(guó)際金價(jià)開(kāi)始暴漲，9月開(kāi)以來(lái)，更是連續(xù)突破每盎司1100美元和1200美元?dú)v史紀(jì)錄。正當(dāng)市場(chǎng)對(duì)金價(jià)的迅猛漲勢(shì)莫衷一是時(shí)，11月27日和12月4日兩個(gè)周末，國(guó)際金價(jià)卻兩度出現(xiàn)了快速下落的行情。尤其在12月2日突破每盎司1200美元之后，全球投資者高度關(guān)注金價(jià)是否會(huì)繼續(xù)高歌猛進(jìn)的時(shí)候，黃金卻突然連續(xù)走跌。
　　那么金價(jià)此次在高位跳水，是否意味著金價(jià)已經(jīng)到頂了呢？對(duì)此，東方證券一位分析師在接受記者的采訪時(shí)表示，此次金價(jià)下跌的原因，主要是由于美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)好于預(yù)期影響造成美元階段性走強(qiáng)，金價(jià)本身也有技術(shù)性回調(diào)需求。而全球最大的黃金EF SPDR GOLD SHARES官網(wǎng)公布的數(shù)字顯示，該ETF在12月8日減持了約13.72噸黃金，至1116.25噸，這也是該組織自今年7月中旬以來(lái)的單日最大減倉(cāng)?；蛟S也對(duì)近期金價(jià)的走勢(shì)形成了拖累。今年以來(lái)，黃金價(jià)格的瘋狂上漲，極大地刺激了投資者做多的情緒，但是部分投資者也在開(kāi)始擔(dān)心高企的金價(jià)是否已出現(xiàn)了泡沫化趨勢(shì)。
　　分析人士表示，國(guó)際上通用的衡量國(guó)際金價(jià)是否出現(xiàn)泡沫的標(biāo)準(zhǔn)是，由于金價(jià)對(duì)于經(jīng)濟(jì)周期的敏感程度相對(duì)弱于工業(yè)類(lèi)商品，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇預(yù)期升溫下，金價(jià)的漲幅應(yīng)該低于原油、銅乃至白銀等商品。與2008年末相比，2009年的黃金價(jià)格上漲的幅度僅為30%左右，同期原油的上揚(yáng)幅度超過(guò)了70%，銅的漲幅更是超過(guò)120%，白銀的漲幅也在60%以上。因此，近期金價(jià)出現(xiàn)的調(diào)整不會(huì)成為中期繼續(xù)上漲的轉(zhuǎn)折點(diǎn)。內(nèi)業(yè)人士認(rèn)為，當(dāng)前通脹壓力正在不斷加大，各國(guó)在防通脹過(guò)程中，除實(shí)行緊縮的貨幣政策外，購(gòu)入黃金尋求保值將會(huì)成為各國(guó)央行和投資者最為現(xiàn)實(shí)的選擇。上個(gè)月印度從IMF購(gòu)買(mǎi)了200噸黃金作為儲(chǔ)備，表明亞洲國(guó)家正在逐步撤離美元資產(chǎn)，用黃金替代美元，金價(jià)有望在買(mǎi)方的需求下走高。
　　此外，黃金進(jìn)入傳統(tǒng)消費(fèi)旺季，世界各國(guó)的各種重要節(jié)日都會(huì)相繼到來(lái)，例如印度的系列節(jié)日、西方的圣誕節(jié)、全球的新歷年以及我國(guó)的春節(jié)，在這些節(jié)日的帶動(dòng)下，黃金銷(xiāo)售會(huì)有不錯(cuò)的表現(xiàn)，這也將對(duì)金價(jià)的走勢(shì)形成支持。
　　海通證券分析師表示，雖然美元近來(lái)有所走強(qiáng)，不過(guò)由于弱勢(shì)美元是美國(guó)的經(jīng)濟(jì)大戰(zhàn)略目標(biāo)，黃金的避險(xiǎn)功能依然存在，只是前期無(wú)序的上漲，使得其避險(xiǎn)功能有所減弱，進(jìn)行適當(dāng)?shù)恼{(diào)整是必須的也是必然的。從前期各大央行的態(tài)度來(lái)看，皆有增持黃金的意圖，只是當(dāng)時(shí)的價(jià)格已經(jīng)過(guò)高，金價(jià)的回調(diào)也將重新引發(fā)央行購(gòu)金的興趣，此外，在通脹風(fēng)險(xiǎn)愈加受到投資者關(guān)注，需求強(qiáng)勁的推動(dòng)下，經(jīng)過(guò)回調(diào)后的黃金會(huì)依然將受到市場(chǎng)的青眜，中期仍有望保持強(qiáng)勢(shì)。
　　金價(jià)高企助推黃金股
　　金價(jià)是黃金企業(yè)盈利影響最大的因素，資料顯示，從2001 年以來(lái)黃金價(jià)格便一直呈逐步上升的趨勢(shì)，中國(guó)整個(gè)黃金行業(yè)的總利潤(rùn)也從15 億左右一直攀升至2008 年的120 億左右，2009 年黃金價(jià)格進(jìn)一步攀升，黃金行業(yè)的利潤(rùn)也將繼續(xù)上升。
