5.資源儲(chǔ)量豐富。公司是世界級(jí)規(guī)模的一體化能源化工公司，繼06年4月發(fā)現(xiàn)迄今為止國(guó)內(nèi)規(guī)模最大、豐度最高的特大型整裝海相氣田——普光氣田之后，近期，在新疆塔河油田12區(qū)新發(fā)現(xiàn)1.4億-2億噸的原油地質(zhì)儲(chǔ)量。據(jù)悉，公司已部署了七口探井，其中的AD4探井日產(chǎn)原油達(dá)到1018噸，這是該油田產(chǎn)量最高的一口探井。該探井的高產(chǎn)量意味著塔河油田可能擁有規(guī)模高達(dá)千萬(wàn)噸的油氣儲(chǔ)量。塔河油田一直是公司主要的產(chǎn)量來(lái)源，新發(fā)現(xiàn)的儲(chǔ)量進(jìn)一步加強(qiáng)了上游業(yè)務(wù)實(shí)力。

6.公司將成為未來(lái)成品油和天然氣價(jià)格改革的最大受益者之一。盡管由于CPI持續(xù)高位運(yùn)行使得年內(nèi)成品油和天然氣調(diào)價(jià)空間基本被封殺，但中長(zhǎng)期來(lái)看，成品油和天然氣定價(jià)機(jī)制改革只是時(shí)間問(wèn)題。因?yàn)橹挥凶寖r(jià)格信號(hào)真正發(fā)揮作用，市場(chǎng)才能找到真正的供求平衡點(diǎn)，從而有效緩解國(guó)內(nèi)成品油和天然氣“過(guò)度”消費(fèi)、甚至浪費(fèi)的現(xiàn)象。

7.中石油回歸有利于提升中石化的估值。公司是中國(guó)內(nèi)陸首家在香港、紐約、倫敦、上海四地上市的公司，亦是上、中、下游綜合一體化的能源化工公司；也是中國(guó)及亞洲最大的石油和石化公司之一；中國(guó)及亞洲最大的汽油、柴油、航空煤油及其他主要石油產(chǎn)品的生產(chǎn)商和分銷商之一；中國(guó)第二大石油和天然氣生產(chǎn)商。中石油的回歸，可能對(duì)該股產(chǎn)生溢價(jià)推動(dòng)力。隨著中石油回歸A 股，國(guó)內(nèi)石化行業(yè)的整體估值水平將得到提升。

8.機(jī)構(gòu)青睞。07年中報(bào)顯示，公司前九大流通A股股東合計(jì)持有33080萬(wàn)股流通A股，占總流通盤的9.23%，其中，中國(guó)人壽股份公司、中國(guó)人壽集團(tuán)分別持倉(cāng)6000萬(wàn)股、3000萬(wàn)股，新進(jìn)社?；?08組合持有3200萬(wàn)股，07二季度基金投資組合顯示，持有公司股票的基金共有34家，合計(jì)持有54271.92萬(wàn)股，上期持股數(shù)為70716.02萬(wàn)股。

風(fēng)險(xiǎn)提示

1.國(guó)際油價(jià)高企對(duì)煉油業(yè)務(wù)不利

2.成品油和天然氣定價(jià)機(jī)制改革尚需時(shí)日

3.行業(yè)周期性變化風(fēng)險(xiǎn)

4.原油和成品油市場(chǎng)開(kāi)放風(fēng)險(xiǎn)

估值分析

預(yù)計(jì)07-08年每股收益分別為0.80、0.99元/股，動(dòng)態(tài)PE分別為24、19倍，在目前的A股市場(chǎng)中，其估值水平處于低位。從基本面可以看到，公司加快開(kāi)拓上游業(yè)務(wù)、資源儲(chǔ)量持續(xù)增長(zhǎng)、天然氣產(chǎn)量不斷擴(kuò)大將成為未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，而人民幣升值又有助于降低進(jìn)口原油的成本，未來(lái)成品油和天然氣價(jià)格將逐步提高又將為公司提供較好的發(fā)展環(huán)境。諸多實(shí)質(zhì)性利好都支持我們對(duì)中石化的樂(lè)觀預(yù)期。考慮到中石油回歸或?yàn)檎麄€(gè)板塊帶來(lái)估值溢價(jià)，按照08年25倍的市盈率來(lái)估值十分合理，則其目標(biāo)價(jià)可到25元左右。

技術(shù)分析

技術(shù)面上，該股前期調(diào)整于7月初企穩(wěn)后隨即展開(kāi)大幅上揚(yáng)行情，走勢(shì)強(qiáng)勁，屢創(chuàng)新高，資金流入跡象明顯，在良好基本面的配合下，上升趨勢(shì)不改。18元有支撐。