一、什么是股指期貨，它有哪些特點(diǎn)

    股票指數(shù)期貨交易指的是以股票指數(shù)為交易標(biāo)的的期貨交易。和其它期貨品種相比，股指期貨品種具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：

1、股指期貨標(biāo)的物為相應(yīng)的股票指數(shù)；

2、股指期貨報(bào)價(jià)單位以指數(shù)點(diǎn)計(jì)，合約的價(jià)值以一定的貨幣乘數(shù)與股票指數(shù)報(bào)價(jià)的乘積來(lái)表示；

3、股指期貨的交割采用現(xiàn)金交割，即不是通過(guò)交割股票而是通過(guò)結(jié)算差價(jià)用現(xiàn)金來(lái)結(jié)清頭寸。

二、股指期貨與股票投資相比有哪些不同

    股指期貨與股票投資有以下幾點(diǎn)不同：

1、“以小博大”，又稱杠桿交易。期貨交易實(shí)行保證金的交易制度，進(jìn)行期貨投資只需要很少的資金投入，通常是股指期貨合約總價(jià)值的10%，就可以參與交易，而交易者在進(jìn)入證券股票市場(chǎng)必須是全額投資。

2、成本低，流動(dòng)性強(qiáng)。股指期貨交易手續(xù)費(fèi)一般只有股票交易的十分之一左右，股指期貨交易量一般超過(guò)股票交易。

3、雙向交易。股指期貨與股票交易相比，還有一個(gè)顯著的特點(diǎn)是期貨交易采取雙向交易方式，可以“買空賣空”，也就是說(shuō)無(wú)論期貨合約價(jià)格處于上漲或下跌都有盈利的機(jī)會(huì)。舉例來(lái)說(shuō)，當(dāng)股票指數(shù)期貨價(jià)格上漲時(shí)，我們可以先低價(jià)買進(jìn)，待價(jià)格上漲后再賣出平倉(cāng)，如股指期貨價(jià)格從2000點(diǎn)漲到2300點(diǎn)，我們可以實(shí)現(xiàn)盈利300點(diǎn)；若是在股指期貨價(jià)格下跌時(shí)，我們可以在高位先賣出，再等到期價(jià)下跌后，再于低位買進(jìn)平倉(cāng)，同樣可以盈利。如股指期貨價(jià)從2000點(diǎn)下跌到1700點(diǎn)，我們也可以實(shí)現(xiàn)盈利300點(diǎn)。而這在我國(guó)股票交易中卻是無(wú)法實(shí)現(xiàn)的。

4、交易靈活。股指期貨交易的特性決定了期價(jià)波動(dòng)的幅度較大，漲落也比較頻繁，這也是期貨投資的風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵所在，但它也為我們提供了眾多的可以盈利的機(jī)會(huì)。期貨交易中還有套期保值、套利等交易方式，方便投資者采用多種投資策略。

5、交易目的有所不同，股票交易的目的是實(shí)現(xiàn)股票所有權(quán)的轉(zhuǎn)移及在轉(zhuǎn)移中獲利；而股指期貨交易的目的除了投資獲利外，主要目的是進(jìn)行規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)及資產(chǎn)配置。

6、持有時(shí)間有所不同。股票可以持有較長(zhǎng)時(shí)間，而股指期貨某月合約有到期日，在保證金不足時(shí)可以進(jìn)行強(qiáng)制平倉(cāng)。

三、股指期貨交易的流程

    期貨交易的完成是通過(guò)期貨交易所、結(jié)算公司、經(jīng)紀(jì)公司和投資者這四個(gè)組成部分的有機(jī)聯(lián)系進(jìn)行的。首先投資者選擇一個(gè)期貨經(jīng)紀(jì)公司，在該經(jīng)紀(jì)公司辦理開(kāi)戶手續(xù)。當(dāng)投資者與經(jīng)紀(jì)公司的代理關(guān)系正式確立后，就可根據(jù)自己的要求向經(jīng)紀(jì)公司發(fā)出交易指令。經(jīng)紀(jì)公司接到投資者的交易定單后，下單進(jìn)入交易所交易系統(tǒng)進(jìn)行交易。結(jié)算公司進(jìn)行每日結(jié)算，并通知經(jīng)紀(jì)公司。經(jīng)紀(jì)公司同樣向投資者提供結(jié)算清單。若投資者帳面出現(xiàn)虧損、保證金不足時(shí)須追加保證金。若投資者到合約最后交易日沒(méi)有平倉(cāng)，則必須進(jìn)行現(xiàn)金交割。因此，股指期貨交易流程經(jīng)歷開(kāi)戶與下單、競(jìng)價(jià)交易、結(jié)算與現(xiàn)金交割四個(gè)階段。

