彼得·林奇的暴跌應(yīng)對之道

2007年2月27日，中國股市上演“黑色星期二”，深成指大跌9.29%，上證指數(shù)跌幅也高達(dá) 8.84%，分別創(chuàng)下兩市近10年來的最大單日跌幅，滬深300指數(shù)下跌9.24%，接近跌停，一個交易日兩市市值損失超過了1萬億。面對如此暴跌，每個 人都首先會問一個問題：為什么？
D
eJQ~N-^
?Aw 其實有無數(shù)人早已無數(shù)次問過這個問題，而且其中一些人經(jīng)歷的股市大跌比我們更慘。
p}4xp@U&OE d,U} 1929年10月29日，星期二，美國道瓊斯指數(shù)單日跌幅達(dá)11.5%。這是紐約交易所112年歷史上“最糟糕的一天”，這是歷史上第一個 “黑色星期二”。
5Sm6A!A.hl 1987年10月19日，星期一，又是十月，道瓊斯指數(shù)一天之內(nèi)便重挫508.32點，跌幅達(dá)22.6%，成為第一次世界大戰(zhàn)以來美國股市歷史上最大 跌幅。遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了1929年10月28日那天11.5％的跌幅。僅這一天內(nèi)，美國股票市值損失5000億美元，相當(dāng)于美國當(dāng)年全年國民生產(chǎn)總值的1／8。 這是一個最黑的“黑色星期一”，一個“華爾街歷史上最壞的日子”。很多人由百萬富翁淪為赤貧，精神崩潰甚至自殺。{%I+D:K)vjiG2i
無數(shù)美國投資人在暴跌后也在問：為什么？甚至美國國會事后為此專門成立調(diào)查小組?？芍两駴]有一個人能夠回答出為什么。但是不管為什么，所有投資人在暴跌后都得面臨第二個問題：怎么辦？最需要解決這個問題的，是那么管理巨額資金的基金經(jīng)理們。V HH{ e‘]o
1987年美國股市大崩盤時，彼得·林奇管理著100多億美元的麥哲倫基金，一天之內(nèi)基金資產(chǎn)凈值損失了18%，損失高達(dá)20億美元。林奇是如何應(yīng)對的呢？j1}2D~.v7Y/J*d q\
林奇和國內(nèi)幾乎所有開放式基金經(jīng)理一樣，只有一個選擇：拋售股票。為了應(yīng)付非比尋常的巨額基金贖回，林奇把不得不賣的股票都賣了。Rx"F5Ke‘w?e?L#R_$S
過了一年多，他回憶起來仍然感到后怕：“在那一時刻，我真的不能確定，到底是到了世界末日，還是我們即將陷入一場嚴(yán)重的經(jīng)濟(jì)大蕭條，又或者是事情并沒有變得那么糟糕，僅僅只是華爾街即將完蛋？”1|~M)}&Nf0RL,~
    林奇是掌握巨額資金的基金經(jīng)理，為了應(yīng)對巨額贖回，只能拋售股票。那么那些用自己的錢進(jìn)行投資的中小投資者應(yīng)該怎么辦？林奇經(jīng)歷過很多次股市大跌，但仍然取得了非常成功的業(yè)績。也許他的以下三個建議值得借鑒：c,ujV^#N8L b+\
第一，不要恐慌而全部低價拋出。林奇談到，“如果你在股市暴跌中絕望地賣出股票，那么你的賣出價格往往會非常之低。即使1987年10月19日的行情 讓你對股市的走勢感到驚恐不安，你也不必要這一天甚至也不必在第二天把股票拋出。你可以逐步減持你的股票投資組合，從而最終能夠取得比那些由于恐慌全部拋 出的投資人更高的投資回報。因為從11月份開始股市就穩(wěn)步上揚。到1988年6月，市場已經(jīng)從反彈了400多點，也就是說漲幅超過了23%。”