　　盡管今年黃金股在金價(jià)走高的刺激下，演繹了一波"瘋狂"的行情，但前期黃金股與黃金價(jià)格兩者之間的走勢(shì)似乎有些不同步，在12月3日紐約期金的價(jià)格一度沖高至破紀(jì)錄的1227.50美元的時(shí)候，僅有山東黃金（600547）創(chuàng)出了歷史新高，其它的黃金股均沒(méi)創(chuàng)出歷史新高。那是為什么呢？資料顯示，70 年代以來(lái)美國(guó)黃金股票紐蒙特的走勢(shì)研究發(fā)現(xiàn)，股價(jià)與金價(jià)之間的不同步屬于正?，F(xiàn)象，兩者之間市場(chǎng)中的走勢(shì)存在著交替攀升的現(xiàn)象。也就是說(shuō)金價(jià)與黃金的走勢(shì)有時(shí)是并不一致。
　　此外，以山東黃金、中金黃金（600489）為代表的黃金股的價(jià)格比較"昂貴"也是一大因素，據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前黃金股整體的市凈率己經(jīng)超過(guò)10 倍，動(dòng)態(tài)市盈率也己超過(guò)70倍，高出行業(yè)近幾年的平均水平。
　　然而，民族證券分析師關(guān)健鑫表示，今年四季度以來(lái)，金價(jià)大部分時(shí)間在1000 美元/盎司以上運(yùn)行，公司業(yè)績(jī)有望得到改善，這將有助于降低公司股票估值過(guò)高的風(fēng)險(xiǎn)。因此，在金價(jià)高位震蕩、公司業(yè)績(jī)改善的背景下，投資者仍可積極關(guān)注黃金類(lèi)股票的投資機(jī)會(huì)。
　　"在信貸大幅度擴(kuò)張，通脹預(yù)期強(qiáng)烈的情況下，人們開(kāi)始逐步提高黃金在整體資產(chǎn)中的配置。預(yù)計(jì)中國(guó)對(duì)于黃金的需求仍將保持快速增長(zhǎng)。此外中國(guó)央行提高黃金資產(chǎn)在儲(chǔ)備中比重的預(yù)期仍然比較強(qiáng)烈，央行購(gòu)金預(yù)期將對(duì)金價(jià)形成支撐。因此雖然明年下半年存在美國(guó)加息等不利因素，但在投資需求較快增長(zhǎng)的情況下，預(yù)計(jì)黃金仍將維持高位。"東北證券分析師諸利達(dá)如是說(shuō)。
　　分析人士認(rèn)為，美元走弱是黃金價(jià)格走高的主要推升動(dòng)力?？紤]到美國(guó)未來(lái)高失業(yè)率、低產(chǎn)能利用率、信貸緊縮、去杠桿化未完成等因素，美國(guó)短期內(nèi)不可能加息，美元仍將繼續(xù)寬松，預(yù)計(jì)未來(lái)美元弱勢(shì)格局將對(duì)金價(jià)帶來(lái)持續(xù)支撐。對(duì)未來(lái)金價(jià)的樂(lè)觀預(yù)期，有望在黃金股股價(jià)上漲中得到進(jìn)一步的體現(xiàn)。
　　"雖然不能否認(rèn)黃金價(jià)格的上漲將會(huì)增厚黃金上市公司的每股收益，但黃金股的選擇不能因?yàn)辄S金價(jià)格的上漲一概而論。"信達(dá)證券分析師范海波這樣表示。為此，我們特選擇了機(jī)構(gòu)最為關(guān)注的三家重點(diǎn)黃金公司：山東黃金、中金黃金和紫金礦業(yè)（601899）來(lái)作進(jìn)一步的詳細(xì)分析。
　　山東黃金：資產(chǎn)收購(gòu) 快馬加鞭
　　資料顯示，公司在收購(gòu)黃金礦山方面正呈現(xiàn)出快馬加鞭的態(tài)勢(shì)，繼今年6 月份公司成功收購(gòu)新立村金礦后， 11 月25日，公司再次公告，擬收購(gòu)集團(tuán)公司所屬的三山島外圍探礦權(quán)。如果收購(gòu)成功，公司將新增黃金儲(chǔ)量11 噸左右，平均品位2.97 克/噸；伴生銀金屬量31 噸，伴生銀平均品位8.36 克/噸。公司目前擁有185噸，該探礦權(quán)的競(jìng)購(gòu)成功將使公司資源儲(chǔ)量增加近6%。
　　另?yè)?jù)了解，該探礦權(quán)的年礦石產(chǎn)能達(dá)到39.6萬(wàn)噸，根據(jù)公告所稱(chēng)的回收率測(cè)算年產(chǎn)黃金1.097噸，伴生銀926.96千克。公司2008年的礦產(chǎn)金位15.5噸，該探礦權(quán)的取得將增加公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量7.1%。假設(shè)以當(dāng)前黃金價(jià)格250元/克，白銀4000元/千克測(cè)算，該礦權(quán)將為公司每股收益貢獻(xiàn)0.17元。據(jù)統(tǒng)計(jì)，山東黃金通過(guò)收購(gòu)新立村金礦以及擬收購(gòu)三山島外圍的金礦，公司目前的權(quán)益儲(chǔ)量已經(jīng)接近237.9噸左右。