四、什么是股指期貨的套期保值交易

    股指期貨基本功能之一是規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，而規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)是通過(guò)套期保值交易而實(shí)現(xiàn)的。它指的是股票投資者買進(jìn)或賣出與股票現(xiàn)貨價(jià)值相當(dāng)?shù)灰追较蛳喾吹钠谪浐霞s，以期在未來(lái)某一時(shí)間通過(guò)賣出或買進(jìn)期貨合約，從而補(bǔ)償因股票市場(chǎng)價(jià)格不利變動(dòng)所帶來(lái)的損失。股指期貨套期保值交易可分為多頭與空頭套期保值交易兩種。

1、多頭套期保值交易

當(dāng)投資者擔(dān)心在資金到位之前，或拋出股票之后，股市出現(xiàn)上漲，這時(shí)可先買入股指期貨合約，進(jìn)行多頭套期保值交易。

例如，在某年1月10日，某投資人認(rèn)定股市將出現(xiàn)上漲，準(zhǔn)備進(jìn)行100萬(wàn)元投資，但資金要到3月10日才能到位，為避免股價(jià)上漲帶來(lái)的損失，他可以在期貨市場(chǎng)進(jìn)行多頭套期保值交易。假設(shè)股指期貨標(biāo)的為統(tǒng)一股票指數(shù)，合約乘數(shù)為50元，具體運(yùn)作見(jiàn)下表：

現(xiàn)貨市場(chǎng)
 期貨市場(chǎng)
 
某年1月10日預(yù)計(jì)在3月10日將收到100萬(wàn)元，統(tǒng)一指數(shù)為2000點(diǎn)，想投資股票價(jià)格為30元。投資者擔(dān)心到時(shí)候股價(jià)上漲。
 1月10日買進(jìn)10張3月份統(tǒng)一指數(shù)期貨合約，成交價(jià)格為2000點(diǎn)，這相當(dāng)于買進(jìn)了價(jià)值為100萬(wàn)元的股票。
 
3月10日如期收到了100萬(wàn)元，統(tǒng)一指數(shù)為2200點(diǎn)，想投資股票價(jià)格為33元，必須多付10萬(wàn)元才能購(gòu)買在1月10日時(shí)用100萬(wàn)即可購(gòu)買到的同等數(shù)量的股票
 3月10日，統(tǒng)一指數(shù)期貨合約價(jià)為2200點(diǎn)，投資者賣出10張3月份期貨合約進(jìn)行平倉(cāng)
 
增加股票投資成本10萬(wàn)元
 期貨贏利10萬(wàn)元（200*10*50元）
 
結(jié)論：購(gòu)買股票的價(jià)格鎖定于1月10日的水平，避免股價(jià)上漲帶不的風(fēng)險(xiǎn)
 

2、空頭套期保值交易

當(dāng)投資者持有股票，而擔(dān)心股市下跌帶來(lái)市值損失時(shí)可先賣出股指期貨合約，進(jìn)行空頭套期保值交易。假設(shè)在7月中，某投資人持有一批股票，但他不知道股票價(jià)格走勢(shì)到底如何。如果股票行市下跌，他將遭受損失；如果股票行市上揚(yáng)將贏利?？墒撬Ｍ顿Y價(jià)值保持不變，且又得到經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)帶來(lái)的好處，于是他便在期貨市場(chǎng)上做空頭套期保值。具體運(yùn)作見(jiàn)下表：

買賣時(shí)間
 現(xiàn)貨市場(chǎng)
 期貨市場(chǎng)
 
