股市中，一種理論在較少人接受的情況下會(huì)發(fā)揮作用，但如果太多人接受了，這種理論可能就會(huì)失去效果。

中國(guó)的機(jī)構(gòu)投資者在2001年～2005年期間，面臨股市全面下跌，都在尋找一種新的理論支持以在這個(gè)市場(chǎng)上獲得較高收益，而2005年～2007年的實(shí)踐表明，價(jià)值投資理念被認(rèn)為是很好的策略為大多數(shù)機(jī)構(gòu)和投資者所接受，而正是這種對(duì)此理論的全面接受，很有可能導(dǎo)致未來(lái)的一段時(shí)間，會(huì)讓大多數(shù)人的投資失去成效。

尤其是真正的價(jià)值投資者，他們可能會(huì)發(fā)現(xiàn)未來(lái)的較長(zhǎng)一段時(shí)間里，能以足夠的安全邊際買(mǎi)入他們認(rèn)為足夠好的公司的股票是一種奢望，或者說(shuō)，他們需要等待的時(shí)間會(huì)因?yàn)槟壳笆袌?chǎng)對(duì)價(jià)值投資理念的全面接受而延長(zhǎng)，直到這個(gè)市場(chǎng)中，那些“偽價(jià)值投資者”無(wú)法再堅(jiān)持其觀念而賺錢(qián)，從而轉(zhuǎn)變他們的投資理念后，價(jià)值投資被大部分人所遺棄后，真正的投資機(jī)會(huì)（低價(jià)買(mǎi)入）才會(huì)重新出現(xiàn)。

短期內(nèi)，我估計(jì)市場(chǎng)存在調(diào)整機(jī)會(huì)和可能，但這種機(jī)會(huì)并不會(huì)創(chuàng)造出價(jià)值投資者所期望的達(dá)到他們所需要的、

有足夠安全邊際的個(gè)股價(jià)格，在市場(chǎng)下調(diào)20%~30％左右后，實(shí)現(xiàn)反彈，再創(chuàng)新高，然后再下調(diào)20%~30％左右，再實(shí)現(xiàn)反彈，再創(chuàng)新高，周而復(fù)始，直至達(dá)到一個(gè)從未有的新高，這時(shí)市場(chǎng)中參與交易的投資者絕大部分變?yōu)榧兇獾慕灰渍吆湍懶〉耐顿Y者，為一點(diǎn)點(diǎn)雞毛蒜皮的利潤(rùn)而買(mǎi)入賣(mài)出，一旦有風(fēng)吹草動(dòng)，就會(huì)出現(xiàn)最后一根壓垮駱駝的稻草，導(dǎo)致整個(gè)市場(chǎng)下跌，下跌，直至將純粹的交易者和膽小的投資者的信心打垮，將他們從市場(chǎng)內(nèi)趕出，市場(chǎng)的真正崩潰才開(kāi)始。而等到真正的價(jià)值投資者在他們認(rèn)為的價(jià)格底線開(kāi)始買(mǎi)入時(shí)，市場(chǎng)會(huì)逐漸見(jiàn)底，信心會(huì)逐漸得到重建。

一次新的熊牛轉(zhuǎn)換完成。

哪里是市場(chǎng)的最高點(diǎn)呢？我想除了市場(chǎng)本身，誰(shuí)也不知道。但那一定是一段極度瘋狂的時(shí)刻。

對(duì)于中集集團(tuán)，她所在的行業(yè)是高度競(jìng)爭(zhēng)的行業(yè)，中集集團(tuán)之所以在這個(gè)行業(yè)中能存活下來(lái)并成為世界第一，主要是源于她的高層管理團(tuán)隊(duì)、嚴(yán)格的企業(yè)管理制度和企業(yè)文化。但反過(guò)來(lái)說(shuō)，我也吃了中集集團(tuán)不少苦頭，我之前犯的最大錯(cuò)誤在于以過(guò)高的倉(cāng)位持有中集集團(tuán)（05年8月達(dá)45％以上），并且一直持有至07年初，這直接導(dǎo)致我05、06年的投資收益僅僅比大盤(pán)高一點(diǎn)，而其他以較少倉(cāng)位持有的茅臺(tái)、招行、萬(wàn)科均大幅度超過(guò)市場(chǎng)平均水平。因此，在07年初，我已逐步減少對(duì)中集集團(tuán)的持有數(shù)量，以后可能還會(huì)進(jìn)一步減少持有量。

對(duì)于民生銀行，05年買(mǎi)入時(shí)，對(duì)銀行業(yè)并沒(méi)有很深刻的認(rèn)識(shí)，為了獲得伴隨中國(guó)銀行業(yè)高速發(fā)展的機(jī)會(huì)，同時(shí)減少公司選擇風(fēng)險(xiǎn)，因此在買(mǎi)入招商銀行的同時(shí)買(mǎi)入了民生銀行，現(xiàn)在看來(lái)，當(dāng)時(shí)的決定沒(méi)有錯(cuò)，而且我當(dāng)時(shí)的買(mǎi)入價(jià)（復(fù)權(quán)后）僅為2.8元～3元，現(xiàn)在進(jìn)一步長(zhǎng)期持有所獲得的收益應(yīng)該要好于重新選擇所帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)。