　　華泰證券分析師劉敏達(dá)表示，山東黃金集團(tuán)擁有探礦權(quán)近70 個(gè)，勘探面積800 余平方公里，已經(jīng)申報(bào)的黃金儲(chǔ)量可能達(dá)到了200-250 噸，其他已經(jīng)探明但尚未辦理各種手續(xù)的黃金儲(chǔ)量預(yù)計(jì)在300-400 噸左右。山東黃金集團(tuán)的黃金儲(chǔ)量將在合適的時(shí)機(jī)注入到上市公司，預(yù)測(cè)資產(chǎn)注入涉及的黃金儲(chǔ)量可能會(huì)超過(guò)200 噸，這將使公司的黃金儲(chǔ)量倍增。
　　中金黃金：資產(chǎn)注入 業(yè)績(jī)有保障
　　數(shù)據(jù)顯示，由于中金黃金的母公司中國(guó)黃金集團(tuán)公司資源儲(chǔ)量大，擁有1200噸左右的黃金儲(chǔ)量，但其中多數(shù)黃金儲(chǔ)量都還沒(méi)有注入到上市公司中來(lái)，相信未來(lái)這些優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)會(huì)持續(xù)注入到上市公司中來(lái)，對(duì)公司業(yè)績(jī)產(chǎn)生比較好的保障。
　　據(jù)了解，公司在今年上半年注入兩個(gè)礦，下半年又注入4個(gè)礦，公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量2009年快速增長(zhǎng)。上半年收購(gòu)了秦嶺、金廠峪金礦，增加黃金資源儲(chǔ)量15.57噸，年增加黃金產(chǎn)量 1.34 噸；11月份又收購(gòu)了母公司控股的河北黃金、夾皮溝礦業(yè)、前河礦業(yè)合計(jì)4個(gè)礦，增加黃金資源儲(chǔ)量約25.1噸，年增加黃金產(chǎn)量約3.3噸。加上原有礦山12.2噸的產(chǎn)量，預(yù)計(jì)2009年公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量可以達(dá)到16.7噸。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，公司具有較強(qiáng)的內(nèi)生性資源增長(zhǎng)潛力。公司現(xiàn)擁有多個(gè)在建項(xiàng)目，明年產(chǎn)量增長(zhǎng)較為明確。
　　分析人士表示，雖然前三季度公司的凈利潤(rùn)有所下降，但是隨著黃金價(jià)格、銅的價(jià)格上漲，公司業(yè)績(jī)有望明顯回升。另外，隨著大量在建工程將在年底投產(chǎn)，明年公司礦產(chǎn)金產(chǎn)量將增加，公司業(yè)績(jī)可望出現(xiàn)較大的增長(zhǎng)。
　　紫金礦業(yè)：布局海外 擴(kuò)張加快
　　12月1日，公司公司公告，擬以有條件場(chǎng)外現(xiàn)金收購(gòu)方式，價(jià)格1.28 澳元/股，收購(gòu)澳洲Indophil Resources NL 公司100%股權(quán)。交易涉及金額約5.45 億澳元（人民幣33.68 億元）。Indophil 現(xiàn)主營(yíng)東南亞地區(qū)金及銅金礦的勘探和開(kāi)發(fā)。
　　華泰聯(lián)合證券認(rèn)為，紫金礦業(yè)此次收購(gòu)預(yù)案，再次體現(xiàn)公司清晰的資源戰(zhàn)略和較強(qiáng)的外延式擴(kuò)張能力。如完成收購(gòu)，將大幅增加公司銅、金權(quán)益儲(chǔ)量21%和12%，至銅1170 萬(wàn)噸和黃金783 噸，資源保障能力進(jìn)一步加強(qiáng)。最值得關(guān)注的是，公司在礦山開(kāi)采成本控制方面的能力，始終令競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手望其項(xiàng)背。
　　海通證券分析師楊紅杰表示，?紫金礦業(yè)菲律賓坦帕坎銅金礦為世界級(jí)銅金礦床，擁有巨大的資源儲(chǔ)量，項(xiàng)目開(kāi)采條件好，項(xiàng)目建成后將年產(chǎn)銅精礦(含銅)34 萬(wàn)噸，黃金35 萬(wàn)盎司(10.89 噸)。該項(xiàng)目建設(shè)將在2016 年正式投產(chǎn)，公司通過(guò)收購(gòu)Indophil 股權(quán)進(jìn)而持有菲律賓坦帕坎銅金礦項(xiàng)目37.5%的權(quán)益，不僅有效增加公司資源儲(chǔ)備，且為公司后續(xù)發(fā)展及20萬(wàn)噸銅冶煉項(xiàng)目建成投產(chǎn)后的原料供應(yīng)提供強(qiáng)有力的保障。預(yù)計(jì)公司2009-2011 年的每股收益分別為0.28 元、0.38 元和0.42 元，目標(biāo)價(jià)為15.75-16.62 元。
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