7月中
 投資者所持有的一批股票價(jià)值為110萬(wàn)元，統(tǒng)一指數(shù)為2100點(diǎn)
 統(tǒng)一指數(shù)期貨價(jià)格是2200點(diǎn)，賣出價(jià)值為110萬(wàn)元的9月期貨合約10張（2200*10*50萬(wàn)）
 
9月中
 統(tǒng)一指數(shù)下跌，該批股票價(jià)值下跌至100萬(wàn)元
 統(tǒng)一指數(shù)期貨價(jià)格也下降至2000點(diǎn)，買進(jìn)10張合約進(jìn)行平倉(cāng)
 
 
 虧10萬(wàn)元
 盈利10萬(wàn)元（200*10*50）
 
結(jié)論：鎖定了現(xiàn)貨股票的價(jià)值，避免了股市下跌的風(fēng)險(xiǎn)
 

五、什么是股指期貨的投機(jī)交易

    股指期貨的投機(jī)交易是指投資者根據(jù)自己對(duì)股票指數(shù)價(jià)格變動(dòng)趨勢(shì)的預(yù)測(cè)，通過(guò)看漲時(shí)買進(jìn)，看跌時(shí)賣出以獲取差價(jià)利潤(rùn)的交易行為。其基本做法可分為買空與賣空交易兩種。

1、買空股指期貨

投資者預(yù)測(cè)股指將上漲，于是買入某一月份的股指期貨合約，一旦股指上漲后再賣出先前買入的股指期貨從中獲取差價(jià)。如某年5月，一投資者買入10手9月份的S&P500指數(shù)期貨合約，當(dāng)時(shí)期貨價(jià)格是1100點(diǎn)，到了8月1日，S&P500指數(shù)期貨合約價(jià)格上漲至1200點(diǎn)，該投資者估計(jì)漲勢(shì)已快到盡頭，于是賣出先前買入的期貨，按照1個(gè)指數(shù)點(diǎn)250美元計(jì)算，結(jié)果獲利25萬(wàn)美元。當(dāng)然如果投資者的預(yù)測(cè)與股指實(shí)際走勢(shì)相反，他將出現(xiàn)虧損，如到了8月1日，S&P500指數(shù)期貨合約價(jià)格下跌至1000點(diǎn)，該投資者估計(jì)股指還將下跌，于是賣出先前買入的期貨，結(jié)果他會(huì)虧損25萬(wàn)美元。

2、賣空股指期貨

投資者預(yù)測(cè)股指將下跌，于是預(yù)先賣出某一月份的股指期貨合約，一旦股指下跌后再買入先前賣出的股指期貨從中獲取差價(jià)。如某年10月，一投資者預(yù)測(cè)S&P500指數(shù)將下跌，于是賣出10手12月份的S&P500指數(shù)期貨合約，當(dāng)時(shí)期貨價(jià)格是1300點(diǎn)。到了11月1日，S&P500指數(shù)期貨合約價(jià)格果然下跌至1200點(diǎn)，該投資者估計(jì)股指將回升，于是買入先前賣出的期貨，結(jié)果獲利25萬(wàn)美元。反之，如果投資者的預(yù)測(cè)錯(cuò)誤，他將出現(xiàn)虧損。

除了以上基本做法外，投資者還可通過(guò)不同月份、不同市場(chǎng)間及股指期貨與股票市場(chǎng)間的差價(jià)進(jìn)行投機(jī)交易以獲取利潤(rùn)?？梢?jiàn)，股指期貨的投機(jī)交易為投資者提供了一種能夠雙向交易的高效率投資工具。這種投機(jī)交易能夠極大地嗇市場(chǎng)的流動(dòng)性，吸引投機(jī)資金的大量入市，不但能夠促進(jìn)股指期貨交易的活躍，還能帶動(dòng)股票現(xiàn)貨市場(chǎng)的活躍。

當(dāng)然，股指期貨的投機(jī)交易不是萬(wàn)能的，利用不當(dāng)也會(huì)產(chǎn)生一定的問(wèn)題，如投機(jī)者預(yù)測(cè)的股指價(jià)格一旦錯(cuò)誤，就會(huì)產(chǎn)生較大虧損；投機(jī)者為了獲利，有時(shí)會(huì)人為制造一些虛假信息，或聯(lián)手造市等影響市場(chǎng)功能的正常發(fā)揮。因此，對(duì)于股指期貨的投機(jī)交易必須進(jìn)行有力的監(jiān)管與引導(dǎo)。