8R2f)?|jV&S9xz 有意思的是，滬深股市經(jīng)過前天的暴跌后，昨天收盤時上證指數(shù)反彈接近4%，許多前天跌停的股票，昨天又漲停了，那些前天恐慌性全部拋出的投資人會如何感想呢？
i4W1[H(l 第二，對持有的好公司股票要有堅定的勇氣。“投資股票要賺錢，關(guān)鍵是不要被嚇跑。這一點怎么強(qiáng)調(diào)都不過分。”林奇最推崇巴菲特面對股市暴跌時的勇氣。沃倫·巴菲特曾經(jīng)告誡投資者，那些無法做到自己的股票大跌市值損失50%仍堅決持股不動的投資者，就不要投資股票。F YE$eS
cF
第三、要敢于趁低買入好公司股票。林奇認(rèn)為暴跌是賺大錢的最好機(jī)會：“股價大跌而被嚴(yán)重低估，才是一個真正的選股者的最佳投資機(jī)會。股市大跌時人們紛 紛低價拋出，就算我們的投資組合市值可能會損失30%，這也沒什么大不了的。我們不要把這種股市大跌看做一場災(zāi)難，而要把股市大跌看做是一個趁機(jī)低價買入 股票的機(jī)會。巨大的財富往往就是在這種股市大跌中才有機(jī)會賺到的。”
@8q*X0jN.m 也許有很多投資人在暴跌后會問另一個問題：能不能預(yù)測出股市暴跌？回答這個問題，我們首先要看看歷史事實，是否有人曾經(jīng)準(zhǔn)確預(yù)測到股市暴跌？"a-M6h ]#p9F]
林奇發(fā)現(xiàn)，在1987年10月美國華爾街股市暴跌1000點之前，沒有任何一位投資專家或者經(jīng)濟(jì)學(xué)家預(yù)測到這次股市暴跌，也沒有一個人事前發(fā)出警告。 有許多人聲稱自己早已事先預(yù)測到這次大跌，但是如果這些家伙真的預(yù)測到的話，他們早就會提前把他們的股票全部拋出了，那么由于這些人大規(guī)模拋售，市場可能 早在幾周甚至幾個月前就暴跌1000點了。(DYOP&l;A:l
證券分析之父格雷厄姆曾說：“如果說我在華爾街60多年的經(jīng)驗中發(fā)現(xiàn)過什么的話，那就是沒有人能成功地預(yù)測股市變化。”巴菲特也說：“我從來沒有見過 能夠預(yù)測市場走勢的人。”而彼得·林奇也不得不遺憾地感嘆：“不要妄想預(yù)測一年或兩年后的股市走勢，那是根本不可能的。”
7Y,zq shR 也許投資者會傷心地問：既然股市根本無法預(yù)測，萬一再發(fā)生暴跌，我們應(yīng)該怎么辦呢？林奇的回答是根本沒有必要擔(dān)心這個問題：“很顯然，投資者并不需要 具備預(yù)測市場的能力照樣可以在股市上賺錢，如果不是這樣的話，那么我就應(yīng)該一分錢也賺不到。在幾次最嚴(yán)重的股市大跌期間，我只能坐在股票行情機(jī)前面呆呆看 著我的股票也跟著大跌。”
w,i+O~4ZH&T7L.BA 連林奇也不能預(yù)測股市，但他照樣取得年均29%的投資報酬率，13年增值29倍，成為美國有史以來最成功的基金經(jīng)理。
8{}H?G qe\H)DO*?L 既然我們無法預(yù)測股市，那么最好的辦法是不要預(yù)測股市。正如巴菲特所說：“對于未來一年后的股市走勢、利率以及經(jīng)濟(jì)動態(tài)，我們不做任何預(yù)測。我們過去不會、現(xiàn)在不會、將來也不會預(yù)測。”
#CU)l"q8y ],g 投資者投資的是公司，而不是股市，因此投資者應(yīng)該關(guān)注的也應(yīng)該是公司，而不是股市，不管股市暴跌還是暴漲，都是如此。也許這就是最成功的基金經(jīng)理林奇告訴我們應(yīng)對股市暴跌的唯一辦法。