六、投資者進(jìn)行股指期貨投機(jī)交易的策略

1、充分了解期貨合約

為了盡可能準(zhǔn)確地判斷期貨合約價(jià)格的將來(lái)變化趨勢(shì)，在決定是否購(gòu)買或賣出期貨合約之前，應(yīng)對(duì)其種類、數(shù)量和價(jià)格作全面、準(zhǔn)確和謹(jǐn)慎的研究。只有在對(duì)合約有足夠的認(rèn)識(shí)，才能決定下一步準(zhǔn)備購(gòu)買的合約數(shù)量。在買賣合約時(shí)切忌貪多，即使有經(jīng)驗(yàn)的交易者也很難同時(shí)進(jìn)行三種以上不同類別的在手期貨合約交易，應(yīng)通過(guò)基本分析或技術(shù)分析，或?qū)煞N技巧方法加以綜合地運(yùn)用，始終將市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)掌握在自己的手中。

2、確定獲利和虧損限度

一般情況下，個(gè)人傾向是決定可接受的最低獲利水平和最大虧損限度的重要因素。通過(guò)對(duì)期貨合約進(jìn)行預(yù)測(cè)，應(yīng)該把現(xiàn)實(shí)的和潛在的各種可獲得的交易策略結(jié)合起來(lái)，獲利的潛在可能性應(yīng)大于所冒的風(fēng)險(xiǎn)。既然從事投機(jī)交易就同時(shí)面臨著盈利和虧損兩種可能，那么，在決定是否買空或賣空期貨合約的時(shí)候，交易者應(yīng)該事先為自己確定一個(gè)最低獲利目標(biāo)和所期望承受的最大虧損限度，作好交易前的心理準(zhǔn)備。

3、確定投入的風(fēng)險(xiǎn)資本

在確定了獲利目標(biāo)和虧損限度后，還要確定用于風(fēng)險(xiǎn)的資金額度。一般而言，對(duì)普通投資者，股指期貨的投機(jī)資本的規(guī)模不應(yīng)影響到投資者經(jīng)常生活的需要；對(duì)機(jī)構(gòu)投機(jī)者而言，股指期貨的投機(jī)資本不應(yīng)超過(guò)公司調(diào)整后凈資本的3倍。為了盡可能嗇獲利機(jī)會(huì)，增加利潤(rùn)量，必須考慮要分散資金投入方向，而不是集中用于某一筆交易，這樣有利于減少風(fēng)險(xiǎn)性；持倉(cāng)合約數(shù)量應(yīng)限定在自己可以完全控制的風(fēng)險(xiǎn)范圍之內(nèi)，并留有余地，為可能出現(xiàn)的新的交易機(jī)會(huì)留出一定數(shù)額的資金。

4、進(jìn)行有效行情分析后入市

根據(jù)國(guó)際經(jīng)驗(yàn)，股指期貨市場(chǎng)往往比股票市場(chǎng)對(duì)突發(fā)事件反映更敏感，投資者往往在得到消息后，首先在期貨市場(chǎng)建立相應(yīng)的頭寸。另外，股指期貨推出初期，往往有較多的套利機(jī)會(huì)。因此，投資者在進(jìn)行有效的行情分析后，必須把握機(jī)遇，入市交易。

5、設(shè)置止損點(diǎn)，有效控制風(fēng)險(xiǎn)

這一原則要求投機(jī)者在交易出現(xiàn)損失，并且損失已經(jīng)達(dá)一事先確定的數(shù)額時(shí)，立即對(duì)沖了結(jié)，認(rèn)輸離場(chǎng)。過(guò)分的賭博心理只會(huì)造成更大損失。投機(jī)者即使投資經(jīng)驗(yàn)非常豐富，也不可能每次投資都會(huì)獲利。損失出現(xiàn)并不可怕，怕的是不能及時(shí)止損，釀成大禍。由于股指期貨與股票交易不同，股票被套住，可以一捂到底，等待下一次解套，而股指期貨如果出現(xiàn)嚴(yán)重虧損，若保證金不足，將被強(qiáng)制平倉(cāng)，不但有可能使保證金全部虧掉，更會(huì)出現(xiàn)更大的虧損，投資者必須引起足夠重視。投機(jī)者可先確定他在每一筆交易中所愿意承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)，再設(shè)定一個(gè)止損點(diǎn)，止損點(diǎn)必須與當(dāng)前的價(jià)格保持適當(dāng)?shù)木嚯x。如果投機(jī)者設(shè)定的止損點(diǎn)與當(dāng)前價(jià)格偏離得太遠(yuǎn)，則投機(jī)者虧損的概率將較小，但虧損的絕對(duì)數(shù)量卻會(huì)較大；如果止損點(diǎn)比較接近當(dāng)前價(jià)格，則投機(jī)者虧損的概率將較大，但虧損的實(shí)際數(shù)量將較小。

七、如何進(jìn)行股指期貨的指數(shù)套利交易

   指數(shù)套利交易利用指數(shù)套利與股票市場(chǎng)的相對(duì)價(jià)格差，同時(shí)買入和賣出的期貨合約，來(lái)獲取利潤(rùn)。套利即提供了風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的機(jī)會(huì)，又有助于合理價(jià)格水平的形成。當(dāng)股票指數(shù)為I，又假如到股指期貨截止日的天數(shù)為T，銀行利率為r，若在T這段時(shí)期內(nèi)有利息D元，股指期貨理論值F應(yīng)為：F=I（1+T/365*r）-D。這個(gè)公式其實(shí)就是指數(shù)套利的理論和實(shí)際操作依據(jù)。當(dāng)指數(shù)套利的交易價(jià)格與其理論值偏離到一定的程度，股指期貨和指數(shù)間的套利交易必然會(huì)出現(xiàn)。簡(jiǎn)單來(lái)說(shuō)，當(dāng)股票指數(shù)為I時(shí)，股指期貨的理論值為F，而市場(chǎng)上股指期貨的交易價(jià)格大于F時(shí)，我們便可以賣出股指期貨，買進(jìn)指數(shù)成分股來(lái)復(fù)制指數(shù)，并維持該投資組合到股指期貨截止日為止以達(dá)到獲利目的。

舉例來(lái)說(shuō)：在某時(shí)刻，有一股票指數(shù)為1000，該指數(shù)為期半年的股指期貨交易價(jià)格為1040，假定銀行6個(gè)月的利率為5%，6個(gè)月內(nèi)無(wú)任何股息，那么，此時(shí)的股指期貨理論值應(yīng)為1000*（1+0.5*5%）=1025。由此可見(jiàn)，股指期貨是處于“升水”，這時(shí)，股指期貨套利者可以沽出股指期貨，同時(shí)花1000元買入指數(shù)成分股來(lái)復(fù)制指數(shù)。半年的維持成本為25元，假設(shè)半年后指數(shù)收盤價(jià)為900，那么，套利者在股指期貨上獲利為1040-900=140元，而在復(fù)制指數(shù)上的損失為1025-900=125，因此，套利者凈收入140-125=15元。指數(shù)套利經(jīng)常彩程序交易方法進(jìn)行，即通過(guò)一個(gè)計(jì)算機(jī)系統(tǒng)進(jìn)行交易。

八、機(jī)構(gòu)投資者運(yùn)用股指期貨的好處

   具體表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：

1、無(wú)須直接購(gòu)買股票即可進(jìn)行股票市場(chǎng)的投資；

2、流動(dòng)性強(qiáng)，方便大資金運(yùn)作；

3、期貨的保證金制度使投資者無(wú)須投入大量的資金即可完全參與股票市場(chǎng)的變動(dòng)；

4、交易成本比股票交易低得多，不到股票交易的10%；

5、建立頭寸速度快，特別是建立空頭頭寸要容易得多；

6、在無(wú)須賣出股票的情況下，對(duì)其投資組合進(jìn)行保值；

7、在無(wú)須變動(dòng)原有投資組合情況下，進(jìn)行資產(chǎn)有效配置。

九、影響股指期貨價(jià)格的因素有哪些

    股指期貨價(jià)格受多種因素的影響，其中既有宏觀經(jīng)濟(jì)方面的因素，也有投資或投機(jī)者心理方面的因素?？偨Y(jié)起來(lái)，以下是影響股指期貨價(jià)格的主要因素。

1、期貨合約的多空供求關(guān)系。股指期貨本身沒(méi)有具體的實(shí)物資產(chǎn)相對(duì)應(yīng)，因此，它的價(jià)格變化受期貨市場(chǎng)合約供求關(guān)系的影響很大。當(dāng)空頭大于供求時(shí)，期貨合約價(jià)格下跌；反之，當(dāng)多頭供大于求時(shí)，期貨合約價(jià)格就上升。

2、現(xiàn)貨股票市場(chǎng)的走向直接影響股指期貨的價(jià)格。尤其是股指期貨標(biāo)的指數(shù)中，大盤股的股價(jià)變化往往會(huì)對(duì)股票指數(shù)的漲幅影響很大，從而也帶動(dòng)股指期貨價(jià)格的變化。股指期貨投資者往往很關(guān)注 、股指中大盤股或者活躍板塊股的股價(jià)變化趨勢(shì)。需要特別關(guān)注滬深300指數(shù)成分股，尤其是其中權(quán)重較大股票的現(xiàn)金分紅、增發(fā)、配售等活動(dòng)，對(duì)其數(shù)量、時(shí)間甚至可能性有較好的把握。

3、投資者的心理因素也會(huì)影響股指期貨的價(jià)格。通常人們所說(shuō)的“人氣”反映了交易者對(duì)市場(chǎng)的信心程度，或者說(shuō)他們對(duì)未來(lái)股票市場(chǎng)的信心。當(dāng)“人氣”旺時(shí)，即使當(dāng)時(shí)的股市指數(shù)不高，股指期貨市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)上漲；反過(guò)來(lái)說(shuō)，如果“人氣”衰，即使當(dāng)時(shí)的股市指數(shù)很高，股指期貨市場(chǎng)價(jià)格也會(huì)下跌。

4、從整個(gè)股市的層面看，股市經(jīng)濟(jì)周期影響著股指期貨的價(jià)格。由于股指期貨的價(jià)格是基于現(xiàn)貨市場(chǎng)股市而形成的，而股市大盤變動(dòng)又受經(jīng)濟(jì)周期的影響，因此，隨著經(jīng)濟(jì)周期的變化，股指期貨的價(jià)格也會(huì)出現(xiàn)上漲和下跌的行情。

5、從政策層面上，政府制定的方針政策也會(huì)直接影響股票指數(shù)期貨的價(jià)格。除此之外，很多宏觀變量，如通貨膨脹、匯率、利率變動(dòng)均能從不同程度上影響股指期貨合約的價(jià)格。

十、投資者如何控制股指期貨交易風(fēng)險(xiǎn)

1、加強(qiáng)對(duì)各類市場(chǎng)因素的分析，提高判斷預(yù)測(cè)能力，通過(guò)靈活的交易手段降低交易的風(fēng)險(xiǎn)；

2、控制好資金和持倉(cāng)的比例，避免被強(qiáng)行平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)；

3、充分掌握股指期貨交易的知識(shí)的技能，制定正確的投資策略，將風(fēng)險(xiǎn)控制在自己可承受的范圍；

4、規(guī)范自身交易行為，提高風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和心理承受能力，保持冷靜的頭腦；

5、在充分交流和了解的基礎(chǔ)上，選擇經(jīng)營(yíng)規(guī)范的經(jīng)紀(jì)公司，并及時(shí)認(rèn)真檢查自己每筆交易的具體情況和自己的交易資金情況。

6、在遇到自身的利益受到不公平、不公正地侵害的時(shí)候，投資者可以向中國(guó)證監(jiān)會(huì)及其他有關(guān)機(jī)構(gòu)進(jìn)行投訴，要求對(duì)有關(guān)事件和問(wèn)題進(jìn)行調(diào)查處理。